用股市来拯救经济减速
当前中国正面临经济减速之困。最新发布的汇丰中国采购经理人指数(PMI)初值为48.1,创八个月以来的新低。分项指数几乎全面下滑,唯一亮点是新出口订单指数。
分析认为,3月PMI初值继续下滑反映经济增长延续了年初以来的弱势,尽管外需有所回暖,但内需仍在走弱。汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌说,政策层面已经表达了稳增长的意愿,预期稳增长政策将陆续出台。
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3月汇丰制造业PMI初值创八个月以来新低

对经济减速不必过度担忧

近日有数据显示,前两个月工业增加值由去年12月的9.7%下降至8.6%,为五年来新低;全社会消费品零售总额同比也由去年12月的13.6%下降至11.8%,为10年来新低;投资则由去年12月的19.6%回落至17.9%,为12年来新低;出/进口的同比分别下降4.3%和增长7%,其中2月份出/进口同比分别下降20.4%和增长7%。

上述经济活动数据,与持续走弱的中国制造业PMI,互证了中国经济减速势头,预示一季度GDP增速可能将降至7.2%左右,低于政府全年增长7.5%左右的目标,且鉴于全年保证新增就业1000万人对应的GDP增长为7.2%左右,不排除一季度击穿政府可容忍的增长下限。

很显然,如何在政策上采取维稳措施,是当前最急需解决的重要问题。关键在于,从哪些方面采取维稳政策和措施,才能做到既能维护当前的经济稳定,又不对经济的可持续发展带来影响,既可以解决眼前经济下行的问题,又可以不为今后发展留下后遗症。

有专家建议,在通货膨胀压力不是很大的情况下,应当可以采取降低存款准备金率的政策,以此来释放流动性,促进经济的稳定。不过,当前的稳增长与上一轮保增长应当有所不同,其主要目的是保就业和不出现系统性风险,这意味着经济仍将继续在合理区间窄幅波动。从政策手段看,应当是货币政策维持中性,财政政策定向发力。

政府并非没有能力实现更高的经济增速,但这样做有可能带来更大的危机。我们应该看到,正是在这样一个逐步挤泡沫的过程中,经济增长的质量和效益才能真正得到提升,未来爆发大危机的可能性才会进一步下降。因此,没必要过度担忧经济增速下滑。

用股票市场激活实体经济

但经济减速的确在影响我们的生活,股市作为宏观经济的晴雨表,不可避免的受到创伤。不过,我们是不是可以换个方向思考二者的关系呢?近日,万博兄弟资产管理总裁滕泰提出“股市救经济”的观点。以下是滕泰观点摘要——

如何利用股票市场激活实体经济。中国人对股票市场的看法太多受到马克思主义计划经济学的影响,尤其是高层主管部门根本都不懂股票。股市上涨,很多人说经济这么烂,股市怎么能涨呢?前7年经济好的时候,股市怎么跌呢?如果说经济差,股市就不能涨的话,你不应该问中国,应该问美国奥巴马,08年经济那么烂的时候,从经济6000点涨到16000点,你说那个有泡沫,偏离实体经济,应该给它通下来,奥巴马才不会听,日本的安倍也不会听。涨到9000点的时候,当时格林斯潘写了一篇文章,推动财政、推动货币,捣腾了好几个月,经济都使不上劲,最后在09年6月份突然发现经济好了,找不到原因,他琢磨了一下,写了一篇文章,说“美国经济意外复苏的原因主要是因为股市上涨”。道琼斯从当时六千点涨到九千点,说新增加出来12万亿股权价格,显著改善了商业银行和其他金融机构的资产负债表,支持扩张债务,从而消费投资就起来了。

股市跟经济的关系就像海边遛狗的老人和狗,狗有时候排在前面一百米很正常,还是自家的狗,跑后面一百米也很正常。如果有人要求老人和狗必须并排齐步走,就是“一二一”,中国计划经济学告诉你这就是“一二一”的关系。比如股市从2000涨到4000,增加20万亿的股权价值,老百姓手里增加10万亿他就可以消费,企业就可以投资,投资就得雇人,雇人以后就得增加就业,增加了就业以后又得消费。可惜的是,我们中国人现在还不会用,这是一种最廉价的政治和政策资源,但是我们不但不会用,政治经济学还给我们一些错误的看法。

总之,这一轮财政政策虽然提出希望货币政策回归稳健,财政政策要确保积极,但是今年政策滑出底线的可能性极大,哪怕各部门出手快,滞后期也要六个月,最早在10月份。救经济的话,有可能是股市,不小心股市涨了,经济就保住了,所以股市是一个好东西,不是坏东西。

结语

实体经济和金融资本是相伴相生的,无论哪个都不能瘸着腿走路。经济健康必然促使股市积极向上,但股市好转也能激活经济能量。

金融界综合

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