东山精密:充分聚焦5G布局 实现逆势高增长

1评论 2019-08-07 00:36:43 来源:投资快报 疫情对A股影响持股跟踪

  东山精密(行情002384,诊股)发布快报,19年年上半年实现营收99.79亿(YoY+38.37%),归母净利润4.02亿(YoY+54.73%),扣非净利润2.7亿(YoY+160%),其中年第二季度营收54.87亿(YoY+50.0%),年第二季度归母净利润2.03亿(YoY+99%),年第二季度扣非净利润1.73亿(去年同期200万)。

  上半年线路板事业部(Mflex+Multex)实现营收、净利润55亿、3亿元,受益于线路板事业部的超预期增长,公司扣非净利润超出市场预期。展望下半年,随着产业进入传统旺季和公司运营效率的持续提升,公司业绩有望持续超预期。

  回顾公司在2018年消费电子周期向下叠加金融去杠杆的背景下,公司业绩实现了逆势高增长,通过剥离非核心业务和资产减值,公司摆脱了历史包袱,得以充分聚焦5G核心产业布局(线路板+滤波器),经营性现金流的大幅改善重塑了资产负债表,确保了其在5G大潮中的资产开支能力,为未来3年的业绩持续高增长奠定了坚实基础;当前时点来看,公司主业围绕5G基站及终端进行的深度布局均进入收获期:1、5G通信PCB:Multek整合弹性初显成效,优质通信板龙头成长潜力亟待释放。2、5G终端FPC:大客户高价值MPI天线全面导入,新品战略布局及内生经营质量同处上行轨道。3、5G滤波器:介质滤波器龙头卡位优势凸显,作为主力供应商有望分食5G整个建设周期红利。

  盈利预测、估值及投资评级。公司在5G设备及5G终端皆有深入前瞻布局,作为国内领先的线路板厂商和5G龙头,我们坚定看好公司短期业绩弹性及中长期战略布局。维持预计公司2019-2020年净利润15.5亿、22.1亿,当前股价对应市盈率分别为16.5、11.6倍,维持“强推”评级。

  风险提示。PCB业务整合不及预期;大客户智能机销量不及预期;5G推进力度不及预期。

  

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