齐俊杰:虽然物价很高 但央行还是应该降息!

1评论 2019-09-12 09:23:42 来源:金融界网站 作者:齐俊杰 一招提高打板成功率至80%

物价高烧不退,央行必然有所警觉,历史经验表明,物价接近3的时候,货币政策不太可能放的太松。所以对于本月底的降息,期望度有所下降。

  最近,国家统计局和央行分别公布了8月份的经济数据,先从统计局方面来说,8月份物价水平是2.8%,与上个月持平,但是要高于市场预期,大家普遍猜测,8月份物价在2.6%合适,这个数据一公布,股市的6连阳也就结束了,因为大家还是觉得,物价高烧不退,央行必然有所警觉,历史经验表明,物价接近3的时候,货币政策不太可能放的太松。所以对于本月底的降息,期望度有所下降。

  ?虽然物价很高,但央行还是应该降息!

  但其实我们从分类项里可以看到,物价这块还是由食品价格推动的。8月食品价格同比上涨10.0%,涨幅比上月扩大0.9个百分点,影响CPI上涨约1.93个百分点。在食品中,最主要的影响因素是猪肉,猪肉价格同比上涨46.7%,涨幅比上月扩大19.7个百分点。也就是说跟去年同期比,猪肉价格贵了一半,另外,鲜果价格同比上涨24.0%,牛肉、羊肉和鸡肉价格同比涨幅在11.6%-12.5%之间。也就说这些肉类和蔬菜水果拉高了CPI,有人专门测算,如果刨除这几类的影响,那么核心的CPI可能只有1.5%左右,现在不但没有通胀风险甚至还有通缩风险。而且从核心CPI的同比数据来看,已经是一个相当低的低位。

  ?虽然物价很高,但央行还是应该降息!

  但其实我们看到,鲜果价格的涨幅已经开始在回落了,而且今年猪肉的涨幅,主要是由于去年非洲猪瘟的低基数造成的,也就是说去年价格过低,所以造成了巨大的反差。这才让物价显得特别的高。

  那么今年猪肉和鲜果都贵,也就是基数上去了,到明年这时候,物价其实就很难再涨了。这就好比有个段子,武大郎对武松说,西门庆前年来咱家100多次,去年来咱家200多次,同比增长100%,但是到了今年,他一共来了300多次,同比只增长了50%,所以同比数据回落,他显然是开始怕我了。这个段子其实就是告诉我们统计数据的误区,有的时候并非是增长本身的问题,而是基数的问题。去年猪肉太便宜,这就造成了今年猪肉涨幅太多,拉升CPI,但无论明年猪肉价格是否下降,他即使越来越贵,那么只要是基数上来了,其实同比数据,也不会这么大涨了。食品的同比数据遏制住了,CPI自然就下来了。

  ?虽然物价很高,但央行还是应该降息!

  所以央行应该看到数字背后的逻辑,而且也更应该知道,猪肉和鲜果这些东西是由供应决定的价格,货币政策的关系其实不大,即便央行现在加息紧缩,这块价格也肯定下不来。所以不如放任不管,把这块任务交给其他的部门去解决,与其紧缩货币,还不如宽松货币,然后通过货币购买专项债,再去大幅给猪肉养殖和水果种植部门减税、补贴,甚至直接给外贸部门补贴,让他们多进口,通过宽松,带动进口和生产,从而平抑物价,这才是正经的出路,而如果你紧缩,反而效果并不好,养殖户和水果种植户得不到更多贷款,也没有生产积极性,那么其实反而不利于供给增加。而且央行加息,大家收入下降,但是也未必就不吃猪肉和水果了,因为这种食品足够刚性。大家只会降低其他方面的消费,所以会让实体经济其他部门进一步陷入通缩。而食品部门,价格肯定是最后才会受到影响。

  ?虽然物价很高,但央行还是应该降息!

  这点其实我们从PPI上面,能看到更加明显的表象,PPI已经出现了同比下降0.8%,是的你没听错,是同比下降,也就是工业品出厂价格已经是比去年下降了,说明什么,说明工业品根本就没人要了,大家对于未来没有信心,所以倾向于停工不生产,或者大幅缩减生产,之所以没信心,就是因为害怕生产出来也卖不掉。而且PPI的跌幅还在扩大,这其实已经是在报警了。

  另外,央行昨天的数据也反应,8M1增长3.4%M2增长8.2%,都比之前改善不大,非金融企业贷款增长10.7%,也跟之前持平,融资结构依然较差,民营企业净融资为-217亿,改善幅度远低于国有企业,所以综合来看,经济的根基依然较差,足以证明当前的货币环境,并不能起到太大的改善作用。

  ?虽然物价很高,但央行还是应该降息!

  所以如果要让经济复苏,就要让货币在宽松一点,那么有必要在月底的时候,通过MLF引导贷款报价利率继续下行,向市场释放更多的信号。现在我们必须要把货币通道打开,不要受到物价因素的干扰。央行的货币政策影响不了母猪,只能影响到经济中人的行为,所以用货币政策解决猪肉和水果的问题是完全错误的。希望央行有这个定力。

  昨天,网红经济学家任泽平也发出了同样观点,他也说该降息了,实际核心物价已经开始通缩,熟悉老齐的人都知道,我对这位任首席没什么好感,他当年喊拿着党章冲进股市,害了不少人,之后又为地产商站台,不负责任的说2018年是新周期的起点,又害人不浅。但是这次该降息的观点,老齐倒是十分认同。虽然他的目的可能跟我们不一样,他更多的是为地产生争取生存空间,而我们是希望经济真的能够企稳复苏,但是殊途同归。希望央行千万不要被周期性的物价所误导。那样恐怕要走不少的弯路。4月份的时候其实我们就出现过误判,货币推动过早停手,让社融和社消都中断了,这就为下半年的调控难度增加,带来了不小的麻烦。

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关键词阅读:降息 央行 LPR

责任编辑:曹静
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