IPO注册制还没触及A股灵魂
“市场会企稳继而转好吗?”15日,股市的大涨让不少曾经失望的股民再度恢复信心。而三中全会《决定》“推进股票发行注册制改革”的公布更是让业界以及股民都按捺不住内心的热情:“这对市场绝对是利好啊,股市还有什么理由不起来呢?
仿佛有了注册制,中国股市一切痼疾都将迎刃而解。但是,新股注册制能“革命”,但恐怕治不了A股的“病”,A股好转还需猛药。
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肖钢:坚定不移推注册制改革 暂不开国际板

注册制将引发A股变革

股票发行注册制,千呼万唤始出来。

上周五发布的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》指出,健全多层次资本市场体系,推进股票发行注册制改革,多渠道推动股权融资,发展并规范债券市场,提高直接融资比重。

三中全会《决定》的相关表态让广大股民喜大普奔。不仅于此,证监会主席肖钢更首次开腔谈股票发行的注册制,称实行注册制需要配套改革,还权于市场,还权于投资者。

困扰证券市场二十多年的顽疾改革终于开始终结倒计时。多年来,审核制通过人为审核的方式决定一个企业的上市与否,在中国经济发展要求证券市场提供支持和上市公司壳资源紧缺的背景下,这种体制会带来两种严重后果:因为监管部门的精力有限,有意或无意会造成上市公司质量参差不齐,中小投资者饱受其害,证券市场缺乏优胜劣汰的机制,无法形成价值投资理念;监管部门为劣质上市公司背书,每当股市大幅下跌时迫于压力不得不关闭IPO闸门,甚至引发各界对监管部门利用权力寻租的质疑。

有分析人士表示,新股“注册制”标志着A股全球化加速,市场新股激增的同时,一些绩差股以后的日子也将不再好过,壳资源也将被打折。注册制让公司IPO变得相对容易,断了A股市场中靠卖“壳”赚钱的不死鸟们的财路,但是如果单说注册制的作用,除了让上市变得更简单外,似乎对A股而言并没有达到“触及灵魂”的地步,难道说实行了注册制,上市公司便不再造假上市、内幕交易了吗?这显然是不可能的。

注册制在当前绝非灵丹妙药

推进注册制可以看做是A股市场上的一场“革命”,但是想要借助这场革命解决中国股市20年出现的顽疾,还需要一系列的改革做辅助支撑。

注册制背景下,新股发行并非可以实现“不审”。其实,监管部门的主要职责就是对发行人信息披露的准确性、全面性作形式审查,而不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断,投资者可以根据自己的判断用手或用脚投票。因此,实行注册制,发行人的信息披露能否做到准确、及时、完整将是非常重要的。

在注册制推出时,退市制度改革亦须同步推进。鉴于A股市场包装粉饰业绩、造假上市情况严重,法律应对这些行为严厉处罚。新股发行过程中的虚假披露、误导性陈述、重大遗漏等违规行为,本质上都属于欺诈发行与造假上市。只要上述违规行为查证属实,就应该责令相关上市公司退市,赔偿投资者损失。注册制在为众多企业打开一扇门的同时,退市制度亦应为诸多不适合挂牌的上市公司打开另一扇门。

与此同时,也要进一步强化对发行人、中介机构以及审查机构的责任追究机制,而严惩则成为不可或缺的重要手段。

正如证监会主席肖钢在《财经》年会上所称,股票发行注册制改革是发行体制的一次重大改革,也是资本市场改革当中牵一发而动全身的改革。这个改革是一个牛鼻子,要改这一条带动和促进其他方面很多改革。这次改革的意义就是尊重市场的规律。

结语

沉疴的股票市场,需要猛药,需要公平的市场机制长补,任何试图以各种名义在股票市场圈钱的做法,都将走到尽头。

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