把握住政策操作窗口,平衡好稳增长与控通胀之间的关系

1评论 2019-11-13 10:00:09 来源:中国经济时报 如何判断星期六买点?

  热点聚焦 ■本报记者 张娜

  国家统计局公布数据显示,10月CPI同比上涨3.8%,预期3.4%,前值3%;PPI同比-1.6%,预期-1.5%,前值-1.2%。

  中国民生银行首席研究员温彬、研究员冯柏对此进行了分析解读。

  CPI同比涨幅超出预期,猪肉价格领涨带动食品价格走强

  数据显示,10月CPI同比上涨3.8%,创2012年以来的新高,涨幅较前月扩大0.8个百分点;环比上涨0.9%,涨幅与前月持平;累计同比上涨2.6%,涨幅较前9个月扩大0.1个百分点。

  温彬认为,10月CPI同比涨幅大幅超出预期,主要原因在于猪肉价格领涨,带动食品价格走强。从结构来看,食品CPI当月同比上涨15.5%,创下近十年新高,涨幅较前月和去年同期分别扩大4.3个和12.2个百分点,影响CPI上涨约3.05个百分点;非食品CPI当月同比上涨0.9%,创2015年5月以来的新低,涨幅较前月和去年同期分别回落0.1个和1.5个百分点,影响CPI上涨约0.12个百分点;不包括食品和能源的核心CPI上涨1.5%,连续3个月持平。

  他进一步分析,在八大类主要消费品种中,食品烟酒、教育文化和娱乐价格同比涨幅较前月扩大,生活用品及服务价格同比涨幅较前月持平,衣着、居住、交通和通信、医疗保健、其他用品和服务价格同比涨幅较前月回落。环比方面,食品烟酒上涨2.7%;受换季影响,服装价格环比上涨0.4%;十一黄金周出行增加,旅游价格上涨0.5%。

  冯柏认为,食品价格的上涨主要由于猪肉价格更加陡峭,消费替代需求引致牛羊肉等价格同比涨幅扩大。10月,猪肉价格延续了强势走势,同比涨幅达到101.3%,创下有数据以来的新高,影响CPI上涨约2.43个百分点;环比涨幅达到20.1%,影响CPI上涨约0.79个百分点。在猪肉价格走强带动下,牛肉、羊肉价格同比上涨20.4%和16.1%,分别创下2013年10月和有数据以来的新高。此外,鸡蛋价格同比上涨10.4%,创近2年次新高。鲜果、鲜菜供应充足,叠加去年同期基数较高,本月同比价格分别回落10.2%和0.3%。

  从农业农村部发布的高频数据来看,月初以来,猪肉平均批发价基本企稳,但去年同期以后,CPI中枢回落,叠加猪肉供给在短期内不易明显改善,因此,CPI上涨的压力仍然较大。

  上游行业对PPI形成拖累,下游行业对PPI形成支撑

  关于PPI,数据显示,10月PPI同比-1.6%,较前月下降0.4个百分点;环比0.1%,较前月持平。

  温彬表示,10月PPI延续回落态势,当月同比涨幅连续4个月位于负增长区间,累计同比-0.2%,继2017年以来首次进入负增长区间。分结构看,上游行业对PPI形成拖累,下游行业对PPI形成支撑。其中,生产资料PPI同比下降2.6%,降幅分别较前月和去年同期扩大0.6个和6.8个百分点,是导致PPI加速回落的主要因素;生活资料PPI同比上涨1.4%,涨幅较前月和去年同比分别回升0.3个和0.7个百分点,对PPI形成支撑。

  冯柏认为,10月,布伦特原油现货价基本企稳,但每桶日均价格分别较前月和去年同期低3.2美元和20.7美元。受此影响,相关产业链生产价格持续低迷,石油和天然气开采业PPI同比下降17.9%,石油、煤炭及其他燃料加工业PPI同比下降12%,均创近三年新低。另一方面,受国内外生产需求偏弱影响,钢铁、矿产、橡胶等大宗商品价格不同程度回落,亦对PPI产生影响。

  继续把握住政策操作窗口,平衡好稳增长与控通胀之间的关系

  综合来看,10月猪肉领涨带动替代肉类价格涨势较强,支撑CPI再创新高,石油价格低走带动PPI继续回落,CPI与PPI剪刀差扩大至5.4个百分点。由于猪肉供给短期内不易改善,因此,CPI仍然有上涨压力,推动明年CPI中枢抬升;而国际环境复杂性增加,一系列突发事件都会对石油价格造成冲击,因此亦要密切关注石油价格对PPI的影响。

  从总体上看,目前全球经济仍处于降息中,为我国货币政策调控创造了一定空间,但也要关注美联储年内三次降息之后,接下来降息概率降低。我国货币政策仍然坚持“以我为主”,此前在通胀基本温和的窗口期,11月5日下调MLF利率0.5个百分点,将对实体经济融资成本形成一定呵护,下一阶段要继续把握住政策操作窗口,平衡好稳增长与控通胀之间的关系。

  11月5日,央行调降1年期MLF利率5个百分点。温彬预计,下次1年期LPR利率将下降5个百分点至4.15%,有助于进一步降低实体经济融资成本。但考虑到PPI已经连续4个月负增长,企业实际融资成本未见明显回落。他建议,货币政策保持前瞻性和灵活性,一方面继续降低法定存款准备金率,降低银行负债成本,引导LPR机制中银行点差部分继续缩减;另一方面畅通货币政策传导机制,鼓励银行加大逆周期信贷投放,满足实体经济融资需求,稳定和扩大内需,确保经济运行在合理区间。

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