交易所争名夺利孕育不出牛市
4月1日,前海管理局公布第二次前海合作区咨询委员会闭门会议内容,前银监会主席刘明康表示,领导层长期压制深圳金融市场,深交所就是案例。
此番表态很容易让人联想到近日沪深交易所关于IPO资源的明争暗斗。证监会上周五公开发布消息称,首发企业可以根据自身意愿,在沪深市场之间自主选择上市地,不与企业公开发行股数多少挂钩。
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刘明康:领导层长期压制深圳金融市场 深交所是例子

日趋边缘化的上交所不甘冷遇

两大交易所的战争由来已久。多年来,在有关部门的引导和协调下,沪深交易所达成了所谓的默契,定下了“1亿股”的上市资源划分界限。换而言之,新发股份超过1亿的大盘股去上交所“蓝筹板”,不足1亿的中小盘股落在深交所“中小板”。

一直以来,上交所都隐隐占据“老大哥”的地位,深交所屈居“小弟”。不过,这样的形势在近年来逐渐变味,创业板的欣欣向荣更如同一剂催化剂,撕开了两大交易所相安无事的假象。

原因很简单,从1998年到2008年大型国企集中改制上市,是上交所的黄金十年,但这样的大盘股上一家少一家。近年来随着中小企业的快速发展,深交所大踏步走在春天里。

数据显示,目前上交所的上市公司数量为959家、中小板的上市公司数量为719家,仅相差240家。若再加上创业板的379家上市公司,深市的企业数量将远超过上交所。

多年前,由于职能的差别,深交所曾经连续几年出现过“零上市”的情况,几乎已经边缘化,最终在中小板和创业板的支撑下绝地反击。多年以后,因为类似的原因,上交所的地位一再下降,日趋边缘化。

可谓之“风水轮流转”。面对这样的尴尬局面,一向以“高大上”形象示人的上交所着急了。南方基金首席策略师杨德龙认为,证监会之所以改变上市规则,可能是因为上交所给证监会做了工作,“现在中小板和创业板很活,上交所的交易情况却比较低迷。如果没有了股本数量的限制,上交所就可以吸引一部分中小盘的企业去它那上市,激活股市。”

交易所争名夺利对市场不是好事

上交所之所以着急,根本在于利益使然。证券交易所虽然从地方政府领导转制为由证监会直接领导,但也是一个要挣钱吃饭的机构,它取得收入的方式主要有两种:一是按照股票的交易量向投资者收费;二是向在本交易所挂牌的企业收取上市年费。“但受限于上市规则,这两年大部分企业都去深交所上市了,去上交所的极少,而这也正是上交所这么着急的原因。”一位投行人士如此表示。

从前还能有国际板的大饼在诱惑,但从郭树清到肖钢时代,国际板越来越遥遥无期。无疑,上交所面临着资源枯竭的现实考验。上交所急于寻找新的出路,而证监会也恰在此时对交易规则进行修改,这其中的意味不言而喻。

这对岌岌可危的资本市场并不是好事。首先,沪市主板和深市中小板市场业务将出现重叠,容易引发混乱;其次,同质化业务难免导致恶性竞争,造成资源浪费;再次,也是最重要的原因,当前A股市场行情仍很低迷,上交所对中小企业IPO开闸,无疑是对圈钱潮的火上浇油。

虽然有观点认为,未来沪深两市的格局可能还会进一步调整,从长期来看,上交所将成为一个主体市场,而深交所是一个创新市场。但目前来看,时机很不成熟。

中国资本市场要形成纽交所和纳斯达克交易所那样定位清晰、层次分明、相互辅助的结构,首先要做的是改变圈钱市的本质。毕竟,我们不能指望僵化的行政体制和只考虑一己之私的市场能够培育出优良的上市公司、能够真正为投资者服务。

结语

两大交易所的战争并不是市场化下的竞争,仍旧带着浓重的行政色彩。城门失火殃及池鱼,身不由己的投资者难免躺枪。

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