万达电影四跌停后迅速反弹 重组利好或促估值触底回升

1评论 2018-11-09 17:04:00 来源:证券日报网 A股进入长线抄底区域

      11月9日,在经历了连续4个跌停板后,万达电影(行情002739,诊股)盘中放量开板,股价直线拉升,截至中午收盘,万达电影股价报22.68元,成交额破17亿元,涨幅0.04%,盘中一度大涨4.28%。截至下午收盘,公司股价微跌至22.17元

      对于万达电影此次复牌后的短期低迷,市场似乎早有准备。从大环境看,在公司停牌期间,各大指数均出现较大调整,上证指数深证成指创业板指下跌幅度分别为16.60%、25.59%、26.53%,公司所在的中小板指下跌幅度为23.75%,申万一级传媒行业下跌幅度为44.91%。万达电影复牌面临的系统风险不言而喻,股价补跌几乎是必然趋势。

      另一方面,在万达电影停牌期间,传媒行业也进入冬季。天价片酬、阴阳合同、限薪令等事件,使行业整体进入冰点,万达电影自然未能独善其身,复牌后经历4个跌停。

      不过,万达电影作为市场长期看好的影视板块龙头之一,实力强劲,战略明晰,因而能很快从震荡的市场大势中突出重围。

      据万达电影经营简报数据显示,公司2018年1-10月累计票房81.5亿元,同比增长12.3%,增速高于行业增速,观影人次累计1.9亿,同比增长12.4%。一季度公司票房市场占有率13.9%,在院线行业白热化竞争的大背景下,依然实现较2017年底市占率提高0.4个百分点。在11月6日举行的投资者电话交流会上,万达电影表示,未来几年公司会保持每年80-100家的影城拓展速度。进一步确保在市占率的优势,同时关注四五线城市的发展机会。以提高万达电影的城市覆盖率和市场份额。

      其次,万达电影的单银幕票房,单座票房、平均票价和上座率等都远高于全国平均。2018年公司数据尚未公布,但根据西部证券(行情002673,诊股)研报分析显示,2017年万达电影的单银幕票房高出61%,单座票房高出24个百分点,平均票价高出14%,上座率高出2个百分点,年观影人次达2.09亿次,会员人数超1个亿,成为公司宝贵的流量资产。这在国内院线行业竞争加剧、票房整体遇冷的大环境下,已十分不易。

      经营方面,自2016年起,万达电影就已在非票房业务上率先布局,2年内非票房业务迅猛增长,非票房收入占主营收入比重已从2015年的20%出头增至2017年的37%,达到欧美市场水平,也远高于国内其他院线,形成了公司独有的竞争优势。2018年上半年,万达电影实现非票房收入25.31亿元,占营业收入比重达35%。其中,广告收入为12.56亿元,占比17.04%,同比增长15.61%;商品销售收入为9.98亿元,占比13.54%,同比增长16.46%。二者均较去年同期有较大增幅。此外,公司通过打造专属”爆米花节“,以创新经营带动广告业务、衍生品和卖品收入迅速增长。

      从未来战略看,近两年万达电影收购世贸影城、大连奥纳、广东厚品等影院,不断提高国内影院市场份额;收购澳大利亚第二大院线运营商Hoyts,进一步进军海外放映市场;收购万达传媒和时光网,增加公司影片投资和宣传推广业务、补充在线票务与正版衍生品业务;入股博纳影业…多项举措布局海内外电影产业链,协同效应贡献了业绩的高增长态势。

      市场分析人士认为,随着影视行业趋于理性,末位的公司会被逐渐淘汰,类似万达电影这样的龙头公司会随着市占率的提高获得更快的发展。在11月6日的投资者电话交流会中,万达电影表示,未来几年公司会保持每年80-100家的拓展速度,保障市占率的优势。对于未来业绩构成的规划,万达电影表示,伴随重组完成未来公司内容板块的收入和利润比例会持续上升,同时衍生业务,特别是授权商品的业务收入,对利润贡献的比例也会持续的上升。

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