边风炜:市场成熟需要时间磨练

1评论 2019-10-21 16:30:00 来源:大众证券报 603022老妖不死!

  近期市场缩量盘整,感觉大部分机构四季度刀枪入库,开始点收今年的收成。不过IPO却在此时发力,每周的发行数量明显上升,至于科创板,更提出了年内冲刺百家的口号,让人唏嘘不已。

  近期常有投资朋友席间问我,你们常说成熟市场,究竟什么是成熟的市场呢?感觉很大的话题,一时间还真难以“下嘴”。就像孩子问你,“爸爸,我什么时候会长大会成熟呢?”,你能说出很多成熟的具像,但还真的难以一言即明。

  周五开盘看到一则新闻,港股当日有四个新股上市,开盘涨幅分别为60%、34%、20%和一个破发,突然有感而发,这就是成熟市场的表现吧。成熟的资本市场,就是更高效率的发行、定价,把资本的市场化作用发挥到最大化。反观我们的市场,每周发行数量既定、发行市盈率确定、上市一律上涨,几乎难有破发,之后炒作次新股、然后绝大部分连跌三年,业绩滑坡,即使在所谓注册制新开设的科创板上,大部分个股的走势千篇一律,如果把企业名字隐掉,恐怕大部分投资者是分不出哪家是优质股哪家是劣质股的。

  成熟是一个综合的表现,小年轻总想着成熟,刻意的穿衣谈吐,但无论怎样装饰都难掩青涩,成熟是历经沧桑后的彻悟,是时代和岁月刻划的痕迹。A股市场历经30年,刚刚而立,与欧美百年资本历史尚有较大距离,无论我们的法规如何改进、交易设备如何先进,但从上而下的投资机构与个人骨子里的青涩仍难以改变。注册制的外衣下,只是发行速度的加快,至于上市企业的定价、股权存量的发行、投资者的教育与赔偿机制,似乎都还远远谈不上成熟。

  A股国际化是近年我们谈的最多的一个话题,我们希望投资者加速成熟起来,但成熟这种事本身必然要经历挫折,这两年市场正经历财务爆雷、个股大面积退市、上市企业大增后的投机难度增加、小盘壳资源价值大幅下降,以及老式的技术投资方法被边缘化等等,这是当下个人投资者在付出的代价,2019年的A股是更国际化的一年,各大指数的涨幅也都不错,但也是退市大年,每个退市个股背后都是几万名投资者在成熟道路上付出的代价。

  此时我们真的希望在国际化的道路上能给予A股更多时间,至少在IPO发行速度上不要过分的国际化,在投资者教育和各项赔偿制度尚未完全成型前,“圈钱”的脚步可以慢一点,3700家企业真的已经很多很多了,如果加上新三板的上万家企业,A股在IPO上的成熟度已经明显的拔苗助长了,就像被打了激素的小孩,嘴上无毛却涨到了1米8的个头。我不知道这样的小孩未来会发育成什么样,但作为市场的参与者着实令人担忧。

  对于资本市场的功能定位早已明确,但每次在A股谈起投资与融资以及定价的关系,总让人一声叹息,十年后当A股跨入不惑之年时,面临着五六千家上市企业,不知道届时成熟的投资者会否感叹当下的不成熟。

  我们只希望更多投资者能够赶在市场全面成熟前尽快地成熟起来,借鉴更多成熟市场大师的理念和方法,让自己尽快从“韭菜”成为“大树”,愿你我共勉之,在这纠结的A股市场成熟起来。

  (作者为国泰君安上海研究总监)

  (编辑:newshoo)

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