景顺长城刘苏:核心资产投资也需讲究性价比

1评论 2019-07-22 08:01:35 来源:上海证券报 5个月斩获362.16%!

  ⊙谢达斐 ○编辑 杨刚

  今年以来,资金抱团核心资产成为市场关注焦点。在景顺长城研究副总监、景顺长城动力平衡基金经理刘苏看来,这是受内外部不确定因素影响导致的短期现象。目前,核心资产内部已出现分化迹象,其中医药板块内部的分化较为明显。在此背景下,在投资时更需要衡量企业的性价比,在实际操作上就是挖掘那些下行风险小、上涨空间大的品种。

  三大因素将主导下半年市场

  今年上半年,在内外部不确定因素增多、外资流入等多重因素影响下,核心资产成为市场关键词,引各路资金纷纷追捧。

  刘苏分析认为,上述现象属于阶段性市场表现,资金抱团核心资产主要源于几方面:第一,在内外部不确定因素较多的情况下,科技类企业受影响较大,同时周期型企业的盈利表现也不理想。第二,除了消费类品种,教育、科技类企业发展前景较好,但目前A股缺乏此类优质上市公司,导致可投标的范围相对狭窄。而目前A股较好的资产主要包括消费品及一些有全球竞争力的制造业企业。因此,资金选择扎堆投向这些资产。

  下半年哪些因素会对市场产生较大影响?刘苏表示,目前市场尚存三方面不确定因素:第一,企业的整体盈利情况。第二,地产销售是否能维持平稳。现在看来,房地产销售还算平稳,但存在趋冷态势。由于房地产是内需第一大板块,其次才是汽车、家电等日常消费。因此,如果房地产销售环节出现疲软,会给经济基本面带来一定压力。第三,外部环境。

  选股首先要考虑性价比

  刘苏的投资理念可用两句话概括:第一是坚持风险收益比原则;第二是结合好行业、企业、时机三因素。

  如何理解性价比?他表示,实际上就是找到下行风险小、上涨空间大的品种。这是一个动态的调整过程,如果某只个股涨得很快,贵了,就会逐步减仓,同时去挖掘另一些性价比更高的品种,即那些从两三年维度来看,具备更好增长潜力的企业。

  刘苏坦陈,近期对好行业和好公司有了新的理解。关于好行业的理解,他表示,以前认为增长快、高ROE的行业就是好行业,但现在觉得,首先要看该行业从事的是否为好生意,好生意是指能持续挣到真金白银的商业模式。其次,还需考虑该行业是否是时间的朋友。最后,还要看在该行业里,企业优势是越来越明显、潜在进入者越来越少,还是整个行业始终处于混战状态,企业难以维持龙头地位。

  对于好公司的新理解,刘苏表示,过去认为管理层气场强大、投资者关系好以及目标口号特别明确的公司是好公司,但现在评估好公司的角度不一样了,现在主要关注公司的核心竞争力及管理层能力。其中,评估管理层有两个指标:第一,管理层是否比同行的运营效率高。第二,管理层是否具备资产配置能力,比如能在成本比较低的时候扩产,市值较高的时候做增发等。

  此外,刘苏认为核心资产投资也要讲究性价比。目前,核心资产内部已出现分化迹象,其中医药板块的内部分化较为明显。在此背景下,性价比的重要性凸显。

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