新兴市场能否持续反弹尚存变数

1评论 2020-07-01 04:50:00 来源:金融时报 第一创业上大赚46%分享

那些在3月新冠病毒全球大流行初期抄底新兴资产的投资者赚钱了吗?答案是肯定的。摩根士丹利资本国际新兴市场指数(MSCI EM index)显示,新兴股市在4月至6月中出现了近10年来最佳季度表现。而新兴汇市和债市也表现不俗。过去3个月,新兴市场货币升值约2%,印尼盾、俄罗斯卢布和哥伦比亚比索涨幅居前。尽管巴西总统博索纳罗对抗击疫情态度冷漠,但6月巴西却以低于预期的利率发行了35亿美元的5年期和10年期债券。这成为数月以来多个新兴国家有效利用全球资产市场融资的缩影,再度凸显出新兴市场债券表现平稳的特性。 在本轮新兴资产反弹中,投资者对全球经济前景改善、发达国家央行超级货币宽松刺激浪潮以及新兴经济体自身的多项经济扶助举措等成为主要原因。展望2020年下半年,考虑到当前多国出现新冠肺炎疫情重燃、发达国家经济前景黯淡以及部分新兴经济体本身面临40多年来最糟糕经济表现等因素,新兴资产反弹能否持续尚存变数。 新兴资产表现不俗 在新冠病毒大流行之初,新兴资产出现恐慌性的抛售狂潮,新兴市场股票曾一度跌至2008年全球金融危机以来的最低水平。但数月以来,新兴经济体股市“涨”声一片,过去3个季度的整体涨幅达到33%。国际金融协会6月24日发布的一份报告显示,新兴市场在2020年初的资本外流规模超过以往危机的规模后,目前资本流动正显示出“适度回报”。不过,新兴股市年初以来的跌幅为10%。市场人士表示,尽管新兴经济体经济状况不佳,但其资产却在今年二季度迎来10年来表现最好的一个季度。 综合来看,投资者对全球经济前景改善的预期、发达国家央行超级货币宽松刺激浪潮以及新兴经济体自身的多项经济扶助举措等成为新兴资产反弹的主要“推手”。在经历了疫情第一阶段最糟糕的时期,全球经济重启的国家开始增多,美国、欧洲经济数据也出现部分回暖,中国复工复产进一步给全球增长注入信心。在此背景之下,全球投资者的风险偏好增加,由此对新兴资产的青睐再度兴起。 为了抵御本次新冠肺炎疫情,全球央行掀起了新一轮的超级货币宽松浪潮。除了美联储欧洲央行等发达经济体央行将利率降至历史最低、推出大额量化宽松之外,新兴经济体央行也“大刀阔斧”降息,俄罗斯央行在6月甚至开出一次性降息100个基点的“猛药”。在量化宽松方面,尽管大多数新兴经济体央行保持拒绝立场,但也有部分新兴经济体央行推出了自己版本的“定量宽松”。目前大约有12家发展中国家央行效仿发达国家,购买政府债券和其他资产。对比而言,在上一轮全球金融危机中,只有两家新兴经济体央行进行了资产购买:韩国央行购买了企业债券和商业票据,以色列央行抢购了政府债券。在本次新冠肺炎疫情中,韩国和以色列均已重启债券购买,波兰、匈牙利、马来西亚、菲律宾和印度尼西亚等许多国家也加入了这一行列;此后土耳其和南非等风险较高的国家也开始效仿。 未来仍存风险 客观而言,新兴资产本轮反弹与全球市场回暖一脉相承:即便包括美国在内的世界经济前景糟糕,但全球股市反弹现象明显,美股更是出现了与经济基本面不相符的大幅反弹。全球金融市场如此反常的现象,使得对新兴市场前景的预测更为艰难。 展望2020年下半年,新兴资产风险仍存,能否持续上涨尚难定论。其背后的主要原因是不少新兴市场的表现与其经济增长前景脱节的现象正在加剧,甚至严重背离。以印度为例,考虑到该国经济增长前景疲弱以及公共债务不断上升,6月国际评级机构惠誉将印度的信用评级展望下调至负面,这使印度的信用评级更接近垃圾级。而在6月初,穆迪投资者服务公司也将印度的评级下调至最低水平。但即便如此,第二季度全球基金涌入印度股市的投资额仍旧高达45亿美元,处于同期新兴国家外资流入的前列。 以巴西为例,巴西疫情严重程度仅次于美国,且巴西决策者对疫情“无为而治”的立场遭到各界普遍诟病,巴西经济前景也十分糟糕。但在如此背景之下,巴西6月仍旧以低于预期的利率发行了35亿美元的5年期和10年期债券。投资者看上去对巴西外汇储备的规模和较低的外币债务水平感到放心,巴西债市仍是投资者的“香饽饽”。 国际货币基金组织(IMF)在6月的《世界经济展望》中表示,新兴经济体的增长前景更为严峻。墨西哥、阿根廷、巴西和南非的经济收缩幅度均已降至8%或以上。世界银行则预计,今年新兴市场和发展中国家作为一个整体将萎缩2.5%,这将是自1960年以来的最差表现。

  那些在3月新冠病毒全球大流行初期抄底新兴资产的投资者赚钱了吗?答案是肯定的。摩根士丹利资本国际新兴市场指数(MSCI EM index)显示,新兴股市在4月至6月中出现了近10年来最佳季度表现。而新兴汇市和债市也表现不俗。过去3个月,新兴市场货币升值约2%,印尼盾、俄罗斯卢布和哥伦比亚比索涨幅居前。尽管巴西总统博索纳罗对抗击疫情态度冷漠,但6月巴西却以低于预期的利率发行了35亿美元的5年期和10年期债券。这成为数月以来多个新兴国家有效利用全球资产市场融资的缩影,再度凸显出新兴市场债券表现平稳的特性。

  在本轮新兴资产反弹中,投资者对全球经济前景改善、发达国家央行超级货币宽松刺激浪潮以及新兴经济体自身的多项经济扶助举措等成为主要原因。展望2020年下半年,考虑到当前多国出现新冠肺炎疫情重燃、发达国家经济前景黯淡以及部分新兴经济体本身面临40多年来最糟糕经济表现等因素,新兴资产反弹能否持续尚存变数。

  新兴资产表现不俗

  在新冠病毒大流行之初,新兴资产出现恐慌性的抛售狂潮,新兴市场股票曾一度跌至2008年全球金融危机以来的最低水平。但数月以来,新兴经济体股市“涨”声一片,过去3个季度的整体涨幅达到33%。国际金融协会6月24日发布的一份报告显示,新兴市场在2020年初的资本外流规模超过以往危机的规模后,目前资本流动正显示出“适度回报”。不过,新兴股市年初以来的跌幅为10%。市场人士表示,尽管新兴经济体经济状况不佳,但其资产却在今年二季度迎来10年来表现最好的一个季度。

  综合来看,投资者对全球经济前景改善的预期、发达国家央行超级货币宽松刺激浪潮以及新兴经济体自身的多项经济扶助举措等成为新兴资产反弹的主要“推手”。在经历了疫情第一阶段最糟糕的时期,全球经济重启的国家开始增多,美国、欧洲经济数据也出现部分回暖,中国复工复产进一步给全球增长注入信心。在此背景之下,全球投资者的风险偏好增加,由此对新兴资产的青睐再度兴起。

  为了抵御本次新冠肺炎疫情,全球央行掀起了新一轮的超级货币宽松浪潮。除了美联储、欧洲央行等发达经济体央行将利率降至历史最低、推出大额量化宽松之外,新兴经济体央行也“大刀阔斧”降息,俄罗斯央行在6月甚至开出一次性降息100个基点的“猛药”。在量化宽松方面,尽管大多数新兴经济体央行保持拒绝立场,但也有部分新兴经济体央行推出了自己版本的“定量宽松”。目前大约有12家发展中国家央行效仿发达国家,购买政府债券和其他资产。对比而言,在上一轮全球金融危机中,只有两家新兴经济体央行进行了资产购买:韩国央行购买了企业债券和商业票据,以色列央行抢购了政府债券。在本次新冠肺炎疫情中,韩国和以色列均已重启债券购买,波兰、匈牙利、马来西亚、菲律宾和印度尼西亚等许多国家也加入了这一行列;此后土耳其和南非等风险较高的国家也开始效仿。

  未来仍存风险

  客观而言,新兴资产本轮反弹与全球市场回暖一脉相承:即便包括美国在内的世界经济前景糟糕,但全球股市反弹现象明显,美股更是出现了与经济基本面不相符的大幅反弹。全球金融市场如此反常的现象,使得对新兴市场前景的预测更为艰难。

  展望2020年下半年,新兴资产风险仍存,能否持续上涨尚难定论。其背后的主要原因是不少新兴市场的表现与其经济增长前景脱节的现象正在加剧,甚至严重背离。以印度为例,考虑到该国经济增长前景疲弱以及公共债务不断上升,6月国际评级机构惠誉将印度的信用评级展望下调至负面,这使印度的信用评级更接近垃圾级。而在6月初,穆迪投资者服务公司也将印度的评级下调至最低水平。但即便如此,第二季度全球基金涌入印度股市的投资额仍旧高达45亿美元,处于同期新兴国家外资流入的前列。

  以巴西为例,巴西疫情严重程度仅次于美国,且巴西决策者对疫情“无为而治”的立场遭到各界普遍诟病,巴西经济前景也十分糟糕。但在如此背景之下,巴西6月仍旧以低于预期的利率发行了35亿美元的5年期和10年期债券。投资者看上去对巴西外汇储备的规模和较低的外币债务水平感到放心,巴西债市仍是投资者的“香饽饽”。

  国际货币基金组织(IMF)在6月的《世界经济展望》中表示,新兴经济体的增长前景更为严峻。墨西哥、阿根廷、巴西和南非的经济收缩幅度均已降至8%或以上。世界银行则预计,今年新兴市场和发展中国家作为一个整体将萎缩2.5%,这将是自1960年以来的最差表现。

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