中信证券固收研究LPR点评:LPR以最小步长下行

1评论 2019-09-20 10:49:44 来源:金融界网站 涨停板套利三天赚20%

  来源:中信固收明明

  事项:9月20日,新LPR第二次报价出炉: 1年期品种报4.20%,下行5bps;5年期以上品种报4.85%,维持利率不变。

  点评:

  1、1年期LPR下行5bps,小幅压缩LPR与MLF利率利差。1年期LPR第二次报价4.2%,较上次报价下行5bps,较原1年期贷款基准利率下行15bps,9月16日全面降准落地后对银行资金成本有小幅压降的作用,在公开市场操作利率未跟随美联储降息情况下,LPR下行仍然通过压缩资金成本、风险溢价等因素,本次报价延续了首次报价后小幅下行的节奏。至此,政策利率与LPR利差为:7天逆回购(2.55%)+75bps=1年MLF(3.3%),1年MLF(3.3%)+90bps=1年LPR(4.20%),1年LPR(4.20%)+65bps=5年以上LPR(4.85%)。

  2、5年期LPR报价维持不变,期限利差扩大。在1年期LPR报价小幅下行5bps的同时5年期LPR报价维持不变,5YLPR-1YLPR利差扩大。一方面,新的个人住房贷款利率政策从10月8日开始执行,5年期LPR是银行发放住房抵押贷款等长期贷款的利率定价参考,维持5年期LPR报价不变也体现了8月20日国务院政策例行吹风会上央行刘国强副行长提出的“房贷的利率由基准利率变为参考LPR,参考的基准变了,但利率水平不能下降”,与当前房地产调控政策思路一致。另一方面,5年期LPR报价维持不变也表明长期融资成本处于较高水平,LPR贷款期限利差高于原贷款基准利率期限利差和国债收益率期限利差。

  3、预计未来LPR仍将延续小幅下行节奏。在前期全面降准和LPR利率机制改革推进后,降息政策仍然在观望中,坚持以改革的方式降成本,那么就需要继续通过压缩LPR与MLF利率利差来继续压低LPR报价,并引导贷款利率下行。LPR新报价机制下,MLF与LPR的利差基于资金成本、市场供求和风险溢价等因素定价,10月、11月定向降准落地将降低中小银行成本进而拉低中小银行报价,也能促使算数平均LPR小幅下行。在没有更宽松货币政策出台前,预计短期内资金成本、市场供求变化不会大,压降风险溢价也是缓慢的过程,1年期品种LPR报价预计后续都会延续小幅下行的节奏,以5bps的报价步长压降LPR。

  4、对债市而言,LPR缓步下行导致债券相对于贷款性价比的提升,但LPR的变化较为平稳,短期内对债券市场的影响不大。利率经历前期市场对降息预期过于一致后预期差导致的大幅调整之后,基本面的中长期逻辑将重新主导利率行情,我们维持10年期国债到期收益中枢率2.8%~3.2%的判断不变。

  来源为金融界财经频道的作品,均为版权作品,未经书面授权禁止任何媒体转载,否则视为侵权!

关键词阅读:中信证券 步长 利差 MLF 报价

责任编辑:汪丽 RF12967
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
央行重磅发声!加强逆周期调节 防止通胀预期发散

2019-11-16 14:09:15来源:中国基金报

央行对“存量房贷”表态!涉及28万亿资金大消息

2019-11-16 11:55:05来源:金融界网站

香港近10年来首次出现衰退 全年负增长几成定局

2019-11-16 12:59:05来源:每日经济新闻

叶檀:散户们 还不走?!

2019-11-11 09:12:25来源:金融界网站

猪肉真降价了!有超市每斤直跌3元 销量开始回升

2019-11-16 08:06:16来源:中新经纬

传统车企有多难?力帆一个月才卖出29辆

2019-11-16 10:05:05来源:e公司官微

时代变了?日本人引以为傲的“24小时营业” 正被便利店巨头们放弃

2019-11-16 07:50:50来源:每日经济新闻

华信证券被撤销全部业务许可 国泰君安托管相关业务!看七大关键点

2019-11-16 07:15:15来源:证券时报网

赵志伟:新阶段需要新要素 新结构带来新机会

2019-11-15 16:00:12来源:金融界网站

潘向东:面向2020,再论真实繁荣

2019-11-16 20:42:51来源:金融界网站

MLF前有“降息”后有新作 下周LPR再下调几无悬念

2019-11-16 07:15:48来源:证券时报网

募完180亿美元 黑石开始扫货:为何PE巨头爱买写字楼?

2019-11-14 15:06:35来源:投资界

事关2亿多人工资!18省份出手根治欠薪 失信者面临严惩

2019-11-16 07:44:13来源:中新经纬

央行:落实房地产长效管理机制 不将房地产作为短期刺激经济的手段

2019-11-16 09:33:27来源:金融界网站

央行:有序推进结构性去杠杆 防范金融市场异常波动风险

2019-11-16 09:42:47来源:金融界网站

人才购房新政接踵而至 这次是整个滨海新区?不需社保就可购房?

2019-10-31 19:22:12来源:券商中国

央行:正确看待央行资产负债表规模变化

2019-11-16 09:36:00来源:证券时报网

创新驱动 责任引领 金融界2019中国上市公司创新发展高峰论坛在京召开

2019-11-16 21:12:43来源:金融界网站

季晓南:推进混改中难点问题解决 促进国企民企共同发展

2019-11-16 19:46:43来源:金融界网站

“盖楼15天 我分到3块钱红包”

2019-11-12 15:49:00来源:蓝鲸财经记者工作平台

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
全网|财经|股票|理财 24小时点击排行
实时热点