姚余栋:2020年3000亿外资助力股债双牛沪指将上3300点 结构性牛市建议关注5G、新能源、大消费

1评论 2020-01-18 18:28:47 来源:金融界网站 作者:亓宁 上海洗霸凭什么涨停?

姚余栋认为2020年外资将持续流入国内股市、债市,中国将延续“股债双牛”行情,股市呈现结构性牛市。全球货币的宽松带动全球资产加大配置新兴市场,预计2020年国内股市将有3000亿元的净流入。

  金融界网站讯 1月18日,NIFD文化金融研究中心新年论坛暨文化金融50人论坛年会在京召开,论坛由文化金融50人论坛、国家金融与发展实验室文化金融研究中心、深圳文化产权交易所联合主办,主题为“成长、变局与抉择——文化金融十年”。

姚余栋

  大成基金首席经济学家,文化金融50人论坛学术委员会主任姚余栋出席论坛,并以《新货币理论(NMT)与宏观分析》为题发表演讲。

  负利率是千年未有之变局 中美第一阶段协议是宝贵稳定期

  姚余栋首先谈到,在基于支付清算的新货币理论下,货币需求呈指数性上升,在货币供给线性增长情况下,包括债务率在内的杠杆率上升无法避免,而当经济增长趋近于零时,负利率终局也将难以避免。

  截至2019年11月,全球已有超过 12万亿美元的负利率债券,是 2018 年底的近2倍。姚余栋认为,负利率是千年未有之变局,创新会带来进步,同时也会降低利率,而涨价只是货币现象,长期不创造价值。

  在全球货币政策的转向期,姚余栋认为,美国市场将继续受到美联储流动性的有力支撑,美股也将因此继续创出新高,与此同时流动性的宽裕将加速外资流入国内资本市场上证综指预计将上涨至3300点。

  关于中美签署第一阶段贸易协议,姚余栋认为这是WTO的升级版,将大大缓和中美经常账户不平衡问题,对中国来说争取到了宝贵的稳定期。

  国际看2010国内看2016 新旧动能转换基建、地产一上一下

  姚余栋认为,当前国内宏观经济及市场形势类似于2016年,处于“经济弱复苏(补库存) +货币政策灵活适度+配置行情”状态,但此轮企业补库存力度可能不及2016年,金融风险已经得到初步处置,央行可能不会像2016年明显收紧货币政策,长端利率的波动性将明显上升。

  “国际看2010,国内看2016”是姚余栋提供的参考视角,结合美国量化宽松让其摆脱金融危机衰退的经验来看,2020年美国经济增长风险或将加大,美联储或开启新一轮量化宽松。

  结合2016年经验,对于中国的2020年,姚余栋认为充足的政策空间将有效托底中国经济

  首先在固定资产投资方面,他预计增速为5.5%~6%,其中制造业投资有望企稳反弹,基建投资增速进一步上行,房地产投资面临下行压力。

  他认为,新的一年新增专项债发行预计为2.5-3万亿,且主要用于基建。对此,姚余栋提到了上海建设第三机场,并调侃称深圳很快也将建设第二机场。

  其次是供给侧改革打开增长空间,包括新旧动能转换、结构性去杠杆、科创板取得初步成功等,他认为未来制造业贷款政策支持力度将进一步加大,2020年预计投放2万亿制造业贷款量。

  谈到LPR存量改革,姚余栋认为,2020年上半年货币政策的重点在于存量贷款换锚,在存量贷款换锚工作完成前,预期降息幅度有限。根据中泰证券测算,预计60%-70%的贷款能够传导新政,LPR降5bp预计降低实体经济215多亿元的成本。

  此外,姚余栋表示,今年通胀压力前高后低,叠加实际GDP企稳弱复苏,名义GDP增速预计也是前高后低走势,但6%基本没有问题。

  姚余栋认为,未来十年中国将进入更高质量的中速增长的白银时代,对比中日人口老龄化进程与经济增速的关系,预计中国2021年-2030年将保持4%~5%的实际GDP增长率,名义 6%~7%的增长率,到2030年中国GDP将接近200万亿。

  预计2020有3000亿外资净流入A股 结构性牛市关注5G新能源、大消费

  最后,姚余栋提到了银行理财转型及资产配置。

  姚余栋预测,资管新规过渡期将截至2020年底,叠加现金管理类产品新规出台,2020年权益类和混合类净值型理财产品发行将加速,商业银行(银行理财子)需要增强主动管理能力。

  资金方面,姚余栋认为2020年外资将持续流入国内股市、债市,中国将延续“股债双牛”行情,股市呈现结构性牛市。全球货币的宽松带动全球资产加大配置新兴市场,预计2020年国内股市将有3000亿元的净流入。

  一方面,从权益市场来看,目前A股估值处于历史较低水平,同时低于全球主要股指估值,沪深300目前PE仅为13 倍,道琼斯为22倍,标普500为25倍,纳斯达克为33倍。

股债

  另一方面,从债券市场来看,中美债券利差处于历史较高水平,10年期国债利差超过100BP。

  关于股债双牛行情,除了外资流入因素,姚余栋还提到了偏向宽松货币政策的降息周期,新旧动能转换等。对于后者,姚余栋提到了国产特斯拉对传统汽车的冲击,他认为新旧动能转换时期政策将明显利好新经济产业龙头。

  在结构性牛市中,姚余栋建议关注MSCI中国指数和沪深300指数,板块方面关注5G板块、新能源及大消费领域。同时,姚余栋提示,在全球低利率的宏观环境下“固收+”多策略正合其时,测算收益高过纯债基金

  最后,姚余栋总结称,中国经济是“平头哥”,保持谨慎乐观态度,未来十年中国经济必定长风破浪。

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关键词阅读:姚余栋 沪指 股债双牛

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