信托违约不会酿成金融危机
中诚信托诚至金开项目30亿兑付风波总算是有惊无险,在春节前夕刚性兑付,让投资者过了个平安年。但吉林信托山西福裕能源项目的投资者就没那么幸运了,已经连续四期出现了逾期兑付,整个项目共6期涉及资金近10亿元。
矿产类信托再次拉响违约警报,这次是否会再现神秘接盘人?吉林信托会否成为第一家打破“刚性兑付”的信托公司?信托违约是否会酿成金融危机?
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吉林信托又曝兑付危机 涉10亿矿产项目

信托违约风险暴露未必是件坏事

就信托本质而言,它不同于银行储蓄,也不同于以国家信用作为抵押的国债,信托本身并不存在保本保息的问题。如果出现违约,不能按期兑付本息,甚至信托持有人血本无归,这都符合信托的自身属性——高收益预期对应的是高成本和高风险。

理论上说,信托违约是一种正常现象,即便再更加成熟的海外金融市场,信托公司不能如期兑付本息的情况也时有耳闻。大可不必过于惶恐,一听到违约就担忧引爆金融危机。

不过,国内金融市场的情况更加混乱。在中国信托业的发展过程中,有意无意地遵循了一条所谓“刚性兑付”的规则。也就是信托公司尽管名义上对信托产品并不承担保底保息的责任,但客观上在操作中,不管信托发行人是否支付本息,信托公司都是会按期向信托持有人足额予以兑付的。虽然刚性兑付不符合信托产品的本质,但中国信托业是借其发展起来的,也成为了行业约定俗成的规矩。

无形中,中国的信托产品被有意无意的解读为第二储蓄或者第二国债,本是高风险的产品却降为零风险,将产生“劣币驱逐良币”的后果,扰乱市场秩序。

因此,信托违约风险暴露未必是件坏事。违反规则的“刚性兑付”被打破,让信托产品的收益与风险对应起来,还原信托的真是面目。毕竟,一个人为扭曲风险与收益的市场,一定是会带来超出想象的高风险的市场。

信托违约不会引爆中国金融危机

此前爆发的中诚信托汇兑风波中,工行行长姜建清指出,投资者应以此为戒,了解金融市场上的道德风险。不管中诚信托的神秘兜底人是谁,也不论吉林信托会不会再现神秘接盘人,工行的表态其实还透露了一个信号,中国银行业并不担心信托违约风险。

不过,我们也不能盲目乐观。截止去年底,国内发行的各种信托产品余额已经超过了10万亿元,仅在今年到期的就有1万多亿元,如此庞大的规模,如果有什么闪失的话,终究是件麻烦事。

瑞银中国首席经济学家汪涛分析称,银行或整个金融系统发生危机的可能性非常小。首先,决策层仍然重视保证平稳的经济增长,很可能会要求银行和其他相关金融机构为各类信托或理财产品兜底;其次,银行拥有充足的流动性;第三,政府仍持有全部或大部分银行股份,为存款提供了隐性担保;第四,信托公司普遍受到较强的政府管制、且国有成分较高,这意味着违约更可能通过长期谈判和缓慢的重组来化解。

中国的银行间市场是一张大而复杂的网,连接了银行、非银行金融机构甚至大型企业。若这个市场上出现违约事件,则很可能经由弱小的中小银行或非银行金融机构传导至大型银行,带来支付危机或利率大幅上升。因此,央行需要特别警惕地监控和管理异常的短期资金需求,并与其他监管机构更密切地合作。

对监管层而言,也应该严格监管信托资金的真实流向了,比如房地产。至于投资者,则需要纠正“信托高收益低风险”的错误认知。

结语

没有稳赚不赔的投资,信托如此,股市亦然。

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