科沃斯:从“双十一”到“黑五” 科沃斯的全球化之路

1评论 2018-12-06 05:19:39 来源:投资快报 完整呈现002247的打板逻辑!

  科沃斯(行情603486,诊股):从“双十一”到“黑五” 科沃斯的全球化之路

  买入

  中信证券(行情600030,诊股) 刘海博

  怎么看行业前景?——从“有趣”到“有用”,渗透率迎拐点。公司DN系列(Lidar-SLAM产品)和DJ系列(vSLAM产品)扫地机器人(行情300024,诊股)的月度活跃率达到97%和95%;公司两款产品从激活到20周以后,平均每周的使用频次稳定在3-4次。这两个数据说明公司的扫地机器人已经真正参与到消费者的日常清扫中。长期来看,扫地机器人将沿着“Spatial空间感知—Setting环境认知—Service主动服务”的路径发展。我们预计国内扫地机器人行业未来5年CAGR将达到30%。

  怎么看国内竞争格局?——关注产品竞争力的提升趋势,免受高频数据影响。公司在2018年“双十一”中全渠道成交额超过7亿元,同比增长超过35%。在阿里系活动中,公司市占率达到58.2%,同比+0.6pcts。公司在京东和苏宁活动中也排名第一。我们认为,更应该关注公司产品竞争力的提升趋势,而不受周度/月度高频市占率数据的影响,因为高频市占率数据会受到产品周期和部分企业刷单数据的干扰。在产品竞争力上,公司全局规划类产品获得市场认可,此外,公司储备了新技术AIVI(人工智能和视觉解读),预计将是下一代产品的核心技术。

  美国市场目前的格局?——市场快速发展,科沃斯向iRobot发起挑战。

  2017年北美市场规模为6.3亿美元,3年CAGR为39.8%,扫地机器人在美国家庭的渗透率约10%。目前iRobot在美国的市场占有率约80%,随着科沃斯全球化战略的推进,美国行业格局预计将出现变局。在海外市场,公司先从线上做起,一是公司相对于海外企业具有更强的线上运营能力,二是线上渠道能够更好地获得当地用户的反馈。而在线上销售成规模后,公司再转入线下渠道的布局。我们预计,2018年公司扫地机器人海外收入有望实现翻倍增长,海外收入占比也有望达到30%。

  公司在美国市场的进展如何?——进入美国线下渠道,备战四季度两个购物节。

  美国市场更依赖于线下渠道的销售。2018Q4公司开始在BestBuy、Costco和Target等线下渠道铺货,未来公司也计划进入更多的线下渠道。从公司的备货量来看,公司对于美国市场的销售前景有较强的信心。四季度美国市场的“黑色星期五”和圣诞节两个购物节日将是观察公司美国市场布局进展的重要时间窗口。

  风险因素。国内市场发展速度低于预期的风险;竞争加剧的风险;新产品研发进度低于预期的风险;海外扩张速度低于预期的风险。

  盈利预测、估值及投资评级。公司三季报和“双十一”的业绩打消了市场对于国内行业增速和竞争格局的担忧。进入美国线下渠道后,公司也有望在美国市场获得更大份额。我们看好公司扫地机器人业务的长期发展前景和公司在整个服务机器人领域的布局。维持公司2018-2020年净利润预测为5.3/7.2/9.7亿元,维持“买入”评级。

  

责任编辑:Robot RF13015
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