可转债|降幅不大,增幅不高,四季度转债市场趋于平稳

1评论 2019-09-27 19:43:15 来源:证券市场红周刊 如何判断星期六买点?

  

本周两市出现较大调整,沪指周跌2.47%,深成指跌3.36%。转债市场也出现小幅下挫,上证转债周跌0.87%、中证转债跌1.04%、深证转债跌1.30%。
个券涨跌互现,但以下跌为主。其中受正股市场科技股大幅回调的影响,泰晶转债周跌13.87%、崇达转债周跌13.01%。除此之外,凯发转债周跌12.90%、国祯转债跌10.02%、凯龙转债跌8.83%、盛路转债跌7.29%、广电转债跌6.42%。对比之下,万顺转债逆势领涨4.72%、中宠转债涨3.19%、大丰转债涨2.89%、水晶转债涨2.45%、智能转债涨2.34%。
值得一提的是,近期转债市场持续出现调整,但周四上市的晶瑞转债盘中触发临停,最终收盘较面值上涨10.56%。
一级市场方面,中京电子、山鹰纸业、新莱应材、麦格米特和康隆达五只转债获发审委通过;常熟汽饰转债上市申请获证监会核准。石英股份、重庆建工拟发行可转债,另外,南方传媒控股股东广东省出版集团有限公司拟发行2年期20亿可交债。而旺能环境和龙蟒佰利披露公告,决定终止可转债发行。
近期正股市场出现调整,走势分化,部分转债随即触发下修条款。其中鼎盛转债下修到底,修正后转股价15.28元/股,最新转股平价99.41元,转股溢价率6%左右;格力转债也召开下修会议,9月27召开临时股东会议,审议《关于向下修正“格力转债”转股价格的议案》。此前,亚泰转债已于上周一下修转股价,下修后转股溢价率明显下降但转债价格尚未明显上涨,截至9月20日,其转债价格为109.90元,转股价值100.95元,转股溢价率7.78%。
究其原因,主要是因为近期经济下行的压力以及央行货币政策的偏紧。整体来看,前期涨幅较大的科技股回调,市场情绪低迷,股市也随之持续盘整。尽管转债三季度涨幅较多,但近两周也出现调整。
据笔者统计,截至目前,今年转债机会主要集中在一季度和三季度,而二季度则出现较明显回撤。至于四季度会不会像二季度一样,出现较大回调,笔者认为,可能性不大。这主要是基于以下判断:
其一是四季度稳增长发力,专项债额度提前下达,宽信用也会持续,降低融资成本刻不容缓,财政政策需加码。其二是货币政策宽松虽不会预期太多,但也不会收紧。其三是转债市场虽然经历三季度一轮上涨,拉升了估值,但在历史中并不是处于高位。
不过,10月31日英国脱欧是一大外部干扰。国内需关注四中全会的改革红利和稳增长措施。
同时,笔者认为,四季度市场出现大涨的可能也不高。主要是因为今年转债表现不错,获利了结和新增供给,以及正股市场表现等因素都可能对市场形成压制。此前涨幅较大的科技已出现回调,消费也可能步其后尘。但机会方面,银行等稳增长、高端装备制造和汽车行业的标的后市或有表现。

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