A股T+0:外婆来了还是狼来了
2月26日,上交所通过官方微博发表了2014年的各项工作重点,指出要做大做强做活蓝筹股市场,并且强调将完善蓝筹股交易机制的创新。市场猜测,“T+0”制度或许距离我们不远了。
3月3日,上海证券交易所理事长桂敏杰表示,目前来看推出T+0制度没有技术障碍,主要是市场认识方面的障碍,并建议T+0以蓝筹股作为试点。他透露,有关“T+0”交易的方案正在与证监会有关部门保持沟通和协调,但尚需一段时间才能有定论。
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桂敏杰:努力推进蓝筹股T+0交易 不存在技术障碍

“T+0”会助长投机吗?不一定!

近年来,市场上关于“T+1”和“T+0”争辩从未停止。证监会新闻发言人此前表示,A股实施T+0交易不存在法律障碍,但对这种交易方式各方面还有明显分歧,需对利弊进行全面分析,证监会将进一步审慎研究。

分歧一是A股的换手率已居世界前列,实行T+0交易改善市场流动性的必要性不足;二是T+0交易可能加剧市场炒作,增加市场大幅波动的风险;三是经验丰富、规模较大的投资者采用高频交易和算法策略,会导致中小投资者在交易中处于劣势,造成事实上的不公平;四是存在潜在的系统性风险;五是数据表明交易越频繁则收益越小。

不可否认,在“T+0”的交易制度下,市场过度的投机行为无法避免。而从某种程度分析,管理层更多会认识到这样的潜在风险。于是,“T+0”交易制度也迟迟未能启动。然而,中国股市经历了二十余年的发展,目前的市场虽然仍弊病重重,却也不是十几年前可以同日而语的。

全国政协委员、中央财经大学教授贺强在小组讨论完后接受金融界网站特约记者采访时表示:实行“T+0”的很多好处,如活跃市场、提升交易量,对券商而言,也能多收一些佣金。“最大的好处是有利于中小投资者及时止损,当日出货。”贺强说。

对于实行“T+0”交易制度会助长投机的说法,贺强表示自己并不认同。他表示,1995年以前是实施“T+0”交易制度的,那时也有投机,但远没有现在严重。2006年、2007年股市过度投机,2007年10月上交所市盈率到了69.7倍,深交所是77.66倍,在全世界绝无仅有。

“T+0”是A股最大利好吗?不是!

“T+0”制度或将推出的迹象越来越明显,业内人士高呼“T+0”交易制度是当前股市最大利好。但仅仅靠一个交易制度的改变,还是风险重重的交易制度,真得有助于A股走进牛市吗?

信达证券研发中心副总经理刘景德认为,从根本上来讲,交易制度的转变确实难以逆转市场本身的趋势,但假如在蓝筹股处于历史低位、不少股票甚至跌破净资产的情况下,交易的活跃,起码可以在短期内促成这批股票的超跌反弹,但投资者对反弹的空间不宜过于乐观。

更关键的是,“T+0”并不完全利于中小投资者,频繁交易还会导致投资风险成倍放大。很多中小投资者呼吁推出“T+0”交易制度,并言之凿凿,该交易制度有关公平无关风险。但不客气的说,A股投资者大多典型的“记吃不记打”,面对“T+0”放大的市场暴跌幅度,中小投资者还是跑不掉,不知道还能不能平静的说一句“为自己的选择负责任”。

此外,还有分析质疑上交所欲对蓝筹实施“T+0”交易的动机不良。是不是眼红深交所创业板交易活跃而为自身利益来搞恶性竞争?上交所放出蓝筹试行T+0的风,深交所马上就回应创业板也可能修改交易规则,怎么修改?会不会也来个T+0?那就热闹了。在很多投资者看来,交易所是证券监管的前沿机构,两个交易所居然为了争人气开始各自为战,投资者会质疑整体监管水平的。

可以预见的是,“T+0”会带来交易的活跃,但难以逆转市场本身的趋势,更不利于改变当前中小投资者的弱势地位。无怪乎很多机构人士不屑的说,股市就不是散户能玩得。

结语

A股重焕生机,需要的是公平、公正的制度环境,也需要完善的投资者保护教育。“T+0”交易制度早晚要推,但时机和动机很关键,股民等的是温暖的外婆,而不是伪装成外婆的狼。

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