总量平稳增长 结构内容为王

1评论 2019-01-05 06:41:48 来源:投资快报 感谢300643

  安信证券 焦娟

  一、总量平稳增长

  中国电影(行情600977,诊股)市场进入总量平稳增长、结构内容为王的发展阶段。根据猫眼专业版数据,2018 年全国电影总票房609.76亿元,同比增长9.06%,扣除服务费全年票房为565.70亿元,同比增长8%。中国电影市场先后经过了院线改革后影片开始呈现多样化、2012年后银幕加速建设由终端普及带来的高速增长期与2016年的低增速调整期,进入相对稳定、由优质内容供给决定观影需求与整体票房的稳增长时期。2018年共有15部电影票房达到10亿以上,总票房(扣除服务费)达到288.97亿元,占全年票房的51.08%,该比例达到近年新高,电影市场头部集中效应日益明显。

  二、院线集中度长期提高

  影院终端建设速度保持下滑趋势,院线集中度长期提高。根据艺恩最新数据,2018年全国影院数达到11296家,全年净增1120家,相较之前净增数量明显减少。全年银幕数60079块,同比增长18.32%,速度进一步放缓。银幕增长速度与全国票房增速之差进一步缩窄,其带来的直接影响是单银幕产出下滑趋势得到缓解,2018年全国影院单银幕产出的平均值为94.16万元,同比减少3.58%,为近年来最小降幅。2018年头部院线市占率进一步提高,CR10院线以385.04亿元总票房占全国票房的68.64%,相较去年提升0.44pct,符合行业性质决定的长期集中度提高趋势。

  三、国产电影黑马频出

  内容质量与票房成绩相关度进一步提高,国产电影黑马频出。2018年度国产电影表现突出,全年票房占比达到68.16%,《红海行动》、《我不是药神》等多部作品实现口碑、票房双丰收。2018年票房TOP10影片票房均破10亿,6部影片破20亿,题材涵盖军事、现实、悬疑、喜剧等,观众评分与最终票房相关度较高。

  2019年片单强势,有望以观影人次上升推动整体市场增长。根据目前行业公开资料整理,2019年有望上映的好莱坞电影系列 IP 大作数量众多,例如漫威系列《惊奇队长》、《复仇者联盟 4》、《蜘蛛侠:英雄远征》、《冰雪奇缘 2》等,超级IP前作积累的粉丝可以保证观影人次,特效电影制式有望拉动平均票价,使得2019年全年票房增速有合理支撑。此外,目前来看2019年春节档竞争激烈,院线及相关参投方市场。

  四、投资建议

  电影行业经过快速发展与阶段调整后进入终端建设趋于理性、优质内容带动观影需求的健康发展阶段,电影局已印发相关意见进一步明确支持电影行业发展,我们看好有能力制作、发行优质国产电影的头部公司与受益于票房大盘稳增长的院线龙头。短期建议关注春节档期机会,届时即将上映的多部高关注度影片均有上市公司参与;中长期坚定推荐产业链下游中在优质商圈占有先发优势、以资产联结型影院为主的万达电影(行情002739,诊股)、横店影视(行情603103,诊股),拥有进口片发行优势与全产业链经营的中国电影,以及上游已被证明制作与发行能力的平台型公司北京文化(行情000802,诊股)、拥有丰富 IP 储备与发行经验的光线传媒(行情300251,诊股)等。

  关注度较高:1、中国首部硬科幻作品《流浪地球》由中国电影、北京文化主控,万达电影联合参与;2、票房预期较高的合家欢喜剧《疯狂的外星人》由宁浩导演、黄渤主演,光线传媒主导其出品发行;3、周星驰监制的《新喜剧之王》为新文化(行情300336,诊股)及其参股公司PDAL核心参与;4、将受益于作品投资、整体票房双利好的万达电影、中国电影,以及受益于春节档期观影人群结构的横店影视。

  风险提示。电影票房不及预期、行业竞争持续激烈,影院整合速度不及预期等。

  

责任编辑:Robot RF13015
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