华泰宏观李超:PMI再次跌落荣枯线 基本面和市场波动性预将加大

1评论 2019-05-31 12:23:56 来源:金融界网站 下一只“省广集团”

华泰宏观李超团队火速做出快评,其认为PMI再次跌落荣枯线,基本面和市场波动性预将加大,未来以供给侧结构性改革的方式稳定总需求仍是政策主线。

  国家统计局31日公布中国2019年5月份PMI数据,5月份中国制造业采购经理指数(PMI)为49.4%,比上月回落0.7个百分点。

  国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解读称,今年5月份我国生产指数(51.7%)继续位于扩张区间,非制造业商务活动指数为54.3%,与上月持平,总体运行稳定,其中服务业商务活动指数为53.5%,比上月上升0.2个百分点。综合PMI产出指数为53.3%,比上月微落0.1个百分点,我国企业生产经营活动继续保持扩张。

  华泰宏观李超团队火速做出快评,其认为PMI再次跌落荣枯线,基本面和市场波动性预将加大,未来以供给侧结构性改革的方式稳定总需求仍是政策主线。

  5月PMI跌至收缩区间

  5月中采制造业PMI回落0.7个百分点至49.4%,再次降至收缩区间,其中,生产指数回落0.4至51.7%,或受五一假期影响;新订单指数回落1.6至49.8%,跌至50%以下,是综合指数大幅回落的主因,我们认为或受前期国内订单透支及外需走弱的共同影响。

  内需部分透支,外需继续转弱

  5月进口和新出口订单指数分别下行2.6和2.7至47.1%和46.5%,再次转弱,且外需仍弱于内需,我们认为内需主因前期透支,外需受贸易摩擦影响。展望后市,我们认为短期内国内基建、地产需求端支撑仍存,但5月初以来贸易局势再度紧张,未来贸易顺差可能面临冲击。

  需密切关注贸易问题带来的失业压力

  5月制造业和非制造业PMI从业人员指数分别下行0.2和0.4至47%和48.7%,其中制造业从业人员指数突破历史低位,我们提示关注贸易问题与7月毕业季叠加带来的失业风险。今年就业优先政策持续发力,就业形势可能成为重要的政策底线,如果7月失业率超预期大幅上行,可能对政策构成扰动。

  本月关注4:库存周期或进入筑底阶段

  5月PMI原材料库存和产成品库存分别上行0.2和1.6至47.4%和48.1%,与27日发布的工业企业存货数据一致,体现企业主动补库存特征,但我们认为由于需求尚难确认全面复苏,补库趋势可能存在反复,后续大概率处于筑底震荡阶段。

  以供给侧结构性改革的方式稳定总需求仍是政策主线

  PMI波动幅度加大,继续验证我们“政策主线在供给侧“的判断,当前经济呈现类滞胀特征,基本面不确定加大和风险偏好降低的情况下,预计股票市场二季度波动性加大,结构方面可关注CPI、PPI剪刀差扩大带来的相关消费类行业机会。我们判断央行未来可能着重供给侧, 采取利率市场化降息,叠加阶段性资产荒,利率债可能出现短期交易性机会。

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关键词阅读:华泰宏观 PMI

责任编辑:亓宁
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