编者按:“钱多+资产荒”已成为市场的主流认识。随着股市回暖与IPO重启发行,股灾后资金急剧流入导致规模快速上涨的债券市场,也开始面临收益率下降、债券杠杆泡沫的争议和压力。投资者对高收益率的偏好永远不会消失。在利率不断下行的趋势下,一些谨慎的金融机构因为承担高于市场平均水平的投资回报,开始加大权益类资产的配置,如险资近期在A股疯狂扫货、理财资金向股市进军……中国经济仍在转型中,作为经济晴雨表的股市到底能吸引到多少资金量?A股上涨都有哪些理由?这都是目前必须看清的问题。

随着居民财富转移、银行理财和保险资金入市以及养老金带来的千亿级别资金入市,资金对股票市场和偏股型基金的配置会加大,预计创业板和上证综指均有较大的涨幅。在风格上,更加看好以创业板为主的符合中国经济转型方向的成长性股票。 [全文]

经历了大幅震荡、“千股跌停”和“千股涨停”的投资者们,明年将迎来一个什么样的行情?展望明年行情,业内大券商谨慎乐观,认为A股“熊市”已结束,在“钱多+资产荒”的背景下,明年股市相对乐观。沪指可能的波动区间在3050点-4750点,创业板指波动区间为2250点-4250点。[全文]

一、“资产荒”下资金偏向股权市场

实体经济回报率有所下降,是出现资产荒的根本原因,不过“资产荒”并非没有资产,而是缺乏高收益的低风险资产。

这主要是投资者习惯了原有的定价,当资产定价下调、收益减少的时候,才会有“资产荒”的感觉,是对原有收益的期待,对现有收益的不满,以及对资产配置结构调整的迫切期望。

大类资产广义上包括现金、房产、大宗商品、黄金、债券、理财产品和权益类资产等,狭义上分为现金、债券、股票等。

黄金、房子、大宗商品都不能成为主流配置。在多次降息及股灾后大量资金涌入债市避险的背景下,造就了债市大牛,但债券收益率也越来越低,现在10年期国债到期收益率已逼近3%,接近10年来最低位。而往年收益率一般在8%、甚至10%的理财产品,目前已降到4%。

资金永远逐利,投资者也期待高投资回报。部分资产配置机构为了获取收益,提升了一定的风险偏好,开始在股权市场寻找机会,上半年主要是通过配资方式进入证券市场,下半年则是通过阳光私募等理财产品的方式进入A股。国务院:扩大保险保障资金投资资本市场

目前险资正在A股大肆扫货,一些股灾后被腰斩的高股息率、高现金流、低市盈率的银行、地产类股票成为哄抢对象。 当下A股是否真的具有投资价值?海通证券董事长王开国称,2016年A股牛味不变,主要受利率下行趋势未变、利率下行助推机构投资者资产配置转向权益市场的影响之外,还因为中国创新具备弯道超车美国的条件、明年海外资金有望继续涌入。

二、2016年有5.5万亿新增资金入市

大类资产配置格局对A股有利,如果改革和创新进程配合,在最乐观的情况下,“慢牛”可能已经逐步到来。供给侧改革、宽松宏观政策、消费升级、产能转移……都是未来股市上涨的内在动力,但最实质的,还是要归根于到底有多少资金流入股市?

资金流入1:银行资金配置性需求,预计2万亿。其中,银行理财产品2016年末有望达到28.4亿规模,目前股票配置比例只有6%,若明年提高到10%(参考保险配置13%的比例,因为银行理财资金更注重安全性,按10%计算),未来增量资金有望达到1.54万亿;私人银行预计2016年达14万亿规模,参照保险资金13%的权益配置比例,可带来增量资金5000亿。

资金流入3:居民储蓄搬家,潜在资金2.7万亿。目前我国储蓄存款54万亿,如果股市存在持续的赚钱效应,参考以前大类资产配置思路,未来储蓄搬家的规模大概在5%左右,则预计约有2.7万亿储蓄存款流入股市。

资金流入2:保险、社保、养老金配置性需求,预计6300亿。目前保险资金余额为10.4万亿,假设2016年险资增速为20%(2015年为19%,2014年为21%),保持目前13%的配置比例,增量资金大概在2700亿;保守估计2016年末社保基金能达到2万亿规模,保持目前20%的投资比例,新增入市资金600亿;2014年末基本养老金结余3.5万亿,可投资资金预计3万亿,保守假设养老金投资股票比例10%,则会带来入市资金3000亿左右。

资金流入4:海外资金流入,潜在资金1700亿。2014年底全球追踪MSCI新兴市场、全球市场指数的资产分别为1.5万亿和2.1万亿美元。如果未来A股纳入新兴市场和全球市场指数,静态测算新增A股配置资金2652亿美元,按照期初10%的折算比例测算,增量资金为265亿美元,折算为1700亿人民币。

据海通证券首席策略分析师荀玉根预测,预计2016年新增流入股市资金约5.5万亿;2016年股票市场资金流出约2.2万亿,其中包括IPO4000亿、再融资1万亿、交易费用3200亿、产业资本净减持5000亿。

根据上述预测,则2016年股市资金净流入预计约为3.3万亿,目前流通市值20万亿,资金供给大于需求,牛市格局不变;但相比2015年4.4万亿的资金净流入,年初流通市值14万亿,2016年资金流入将会更加缓和,股市有望从激情的疯牛走向温情的慢牛。

进入股市里的钱又要具体流向哪里?海通证券副总经理兼首席经济学家李迅雷:2016年是“十三五”规划的第一年,投资机会比较多,但主要集中在新兴产业方面,如环保节能、交通通讯、医疗教育、文化旅游,互联网等IT技术与传统产业的结合等

爱投顾投资顾问欧利涛:建议2016年投资者仓位不宜过低,选择中线能走得长远的个股持有,实现稳定收益。较为看好银行保险券商的长期投资机会,看好平安银行,中国平安,中信证券等;价值精选个股留意快速消费类企业,困境反转,重组成功后公司的机会。

爱投顾投资达人“主升淘金”:2016年宏观大背景下看好爆发型新兴和防御性消费类个股,如新能源汽车产业链、白酒、大二胎概念下的奶制品、玩具类个股。

三、三大因素给股民壮胆

这一轮“快牛快熊”的走势挑战着所有人的神经,但股灾的心理阴影正逐渐远去。在央行发布的2015年四季度调查结果中,显示倾向于“更多投资”的居民占37.2%,较上季度提高1.6个百分点,偏爱“股票”投资者以14.7%位居第三位,环比回升0.2个百分点。投资者信心恢复的背景,正是资本市场反腐力度空前、政策改革加速、经济转型深化等因素的“壮胆”。

相隔11年,中央经济工作会议再次提到“闯关”,反映出未来中国经济发展的动力和压力俱在,机遇与挑战并存。而会议明确提出的加强供给侧结构性改革,无疑彰显着中国经济“闯关”的决心和信心。

信心来源一:资本市场反腐力度空前

今年6、7月间股灾之后,为维护投资者利益和资本市场健康发展,公安部加入“股市保卫战”,与证监会联手展开轰轰烈烈的A股打黑风暴,从围绕股市波动的网络造谣者,到曾经的私募一哥徐翔,再到多位证监会高层,落网者众多。

信心来源二:注册制启动 A股政策改革加速

注册制以及相应配套的惩罚机制和可操作的退市制度,是对市场实实在在的利好,有利于资本市场参与主体的优胜劣汰,有利于市场长期稳定健康发展。

信心来源三:经济转型深化 供给侧改革要积极发展直接融资

2015年12月23日召开的国务院常务会议,提出“积极发展直接融资,有利于拓宽投融资渠道,降低社会融资成本和杠杆率,推进供给侧结构改革,支持大众创业、万众创新,促进经济平稳运行”。

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曾凭借“5000点不是梦”、“党给我智慧给我胆”一炮而红的牛市旗手任泽平,近日再次预计,在2016年中期会出现“改革牛2.0”的逻辑,“现在是30年大周期的拐点,将是一个非常激动人心的时刻。如果中国经济能够通过改革和放活,开启一个新的时代,将奠定未来30年繁荣的制度基础。”

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