美债收益率11年来首现“倒挂” 背后隐藏更大危机

1评论 2018-12-05 14:10:23 来源:每日经济新闻 抢反弹必备短线战法

隔夜美股遭重挫,其中道指暴跌799点;标普收跌3.2%,创下10月24日以来最大单日跌幅。此前一个交易日,美国国债收益率曲线的一部分出现逾十年来首次倒挂,3年期与5年期美国国债的收益率差跌破零水平,甚至出现收益率倒挂,这是11年来首次出现。

  隔夜美股市场遭遇重挫,标普收跌3.2%,创下10月24日以来最大单日跌幅。道指跌799点,纳指跌3.8%。

  值得注意的是,在此前一个交易日,即12月3日的美国国债市场上,出现了11年来未遇的情况。当日2年期美债收益率报2.8211%,3年期美债收益率报2.8274%,而5年期美债收益率报2.8175%,10年期美债收益率报2.9697%。

  3年期、5年期美债收益率出现倒挂,为2007年以来首次出现。2年期、10年期美债收益率的差距也缩小至略高于15个基点,同样为2007年以来最低水平。

  《每日经济新闻》记者注意到,由于2年期与10年期美债收益率倒挂被视为美国经济衰退的信号,两者的大幅收窄也让市场感到不安。上一次2年期与10年期美债收益率出现倒挂,也同样是发生在2007年,也就是金融危机正式爆发之前。

  此次美股暴跌,正反映了投资者对经济增长前景的担忧。

  隔夜美股重挫,道指暴跌800点

  隔夜美股方面,标普500指数收跌90.30点,跌幅3.24%,报2700.07点。道指收跌799.36点,跌幅3.10%,报25027.07点。纳指收跌283.09点,跌幅3.80%,报7158.43点。

  美股科技股集体暴跌,特斯拉逆势上涨。FAANG五大美国科技股集体重挫,亚马逊、奈飞、谷歌母公司Alphabet均重挫超5%;苹果跌4.4%,此前,汇丰证券下调该公司评级和目标价。

  芯片类股中,费城半导体指数收跌4.98%;AMD跌近11%,美光科技、英伟达、应用材料、西部数据、希捷科技均跌超7%;英特尔跌4.75%,此前Northland Capital下调英特尔评级至弱于大盘,下调该公司目标价至42美元

  其他科技股中,微软、推特、IBM均下跌约3%,而特斯拉逆势上涨0.3%。

  热门中概股也集体下跌。陌陌下跌4.2%。此前遭机构沽空。投资咨询公司J Capital警告称,陌陌约40%营收可能是“洗”出来的。哔哩哔哩、虎牙均跌超7%,蔚来汽车跌超6%,爱奇艺跌超5%,百度跌4.5%,阿里巴巴跌3.3%,京东跌2.5%;趣头条逆势上涨超3%。

  摩根士丹利分析研究认为,随着业绩放缓以及美联储暂停加息,2019年美股还将大幅波动,届时估值将成为选股的关键点

  美联储三号人物、拥有货币政策委员会FOMC长期投票权的纽约联储主席John Williams继续看好美国经济,预计未来继续渐进式加息将是适宜的,重申将根据数据做决策。

  美债收益率曲线部分出现倒挂,危机信号隐现

  在美股暴跌之前的一个交易日,美国国债收益率曲线部分出现倒挂,上一次出现这种现象还是在2007年,之后不久,便发生了金融危机。

  周三,美国的3年期国债收益率为11年以来首次超过5年期国债收益率,即出现债券收益率倒挂。其中2年期和10年期美债的收益率相差不到15个基点,是自2007年6月上一次倒挂以来最窄的。还令一些投资者担忧的是,3年期和5年期美债的收益率,以及2年期和5年期的收益率,均发生了倒挂。

各期限美债收益率差(图片来源:彭博)

  收益率曲线倒挂被视为经济衰退的标志之一。短债收益率高于长债,意味着长线投资的信心减弱,投资者对未来收益的期望下降。从历史上看,当短期国债收益率高于长期国债利率时,经济衰退可能会随之而来,尽管在信号触发后通常需要几年时间。

  CNBC报道称,在过去,2年期和10年期美债收益率的倒挂一直是一个很可靠的经济衰退指标。根据富国银行利率策略主管迈克尔·舒马赫(Michael Schumacher)的说法,历史数据显示,尽管并非所有的倒挂都将导致经济衰退,但在经济发生衰退之前总是会出现美债收益率的倒挂。根据富国银行的数据,在1988年至2008年期间,在2年期和10年期美债收益率倒挂之后,平均24个月就出现了经济衰退。

  据中证报分析,美债波动与近期两大因素直接相关。首先,在全球贸易摩擦有望趋缓的影响下,金融市场中风险资产的吸引力开始上升,令短期国债的配置需求下降,价格下挫推高了收益率;从另一方面来看,有迹象显示美联储本轮加息周期或已接近终点,制约了长期美债收益率进一步上升的空间。

  危机过后11年,历史又将重复上演?

  据中证报报道,历史数据显示,美债收益率倒挂领先于经济衰退(即首次出现 GDP 负增长)和股市调整。自1950年以来,美国总共出现10次收益率倒挂,最终有9次出现经济衰退,另外1次发生在1960年代中期,收益率倒挂后出现美国经济增速显著放缓。

  广发证券(行情000776,诊股)(香港)研究报告称,历史上,从美债收益率倒挂到美国经济衰退的时间,一般在15到36个月之间。自1950年以来发生的9次经济衰退中,从利率倒挂开始,到经济衰退的低点,实际GDP增速平均放慢5.6个百分点。

  值得注意的是,这10次收益率倒挂现象出现后,无一例外都出现了道琼斯指数的大幅下调。而这次,在美债收益率倒挂现象出现后,美股随即出现暴跌。

  不过,也有主流华尔街机构认为,投资者目前还无需过度担忧。彭博援引一些基金经理的观点报道称,3年期、5年期美债收益率的倒挂,短期内并不会影响各类资产的表现;2年期、10年期美债的收益率倒挂更受市场瞩目,对于市场的影响也要更大。

  此外,美联储部分高层今年以来的表态认为,全球量化宽松的大环境导致目前长短期利率都处于历史低位,这是流动性充裕的结果,而不是市场对未来增长表示悲观。在目前如此低的利率水平下,即使形成美债收益率倒挂,也不必然引致经济衰退。

  广发证券(香港)研报认为,本次美债收益率倒挂会与历史上大多数时候一样,若发生,将引发经济与股市的大幅度调整。倒挂本身足以解释经济与市场波动。因此,最近的美股市场调整,很可能只是预演,未来一年美国经济与股市大幅度调整的风险很大。

  瑞穗分析师最新发布的研报认为,2年期、10年期美债的收益率将于2019年中期倒挂,投资者将倾向于规避大多数风险资产,风险资产将更多进入“熊市”。

关键词阅读:美股

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