海通宏观点评9月金融数据:社融增速稳定 货币保持稳健

1评论 2019-10-16 06:31:52 来源:金融界网站 作者:李金柳 涨停板套利三天赚20%

  社融增速稳定,货币保持稳健

  ——9月金融数据点评

  (海通宏观 李金柳)

  摘 要

  10月15日,央行公布9月金融统计数据:9月新增社融2.27万亿元,同比多增1383亿元;M2回升至8.4%;9月人民币贷款增加1.69万亿元,同比多增3069亿元。我们的观点是:社融增速稳定,货币保持稳健。

  社融继续多增,数据补充调整。9月新增社融2.27万亿元,同比多增1383亿元。其中,对实体发放人民币贷款1.7万多亿元,同比多增约3300亿元;表外融资减少1100多亿元,同比少减1700多亿元,其中委托贷款同比少减1400多亿元,未贴现的银行承兑汇票、信托贷款分别同比少减约200亿元和100亿元;地方政府专项债净融资2200多亿元,同比少增5000多亿元。

  此外,央行还补充了今年以来的贷款核销和资产支持证券数据(今年1-8月数据原本并未公布,9月这两项合计1970亿元),前值均有调整。并且9月起,央行将“交易所企业资产支持证券”纳入“企业债券”指标,并调整了17年以来的企业债券规模数据,新口径下,企业债券新增1610亿元,同比多增1600亿元。综合来看,信贷、非标和企业债券对9月社融多增均有贡献,而地方政府专项债去年同期高基数导致9月同比拖累明显。

  企业信贷回升,中长贷短贷多增。9月人民币贷款增加1.69万亿元,同比多增3069亿元。居民部门贷款增加7550亿元,大体持平去年同期,居民短贷同比少增400多亿、中长贷同比多增600多亿元;9月企业部门贷款增加1万亿元,同比多增约3300亿元,其中,企业中长贷同比多增1800多亿元,企业短贷同比多增1400多亿元,而票据融资与去年同期基本持平。8月以来,央行鼓励金融机构增加制造业和民企中长期贷款、LPR报价改革并连续下调,企业短贷和中长贷连续两个月同比回升。

  财政投放加快,M2续升M1持平。9月财政存款减少7000多亿元,同比多减3500多亿,财政投放较去年明显加快,信贷投放的增加带动M2同比上升至8.4%。9月M1同比持平于3.4%,M0同比降至4.0%。

  社融增速稳定,货币保持稳健。补充两项数据后,9月社融存量增速10.8%,与8月增速持平。经调整后,9月政府和社会总融资存量增速也持平在10.9%,而由于信贷回升,9月企业各类总融资存量增速从7.1%提高到7.6%。

  们预计,未来货币政策仍将保持稳健,一方面维持资金充裕程度稳定、避免大水漫灌,另一方面市场化方式降成本,10月、11月两次定向降准,有助于降低银行资金成本,从而LPR报价有望继续下调。

  10月15日,央行公布9月金融统计数据:9月新增社融2.27万亿元,同比多增1383亿元;M2回升至8.4%;9月人民币贷款增加1.69万亿元,同比多增3069亿元。我们的观点是:社融增速稳定,货币保持稳健。

  1.社融继续多增,数据补充调整

  9月新增社融2.27万亿元,同比多增1383亿元。其中,9月对实体发放人民币贷款1.7万多亿元,同比多增约3300亿元;表外融资减少1100多亿元,同比少减1700多亿元,其中委托贷款同比少减1400多亿元,未贴现的银行承兑汇票、信托贷款分别同比少减约200亿元和100亿元;地方政府专项债券净融资2200多亿元,同比少增5000多亿元;股票融资约300亿元,大体持平去年同期。

  社融增速稳定,货币保持稳健 ——9月金融数据点评(海通宏观 李金柳)

  此外,央行还补充了今年以来的贷款核销和资产支持证券数据(今年1-8月数据原本并未公布,9月这两项合计1970亿元),因而前值均有调整。并且9月起,央行将“交易所企业资产支持证券”纳入“企业债券”指标,并调整了17年以来的企业债券规模数据,新口径下,企业债券新增1610亿元,同比多增1600亿元。

  综合来看,信贷、非标和企业债券对9月社融多增均有贡献,而地方政府专项债去年同期高基数导致9月同比拖累明显。

  社融增速稳定,货币保持稳健 ——9月金融数据点评(海通宏观 李金柳)

  2.企业信贷回升,中长贷短贷多增

  9月人民币贷款增加1.69万亿元,同比多增3069亿元。居民部门贷款增加7550亿元,大体持平去年同期,其中,居民短贷同比少增400多亿,较8月降幅收窄,而居民中长贷同比多增600多亿元,连续两个月改善。

  社融增速稳定,货币保持稳健 ——9月金融数据点评(海通宏观 李金柳)

  9月企业部门贷款增加1万亿元,同比多增约3300亿元。其中,企业中长贷同比多增1800多亿元,企业短贷同比多增1400多亿元,而票据融资与去年同期基本持平。8月以来,央行鼓励金融机构增加制造业和民企中长期贷款、LPR报价改革并连续下调,企业短贷和中长贷连续两个月同比回升。

  社融增速稳定,货币保持稳健 ——9月金融数据点评(海通宏观 李金柳)

  3.财政投放加快,M2续升M1持平

  9月财政存款减少7000多亿元,同比多减3500多亿,财政投放较去年明显加快,居民部门存款同比多增约2100亿元,企业部门存款同比多增约1800亿元。9月信贷投放的增加带动M2同比上升至8.4%。9月M1同比持平于3.4%,M0同比降至4.0%。

  社融增速稳定,货币保持稳健 ——9月金融数据点评(海通宏观 李金柳)

  4.社融增速稳定,货币保持稳健

  补充两项数据后,9月的社融存量增速为10.8%,与8月增速持平,经调整后,9月政府和社会总融资存量增速也持平在10.9%,而由于9月信贷回升,企业各类总融资存量增速从7.1%提高到7.6%。

  我们预计,未来货币政策仍将保持稳健,一方面维持资金充裕程度稳定、避免大水漫灌,另一方面市场化方式降成本,10月、11月两次定向降准,有助于降低银行资金成本,从而LPR报价有望继续下调。

  社融增速稳定,货币保持稳健 ——9月金融数据点评(海通宏观 李金柳)

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