中至科技带病冲港股 棋牌游戏板块最后的疯狂

1评论 2020-01-17 09:03:55 来源:斑马消费 作者:任建新 上海洗霸凭什么涨停?

游戏公司A股IPO闸门暂时关闭的这几年,南下港股上市成为众多游戏公司的首选,其中棋牌游戏公司堪称主力军。

  游戏公司A股IPO闸门暂时关闭的这几年,南下港股上市成为众多游戏公司的首选,其中棋牌游戏公司堪称主力军。

  2020新起点,进入游戏行业才3年的中至科技,也加快了冲击港股IPO的节奏。

  凭借棋牌游戏疯狂的吸金能力,公司营业收入复合增长率超过100%、净利润2年增42倍,2018年营业收入和净利润分别为1.24亿元、5431.1万元。不过,2019年公司业绩急转直下,前8个月净利润同比下降近两成。

  缺乏拳头产品且游戏整体生命周期过短,用户数量全面下滑,棋牌游戏行业监管趋严,不断挤压着中至科技的生存空间。2019年的下滑,或许只是开始。

  2019年业绩下滑

  2004年,年仅20岁的李一华创立中至科技前身江西华悦,从事网络广告代理业务。眼见游戏市场潜力巨大,江西华悦2013年将业务拓展至棋牌游戏行业,2014年开始研发,2016年产品上线,公司更名为中至科技,并很快崛起。

  2016年-2018年,公司营业收入分别为3363.4万元、9429.3万元、1.24亿元,净利润分别为121.1万元、4118.3万元、5431.1万元。

  这2年时间,公司营业收入复合增长率超过100%,净利润直接增长了42倍。

  近年,公司的毛利率稳定在90%以上,2019年前8个月达到惊人的91.89%;2018年,公司的净利率43.78%。

  游戏行业的吸金能力,是网络广告代理业务所无法想象的。

  2019年7月,公司首次递交港股IPO招股书未获回应,于2020年1月再度更新。

  随着2018年以来的游戏行业版号限制和棋牌游戏监管趋严,中至科技2019年的业绩表现开始变脸。

  2019年前8个月,公司营业收入8805.7万元,同比增长10.87%,增速大幅下滑;公司净利润2928.6万元,同比下降18.79%。期内,公司在毛利率增长1个百分点的前提下,净利率下降12个百分点。

  同样出问题的还有经营性现金流,2019年前8个月为2626.9万元,较上年同期下降35.02%。

  活跃用户数量全面下滑

  中至科技主营业务为本土化棋牌游戏的开发与运营,产品主打江西特色。2018年公司总收入中,手机游戏业务占比七成,网页游戏分发及网络广告代理等业务占比不大。

  截至目前,公司共开发31款手机游戏应用程序,其中有165款本土化麻将及扑克游戏玩法。另外,公司的网页游戏平台拥有28款第三方网页游戏。

  2019年前8个月,公司旗下前五大游戏产品为跑得快、窝龙、上饶麻将、打炸、南昌麻将。

  这些产品主要覆盖江西大部分地区,另外在广东、湖南、江苏、宁夏等地区占据一定市场。根据弗若斯特沙利文出具的相关报告,公司在江西本土化棋牌游戏行业占据22.8%的市场份额,排名第一。

  截止到2019年8月底,公司手机游戏累计注册用户323.18万人,平均月度活跃用户35.02万人,平均每月付费用户1.53万人。

  一个非常明显的趋势是,公司活跃用户数量出现了明显的下滑。

  2019年前8个月,公司注册用户新增34.44万人,增长速度大幅下滑:2017年和2018年,公司新增注册用户分别为150.08万人、76.90万人,2018年前8个月,新增57.43万人。

  2019年前8个月的平均月度活跃用户同比下降10510人,平均每月付费用户更是较2018年同期的2.41万人,直接下降了近四成。

  唯一上升的是氪金值。2016年-2018年,公司每付费用户月平均充值金额分别为52.8元、47.8元、400.8元,2019年前8个月更是上升至561.3元。

  用户活跃度下降背后,暴露的是中至科技缺乏拳头产品,且产品整体生命周期较短的弊端。

  公司在IPO招股书中披露,2018年行业内麻将及扑克游戏产品的平均生命周期分别为587天及498天。

  公司旗下产品的生命周期高于行业平均水平,但也仍然只有两三年,短于其他类型的游戏产品。

  房卡模式暗藏风险

  尽管近几年棋牌游戏公司港扎冲击港股上市,指尖跃动、禅游科技(02660.HK)、家乡互动成为其中的幸运者,但事实上,在近几年的游戏行业强监管浪潮中,棋牌游戏正是重灾区。

  2018年,棋牌游戏明星公司联众(06899.HK),因旗下德州扑克项目从2010年开始涉赌,公司副总裁、棋牌事业部负责人等多人被捕,再加上之前的数次亿元处罚,导致公司元气大伤,2018年巨亏6.23亿元,2019年上半年净利润同比下降八成。

  近日,中国最大的棋牌游戏公司博雅互动(00434.HK),因为同样的问题,被判罚9.43亿元,创下了中国游戏行业的罚金纪录。受一系列坏消息的影响,公司市值已跌至7.51亿港元。

  行业整肃风波中,即便抗风险能力最强的腾讯游戏(00700.HK),棋牌板块也遭到重创,监管重点正是房卡模式。

  所谓房卡模式,就是玩家可以自行创建游戏房间,再通过微信、QQ等渠道邀请好友进入指定棋牌游戏房间,消耗特定道具“房卡”进行游戏。

  此前有媒体报道直接指出,“房卡模式”棋牌APP难逃赌博犯罪之嫌。

  中至集团的盈利模式核心,正是房卡模式。而且,公司在房卡模式的基础上,创建“亲友圈”功能,不断扩大邀请范围,更加重了风险。

  2018年,公司通过私人游戏房卡实现的收入为8653.4万元,占公司手机游戏收入的99.5%。如果这一模式存在监管风险,那么公司的核心业务随时有可能翻车。

  当中至科技的主营业务在风口浪尖游走的时候,实际控制人李一华已经在考虑落袋为安。2018年12月、2019年的1月及3月,公司突击分红6000万元、400万元、2900万元,合计9300万元。

关键词阅读:中至科技 港股 棋牌游戏板块

责任编辑:曹静
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