警惕降息潮冲击下 负利率风险

1评论 2019-09-23 09:30:01 来源:中国经济时报 完整呈现002247的打板逻辑!

  ■环球资本周述(113)

  ■本报记者 范媛

  时隔十年,全球再度开启降息共振。北京时间9月19日凌晨,美联储宣布降息25基点,这是2019年第二次降息。美国作为世界第一大经济体,其货币政策一直是全球其他国家央行决策的主要考量因素,连续两次降息操作,使全球其他经济体紧随其后。

  在随后的20小时内,全球有11个国家和地区公布利率决议,全天共有7家祭出降息举措,中国香港金融管理局受联系汇率制度影响,宣布降息25个基点至2.25%,这是香港金管局今年以来第二次降息。只有挪威央行1家加息。今年以来,有30个主要国家和地区宣布降息,全球进入货币宽松状态。

  9月17日至19日,纽约联储已连续四天进行隔夜回购操作,回购金额最高为750亿美元,向市场注入超2000亿美元流动性,帮助将联邦基金利率维持在2%-2.25%目标范围内。

  美版QE要来了?从历史看,美国和欧洲,在2000年左右和2008年开启的降息周期中,同步性尤其明显,且美国的降息周期基本领先于全球。9月12日,欧洲第一个开启“直升机撒钱”的时代。欧洲央行公布利率决议,宣布将存款利率下调10个基点,从-0.4%下降到-0.5%,同时维持主要贷款利率在0%不变,维持边际贷款利率在0.25%不变。此外,欧洲央行决定改变利率政策指引,宣布重启QE。

  市场最关心的是,美联储此轮降息究竟是鲍威尔所说的“经济周期的中期调整”,还是新一轮降息周期的开启。

  全球经济体普遍面临较大的下行压力,而降息能够降低融资成本,成为各国摆脱困境的重要手段。但重启的降息与量宽周期,可能导致更多国家出现负利率。

  目前,欧洲各国纷纷加入负利率大军,开启了负利率时代。据统计,目前各国已有超过16万亿美元的负收益率国债。其中,比利时、德国、法国和日本等国的10年期主权债券收益率都已进入负值区域。

  经济学人智库全球首席经济学家西蒙·巴蒂斯表示,如果利率长期保持在零以下,欧洲银行在10年内将无法全部保持盈利,银行合并、破产以及商业模式巨变都可能发生。9月4日,CNBC采访了美联储前主席格林斯潘,他说:“全球各地都能看到负利率,蔓延至美国是迟早的。”

  荷兰合作银行预测,美联储将在2020年12月前将利率下调至零利率,届时在8次降息后,利率将回到0%-0.25%。

  平安证券研报认为,负利率固然可以降低居民、企业与政府的融资成本,缓解实体经济下行压力,但负利率会给金融稳定造成负面影响,如长期国债市场收益率下降、商业银行盈利空间被压缩等。针对负利率可能造成的潜在负面影响,投资者与监管机构应该未雨绸缪,做好准备。

  从欧日经验看,负利率作为一种经济疲软下的极端刺激手段效果并不明显,但对于资产配置却有重要意义。全球滑入负利率时代,股市谨慎乐观。中信建投策略团队认为,海外市场宽松重启,将使得中国资产更具备吸引力。从股票市场看,当前A股处于结构性牛市,券商、科技和困境反转的周期行业都将有不俗的表现。外资将继续加配中国资产,各行业PE10倍以下、现金流充裕的龙头股将被持续加配。

  国信证券表示,在全球经济进入降息周期、利率下行的背景下,A股市场有三条逻辑主线,即关注盈利能保持稳定的龙头企业、高成长类公司和高股息品种的投资机会。

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