中概股的至暗时刻

1评论 2020-04-09 09:50:11 来源:丫丫港股圈 作者:嘉欣 流云 3天狂撸22%利润!

  春天来了,万物复苏,又到了适合。暴雷的季节。

  一周前瑞幸咖啡经不住浑水的做空之后,后续可能的调查攻势,选择自爆,并发动技能:甩锅。

  中概股的至暗时刻

  瑞幸的造假可能会给中概股蒙上一层阴影,往后可能会有更多的中国企业遭到质疑。

  

  有时候质疑就是来的那么快来的那么直接。

  4月3日,瑞幸事件刚发生没两天,“当红炸子鸡”跟谁学发布了2019年财报。跟谁学上市不到一年的时间,股价最高翻了4、5倍,风头一时无两。

  但是由于财报里没有标注“无保留意见”的审计结果,在网上引起了广泛的争议(后来公司澄清上市不满一年享受萨班斯法案豁免)。并且此前公司也遭遇做空机构Grizzl做空。

  Grizzly发布了一份五十多页的做空报告,质疑跟谁学夸大自身财务指标,刷单,老师背景作假,涉嫌关联公司利润转移等等。

  即使跟谁学去年营收翻了4倍,利润翻了10倍,也挡不住投资者的疑虑,股价反而大跌20%。

  今日早间,跟谁学创始人、董事长兼CEO陈向东在个人朋友圈否认做空报告“黑料”说,一直到今天,诚信依然是跟谁学最为珍贵的核心价值观之一。不过似乎网友都不买账。

  中概股的至暗时刻

  另外昨晚(4月7日),研究结构Wolfpack Research称爱奇艺在2018年上市之前就存在造假行为,且上市后持续造假。通过尽职调查预计爱奇艺虚增了2019年营收达80-130亿人民币,占财报营收的27%-44%,而且该公司虚增了约42%-60%的用户数量。此外,浑水称它帮助了Wolfpack Research调查爱奇艺。

  受此影响,爱奇艺股价盘中一度下跌超14%,CEO龚宇深夜发文回应:邪不压正。(爱奇艺尾盘翻红,收涨3.2%,算是对于做空的回应。)

  还有今天凌晨,好未来教育发布公告称,在例行的内部审计过程中发现了某些员工夸大旗下“轻课(Light Class)”销售数据,制造虚假合同。好未来立即向当地警察报告,该雇员已被当地警察拘留。消息一出,好未来盘后股价暴跌,一度跌去25%。

  好未来是继瑞幸之后,第二个主动自爆的选手。

  显然,瑞幸造假事件的影响已经开始发酵,外国投资者陆续质疑中国公司的数据,中概股正面临史无前例的严厉审视。

  受做空影响,不少中概股也纷纷下跌。

  中概股的至暗时刻

  为何集中暴雷?

  为什么做空和自爆都凑在这个时候?

  难道真的是因为春天来了,万物躁动?

  当然和春天没什么关系,但是不得不说由浑水开始,这个做空时间点选的很好。

  今年全球市场受到疫情扩散叠加石油暴跌影响,全球经济衰退几乎是板上钉钉。

  选在宏观风险上行的大趋势下做空,无疑风险是比较小的,就算被打脸,也亏不了太多,赚的可能性很大。可以说赔率高风险还低。

  并且在这次的疫情下,中美矛盾加大,能够打击一家热门中概股,不说为美国做贡献,至少可以激起更多美国市场对于中概股的不信任。而在市场信任度继续下行的情况下,做空机构更容易浑水摸鱼。

  中概股的至暗时刻

  自爆和做空凑在一起,是因为这时候正是财报季。

  公司造假负责审计机构基本也得完蛋,曾经的“五大”会计师事务所现在只剩下四大就是因为这样。现在这个年报季的节点,在舆论和关注度这么高的情况下,审计机构不得不为自己的名声和饭碗考虑,加大审核力度!本可以睁一只眼闭一只眼的地方,这次就没那么容易了。

  原本心存侥幸的企业,只能自己想办法消化掉之前不合规的地方。

  于是自爆的自爆,甩锅的甩锅,元气满满的元气满满。。

  

  中概股的至暗时刻

  中概股狙击手 —— 浑水

  有的人觉得做空机构是借助情绪,恶意做空,从而获利;有的人觉得做空机构是资本市场的啄木鸟,专注拆解金融骗局。

  那么,近日一连串做空事件背后的浑水,到底是什么样的机构呢?

  浑水成立于2010年,其创始人卡尔森·布洛克从小就非常喜欢东亚文化,12岁就幻想到中国淘金。他的中文功底非常深厚,从"浑水"这个取自"浑水摸鱼"的名字,就能看出一二。

  2005年,法学院毕业的布洛克来到了上海,在一家律师事务所任职,同时调研中国的商业机会。在调研的过程中,布洛克还出版了一本书 -- 《傻瓜也能在中国赚钱》,书中详细的讲解了如何在中国开公司,对未来充满了憧憬。

  然而,不了解当时中国国情的布洛克,很快就栽了跟斗。

  兴致勃勃的布洛克开始了他的第一次商业尝试 -- 开办一家名为BOX LOVE的仓储公司。但是,在经营的过程中,与中国的官僚机构和客户打交道让其焦头烂额。期间甚至被侵吞租金的园区经理威胁,要将他赶出园区。

  2010年,BOX LOVE在布洛克努力经营5年后,濒临破产,布洛克本人也花光了几乎所有资产,并背上了沉重的债务。这个时候的布洛克,就是一个一事无成的30岁中年男人。

  还好,上帝关上一扇门,定会为你打开一扇窗。

  布洛克在上海经营生意的时候,同时还会为经营小型证券公司的父亲做一些调研。2010年初,在父亲的授意下,生意失利的布洛克开始调研东方纸业。

  调查期间,布洛克通过实地考察工人的数量、运载货物的卡车进出量、工人的宿舍环境、关联客户的情况、生产线的工艺等等,判断东方纸业在收入、资产、库存等多个方面存在夸大行为,其股票价格应该低于1美元

  而当时的东方纸业,股价高达8.4美元。

  调研之后的布洛克和父亲反馈公司毫无价值,应该做空,但是其父亲经营的是帮助基金经理做多的业务,不会做空。

  这个时候,布洛克脑筋一转,决心自己做空,从此开启了中概股的黑暗做空史。

  布洛克组建了一支拥有各行业背景多达10余人的调查小队,还额外聘请了多家事务所的律师作为外部顾问。在对东方纸业的报告中,浑水用了"强烈卖出"、"骗子"等字眼,指控东方纸业的诈骗和造假行为。

  东方纸业骗局被拆穿后,无法对问题正面回应,只能以布洛克是非专业人士为理由进行辩解。此后一个月,浑水连续发布了六份针对东方纸业的报告,东方纸业股价遭到腰斩。

  2010年7月初SEC(美国证监会)介入开展非正式调查。尽管三年后,SEC表示调查结束将不采取任何执法行动,但是东方纸业的股价遭受重创,再也没有恢复。

  2018年,东方纸业无奈更名"互联网科技包装股份有限公司"。

  中概股的至暗时刻

  从此浑水一战成名。

  此后,浑水还做空多家公司,包括辉山乳业、分众传媒(行情002027,诊股)、圣盈信公司。其中辉山乳业因为财务暴雷被摘牌,分众传媒私有化回A股上市,圣盈信公司股价几乎归零。

  布洛克也成为一名掌管1.5亿美元资产的基金经理。

  回顾浑水的调研方式,不外乎是实地调研,调查供应商、调查关联方等等。

  像这次调查瑞幸,就用了数人头、收集小票、拍摄视频等方式。

  看起来非常简单,并没有什么高深的秘密。

  比很多大券商、大投行的分析师,动不动就是专家调研、公司调研,出入富丽堂皇的会议室,结交高大上的CEO、董秘,调整深不可测的模型简单多了。

  但是,这种接地气,实事求是的方式,不就是最好的调研方式么?

  中概股的至暗时刻

  启示

  打开浑水的主页,上面有一段话:

  Doing the Work Wall Street Won't.(做华尔街不做的事情)

  中概股的至暗时刻

  由一杯咖啡引发的事件,让中概股都惴惴不安。尤其还没有发过年报的,估计都在咒骂瑞幸。短短一周,一连串的暴雷,中概股信任崩塌,这无疑是中概股的至暗时刻。

  不得不说,不论是中概股还是非中概股,有造假的企业,但肯定也有踏踏实实做事的企业。只是造假成本太低,过程太容易,没有足够的监督力度,等到泡沫自己破裂,可能十年八年都不一定等得到。

  以前国内对做空机制有个刻板印象,觉得做空是一个破坏市场的行为,会毁掉一些大好形势,甚至制造危机。比如索罗斯狙击英镑,泰铢,甚至做空港币。

  但通过这一次做空机构的监督和威慑,确实抓出了一些蛀虫。

  在海外上市的中概股在造假的路上可能还只是弟弟,A股的造假许多案例当真活久见。

  曾经有人总结过,要干好金融,不需要MBA的学历,不需要CFA证书,只需要你足够聪明,

  而且没有良心。

  所以我们也需要做空机制,让其在监管触角暂不能及的角落,充分调动民间力量进行监督补位。

  有“浑水”来“搅局”,也能让唯利是图的“企业家”们,更加敬畏市场,给真正做事的让出道路。

  也许我们的市场,需要更多像"浑水"一样的清流。

关键词阅读:中概股 浑水 好未来 跟谁学

责任编辑:曹静
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