流动性合理充裕 资金面平稳跨过“半年考”

1评论 2020-07-01 04:40:00 来源:金融时报 第一创业上大赚46%分享

本报记者 李国辉 本周,人民银行连续两天暂停公开市场操作,尤其是在年中最后一日(6月30日)有900亿元逆回购到期的情况下,还实现资金净回笼900亿元,显示资金面已平稳跨过“年中大考”。央行表示,月末财政支出力度加大,银行体系流动性总量处于合理充裕水平。分析人士也表示,从历年半年末表现来看,随着季末财政存款投放,资金面在跨季后会边际改善。 二季度以来,货币政策虽然基调未变,但具体在公开市场操作上却经历了明显变化。前期市场利率大幅低于政策利率水平,其中,4月银行间市场存款类机构利率债质押式7天期回购利率(DR007)均值偏离央行7天期逆回购利率达到74个基点,“滚隔夜”加杠杆、结构化存款套利等现象抬头,监管部门加大了对资金空转的“围剿”力度。首先便是从资金面入手,通过推高短端利率压缩套利空间。可以看到,自5月下旬开始,银行间市场存款类机构利率债质押式隔夜回购利率(DR001)和DR007大幅上行,月末双双突破2.0%;6月30日,上述两个利率分别为1.83%和2.30%,其中DR007已回归至7天期逆回购政策利率(2.20%)上方。 那么,货币政策边际变化对打击资金空转、套利是否产生效果? 兴业研究高级分析师郭于玮表示,银行间质押式回购每日成交量由5月份最高时的5.5万亿元左右压缩到目前的不到4万亿元,每日隔夜成交量也由最高时的5万亿元左右压缩到目前的3.5万亿元以下,占比收缩到85%左右,银行间市场杠杆拆解取得一定成效。 另外,近日,交易所资金市场出现了一些波动。6月29日,上交所债券质押式回购隔夜利率(GC001)的加权平均利率达到5.51%,较上一交易日上升了231个基点;6月30日,GC001加权平均利率为5.60%,上升9个基点。连续两日创近一年半新高。哪些原因造成了交易所资金市场的波动?交易所和银行间市场流动性背离反映出了什么? 光大证券固定收益分析师张旭认为,回购资金节后集中到期以及跨季因素的“碰头”,是造成近日交易所资金利率起伏的主要原因。今年端午节假期给交易所带来了4天(6月25日至28日)的闭市,本应于这4日内到期的回购品种“顺延”至6月29日到期,同时形成了较大规模的滚动续做需求。6月29日,上交所质押式回购各期限成交量共为1.44万亿元,是上一个交易日(6月24日)的1.31倍,也远超全月平均水平。 对于回购资金的跨季,张旭表示,交易所质押式回购品种采用T日交易、T+1日交收的制度,即6月29日借的隔夜回购,将于6月30日到账,并于7月1日还钱交收,该笔资金形成了跨季。 DR001近日一直维持在1%水平,说明银行体系流动性处于合理充裕的状态。张旭认为,交易所和银行间市场流动性之间的背离,在某种意义上反映了当前流动性传导的特点:一方面,交易所市场距离流动性总闸门相对较远。银行体系流动性直接由央行调控,并主要由银行传导至非银机构;交易所的资金融出方主要为非银机构和公众投资者,资金传导链条较长,故而容易出现波动。另一方面,影响交易所资金利率的因素相对较多。例如股票市场的走势常会对交易所资金面造成扰动。进入6月下半月后,随着上证综指的上涨,交易所资金利率也出现了抬升,并与银行间资金利率的走势形成背离。 展望三季度流动性,郭于玮认为,在复产复工仍需持续推进、疫情存在局部反复的风险、宏观经济面临较大不确定性的背景下,预计三季度流动性整体收紧的可能性不大,央行仍将保持流动性合理充裕。 近日,中国人民银行货币政策委员会召开2020年第二季度例会,强调“坚持总量政策适度”和“把握保增长与防风险的有效平衡”。分析人士认为,下半年,货币政策仍将保持原有基调,但强调总量适度,以免产生资金空转套利、金融风险积聚等“后遗症”。伴随疫情防控整体态势的稳定,企业复工复产进程提速,央行将更注重保增长与防风险的平衡。 从短期流动性需求看,6月中旬至7月底,将有1万亿元特别国债集中发行,加之7月向来是缴税大月,短期流动性缺口或较大。对此,郭于玮表示,在常规流动性供给方面,考虑到三季度政府债券持续缴款带来的短期流动性需求,逆回购操作或将常态化。另外,考虑到随着复产复工持续加速,积极财政政策发力将维持一定强度的财政支出,短期流动性“补水”效果或较为明显。

  本报记者 李国辉

  本周,人民银行连续两天暂停公开市场操作,尤其是在年中最后一日(6月30日)有900亿元逆回购到期的情况下,还实现资金净回笼900亿元,显示资金面已平稳跨过“年中大考”。央行表示,月末财政支出力度加大,银行体系流动性总量处于合理充裕水平。分析人士也表示,从历年半年末表现来看,随着季末财政存款投放,资金面在跨季后会边际改善。

  二季度以来,货币政策虽然基调未变,但具体在公开市场操作上却经历了明显变化。前期市场利率大幅低于政策利率水平,其中,4月银行间市场存款类机构利率债质押式7天期回购利率(DR007)均值偏离央行7天期逆回购利率达到74个基点,“滚隔夜”加杠杆、结构化存款套利等现象抬头,监管部门加大了对资金空转的“围剿”力度。首先便是从资金面入手,通过推高短端利率压缩套利空间。可以看到,自5月下旬开始,银行间市场存款类机构利率债质押式隔夜回购利率(DR001)和DR007大幅上行,月末双双突破2.0%;6月30日,上述两个利率分别为1.83%和2.30%,其中DR007已回归至7天期逆回购政策利率(2.20%)上方。

  那么,货币政策边际变化对打击资金空转、套利是否产生效果? 兴业研究高级分析师郭于玮表示,银行间质押式回购每日成交量由5月份最高时的5.5万亿元左右压缩到目前的不到4万亿元,每日隔夜成交量也由最高时的5万亿元左右压缩到目前的3.5万亿元以下,占比收缩到85%左右,银行间市场杠杆拆解取得一定成效。

  另外,近日,交易所资金市场出现了一些波动。6月29日,上交所债券质押式回购隔夜利率(GC001)的加权平均利率达到5.51%,较上一交易日上升了231个基点;6月30日,GC001加权平均利率为5.60%,上升9个基点。连续两日创近一年半新高。哪些原因造成了交易所资金市场的波动?交易所和银行间市场流动性背离反映出了什么?

  光大证券固定收益分析师张旭认为,回购资金节后集中到期以及跨季因素的“碰头”,是造成近日交易所资金利率起伏的主要原因。今年端午节假期给交易所带来了4天(6月25日至28日)的闭市,本应于这4日内到期的回购品种“顺延”至6月29日到期,同时形成了较大规模的滚动续做需求。6月29日,上交所质押式回购各期限成交量共为1.44万亿元,是上一个交易日(6月24日)的1.31倍,也远超全月平均水平。

  对于回购资金的跨季,张旭表示,交易所质押式回购品种采用T日交易、T+1日交收的制度,即6月29日借的隔夜回购,将于6月30日到账,并于7月1日还钱交收,该笔资金形成了跨季。

  DR001近日一直维持在1%水平,说明银行体系流动性处于合理充裕的状态。张旭认为,交易所和银行间市场流动性之间的背离,在某种意义上反映了当前流动性传导的特点:一方面,交易所市场距离流动性总闸门相对较远。银行体系流动性直接由央行调控,并主要由银行传导至非银机构;交易所的资金融出方主要为非银机构和公众投资者,资金传导链条较长,故而容易出现波动。另一方面,影响交易所资金利率的因素相对较多。例如股票市场的走势常会对交易所资金面造成扰动。进入6月下半月后,随着上证综指的上涨,交易所资金利率也出现了抬升,并与银行间资金利率的走势形成背离。

  展望三季度流动性,郭于玮认为,在复产复工仍需持续推进、疫情存在局部反复的风险、宏观经济面临较大不确定性的背景下,预计三季度流动性整体收紧的可能性不大,央行仍将保持流动性合理充裕。

  近日,中国人民银行货币政策委员会召开2020年第二季度例会,强调“坚持总量政策适度”和“把握保增长与防风险的有效平衡”。分析人士认为,下半年,货币政策仍将保持原有基调,但强调总量适度,以免产生资金空转套利、金融风险积聚等“后遗症”。伴随疫情防控整体态势的稳定,企业复工复产进程提速,央行将更注重保增长与防风险的平衡。

  从短期流动性需求看,6月中旬至7月底,将有1万亿元特别国债集中发行,加之7月向来是缴税大月,短期流动性缺口或较大。对此,郭于玮表示,在常规流动性供给方面,考虑到三季度政府债券持续缴款带来的短期流动性需求,逆回购操作或将常态化。另外,考虑到随着复产复工持续加速,积极财政政策发力将维持一定强度的财政支出,短期流动性“补水”效果或较为明显。

责任编辑:Robot RF13015
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
华为英国发言人回应“英国禁用决定”:将仔细审视对未来英国业务的影响

2020-07-14 20:31:08来源:金融界网站

银保监会:严禁资金违规流入股市 违规投向房地产领域

2020-07-14 20:54:05来源:金融界网站

部分银行接监管窗口指导:控制上半年利润增速 增幅尽量不超两位数!

2020-07-14 17:49:43来源:券商中国

6月我国进出口双双正增长 出口增长4.3%、进口增长6.2%

2020-07-14 10:23:41来源:金融界网站

二季度经济指标披露在即 下半年挑战在哪

2020-07-14 07:57:10来源:北京商报

三大期指收盘集体下跌

2020-07-14 15:08:00来源:中国证券报·中证网

12小时不间断直播、董明珠等30+大咖疫后首次集体发声!全球木兰“云论坛”有你最关心的……

2020-04-23 11:45:21来源:金融界网站

巴曙松:未来物管规模有望达到2万亿平米

2020-03-17 16:00:27来源:金融界网站

英国翻脸!停止5G建设中使用华为设备!公司最新回应:将降低英国发展水平!不死鸟华为上半年入账4540亿

2020-07-15 00:10:50来源:券商中国

齐俊杰:马云套现430亿!释放了怎样的信号?

2020-07-14 09:36:05来源:金融界网站

中金:本轮市场上涨到目前为止仍具有基本面的支持

2020-07-14 08:39:30来源:金融界网站

何力、魏武挥、范卫锋…超300位嘉宾相聚北京 你来吗

2019-08-19 15:16:11来源:金融界网站

刘晓春:外资银行为什么没有成为鲶鱼

2020-07-14 09:49:25来源:中国金融四十人论坛

突发:英国决定停用华为5G设备 英国电信集团称“可能会引起愤怒和安全风险”

2020-07-14 23:07:30来源:中国科技新闻网

皮海洲:拒绝疯牛 A股市场如何营造一个健康牛市?

2020-07-14 09:47:10来源:金融界网站

租金回报率走低 警惕长租公寓“长收短付”

2020-07-14 02:44:00来源:证券时报

抢票难、退款慢!网友吐槽“随心飞”变“闹心飞” 航空公司回应来了

2020-07-13 23:04:35来源:中国证券报

2020 DEMO CHINA创新中国春季峰会将于6月线上启幕

2020-05-28 17:30:10来源:金融界网站

海关总署:上半年中国进口猪肉增加1.4倍

2020-07-14 10:05:28来源:金融界网站

富力五次回A难修正果 房企内地上市阻力重重

2020-07-14 07:58:39来源:蓝鲸财经

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
全网|财经|股票|理财 24小时点击排行
实时热点