美债:世界经济的毒品
闹得全球不得安宁的美国“驴象之争”终于暂告一段落。停摆到第16天时,美国联邦政府暂时避免从一个危机走向另一个危机。北京时间17日,美国总统奥巴马已将国会刚通过的临时拨款议案签署成为法律,标志着该国躲过了此次的“倒债”的风险。
“我们不过是把罐头踢得更远了点。”在美国国会最后时刻投票通过结束政府关门以及提高债务上限议案后,去年大选副总统候选人、众议院预算委员会主席保罗•瑞安如此宣称。
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美政府“关门风波”暂停 相同戏码仍可能上演

踢罐子游戏似无终点

协议达成,美国欢呼雀跃,市场一路上涨,全球关注人士也不免松了口气。通过提高美国债务上限,美国政府避免了违约,政府得以重新开门运作,全球市场避免了大幅震荡,美债投资人也可以继续安享美债的流动性。然而,对于全球来说,美债上限的提高恐怕并非幸事,可谓福兮祸所伏。

根据这一议案,联邦政府各部门将获得预算运营到2014年1月15日,同时把财政部发行国债的权限延长至2014年2月7日。这就是共和党大佬、预算强硬派代表瑞安所谓的“把罐头踢远点”——明年同样的政治秀还将重演,演员、剧本和台词也不会有什么变化。

美国债务越来越依赖于国际投资者的支持,并反过来成为各国的隐性负担。作为流动性较好的外汇储备工具,美国债务受到全球央行的青睐,即便在此次美国政府关门期间,各国央行还在增持美国国债。目前,美国联邦债务的持有者中,国际投资者占了近五成。美国以接近零的成本发行的国债,一半是依赖国外民众的资金支持。随着债务气球的不断膨胀,对各国来说,债务的安全性实际是在下降。一旦美国经济出险,全球都必须为其买单。持有美债,无异于抱着一枚“安全”的炸弹。

国家信息中心预测部世界经济研究室副主任张茉楠表示:“上世纪80年代中期,美国经济逐步演变为债务依赖型经济体制,政府赤字财政、国民超前消费、银行金融支持就是这种体制的全部内容。”

她指出,最近10年来,美国政府每年的借款包括债务再融资规模平均超过4万亿美元,美国债务总规模由5.3万亿美元增长至目前的16.7万亿美元,翻了3倍多。

“滚雪球”般不断增加的美国债务,无疑是悬在全球和中国经济头顶的一把达摩克利斯之剑。作为美国的第一大债权国,美债违约对中国的风险不言而喻。

美债感冒中国打喷嚏

截至今年9月末,中国外汇储备已达3.66万亿美元,其中相当一部分用于投资和购买美元资产。目前中国持有的美国国债为12773亿美元,是美国国债的全球最大单一持有国。一旦美国发生债务违约,导致美元贬值或美债评级下降,将使中国外汇储备面临巨大的缩水风险。

美债的每一次感冒都令中国颤抖,喷嚏连连。对此,近日以来,国内有关去美国化以及减持美债的声音不断。中国减持美债的另一个两难问题还在于,中国持有大量美债,一旦减持,将令美债价格进一步下跌。中国需要稳健保险的投资工具,美债仍是较好选择,暂时找不到其他工具代替。

美债违约危机在对中国外汇资产管理提出严峻挑战的同时,更多的是对中国当前的经济增长模式敲响了警钟。

“从根本上来讲,美债危机折射出的是中国出口拉动型的经济发展模式之痛。”赵庆明说。

长期以来,出口在拉动中国经济增长的“三驾马车”中的地位一直举足轻重,居高不下的贸易顺差,导致了外汇储备的大量积累。如何实现巨额外汇储备的保值增值,多年来中国一直在进行探索。但环顾全球,欧洲经济仍未摆脱债务危机阴影,日本经济仍然较为脆弱,大规模投资美债也确实是无奈之举,这也导致了每次美债危机来临中国就会紧张的局面。

购买美债就如赌博。因此短期策略上,中国必须加速减持美国国债,鼓励国内企业和个人进行海外投资,分散外汇投资风险。长期策略上,必须加快进一步推进人民币国际化进程,只有人民币成为真正的国际储备货币,才能最终摆脱对美元的依赖。

结语

美债就是美国给世界经济制造的毒品,这个“罐头”的终点不定,就会一直牵动着全球市场的心。

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