在华海药业的跌停板里 我看到了仿制药企的黄昏晚景

1评论 2019-09-17 08:14:22 来源:阿尔法工场 作者:最后一只多巴胺 下一只“省广集团”

  导语:仿制药企是重资产行业确定无疑的,一门心思扎堆仿制药红海,估值会无限趋于归0。

  昨日(9月16日),A股制药公司再次出现两极分化,创新药企恒瑞医药(行情600276,诊股)(SH:600276)、药明康德(行情603259,诊股)(SH:603259)上涨,仿制药龙头华海药业(行情600521,诊股)(SH:600521)则跌停收盘。

  从目前得到的信息来看,华海跌停无非有两个原因:

  ①汛桥工厂现场检查后收到FDA(美国食品药品监督管理局)的OAI(Official Action Indicated ,官方监管行动);

  ②华海药业很缺钱,再次融资。

  在华海药业的跌停板里,我看到了仿制药企的黄昏晚景

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  什么是OAI,就不赘述了,发一张截图给朋友们看看也就是了见上图。由于华海药业去年川南基地收到警告信并停止出口后股价连续跌停,昨天的消息同样也导致了市场恐慌。

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  仿制药虽然不怎么赚钱,却是一个重资产的项目,随着内地带量采购的展开,假如药企持续扩大产能往往意味着需要负债经营。从华海药业6年三次融资来看,公司很缺钱见上图

  一家仿制药企,上市多年以来不能依靠自身造血维持工厂运营,依靠的是资本市场持续输血,那么护城河在哪里呢?

  目前除了恒瑞医药减少了仿制药研发项目,内地正大天晴、齐鲁制药、科伦药业(行情002422,诊股)、东阳光(行情600673,诊股)药、翰森制药、扬子江药业、石药集团都在增加仿制药和生物类似药研发项目,华海药业的未来胜算又在哪里呢?难道不担忧成为下一个海正药业(行情600267,诊股)吗?

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  从资产负债表来看,华海药业是名副其实的高负债,资产负债率有增无减,即使现在是有一家创新药企的合理收购机遇,华海可能也会心有余而力不逮……信立泰(行情002294,诊股)倒是有充足的资金慢慢并购。

  可能大家会拿出仿制药龙头中国生物制药(HK:01177)资产负债率下降来说事辩解。

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  但是,中国生物制药的总资产有一点可疑之处,就是2017年——2019年总资产突然增加了176%,即使考虑到并购了北京泰德制药,也非常不合理,总资产明显有高估的嫌疑。

  对比一下体量更大的恒瑞医药,总资产也仅有244亿元,还不到中国生物制药534亿元的一半。

  仿制药企是重资产行业确定无疑的,仿制药企(普药)估值逐渐趋向于0也是很有可能的,请参考梯瓦制药(NYSE:TEVA)。

  所以,笔者认为仿制药企无前途,仿制药企估值会无限趋于归0。低负债真正转型创新药的恒瑞医药、信立泰们未来之路会走得更远。

  华海药业一门心思扎堆仿制药红海,包括子公司华奥泰生物才在生物类似药领域起步(排在内地生物制药企业20名之后),可能前途更悲观。(作者:最后一只多巴胺;首发于作者在雪球的同名专栏

关键词阅读:华海药业 仿制药

责任编辑:赵路 RF13155
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