股市革命总迈不出最后一步
最近的资本市场热闹纷呈,“新国九条”落地,资本市场再度迎来顶层设计;券商创新大会召开,证券行业迎政策利好;创业板新政发布,“小额快速”融资成新亮点……以上每一条政策都是撼动A股市场的重大变革,尤其是各项政策效应叠加,无疑,A股市场迎来重大变革。
彼之蜜糖,吾之砒霜。在大手笔的改革措施下,投资者仍旧心存犹疑。
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创业板融资新规发布 大扩容时代估值还将下移

跛脚新规并不是股市真正的革命

证监会5月16日宣布,创业板IPO办法将取消盈利持续增长的要求,不再局限于九大行业。同时,创业板再融资办法也同步出炉,突出小额、快速、灵活的特点。分析认为,创业板首发门槛降低,意味着企业更容易上市,创业板供给将猛增,从而冲击整个创业板估值体系,“物以稀为贵”的创业板也许一去不复返。

此次新规发布被部分媒体解读为“创业板革命”。财经评论员叶檀说,这是向市场化迈进,将市场的交给市场,监管的交给监管。诚然,我们相信监管机构的目的是为了创业板市场更加健康,实现真正的市场化。

遗憾的是,监管层走了九十九步,始终迈不出关键的最后一步。此次创业板新规只提融资、再融资,相当于给创业板公司创造了一个圈钱的机会,难免让投资者产生圈钱误解。除此之外,争议最大、利益纠葛最严重的退市机制更是没有提及。

即便这不是监管层的本意,但依旧跛着脚走路的新规对投资者而言并不是一场革命,反而更像喊着革命口号烧杀抢夺的强盗之举。

客观的说,降低企业准入门槛一方面为有潜力的好公司创造上市跳进,另一方面可以解决中小企业融资难的问题。但这都是建立在完善的市场机制的前提条件下。A股市场,显然不具备这个条件。

更有可能的情况是,大量垃圾企业会通过造假等方式一窝蜂的上市,圈到钱后拍拍屁股走人。即便监管层想了很多方法打击造假行为,仍很容易防不胜防。

圈钱无底线 亿万投资者去哪儿?

A股市场二十余年的“牛短熊长”,投资者已经习惯性的不信任监管层了。如何重塑投资者对股市、对监管的信任,很难,也很简单。把股指做上去,让股市投资属性重见天日。

投资者对A股市场最深刻的感受是“圈钱无底线”。股市的融资功能被过度开发,投资功能则基本丧失。市场上形成了鲜明的两个派别,但凡涉及到上市、IPO、融资等字眼,投资者即习惯性地口诛笔伐;同时,部分专家和业内人士则与之对阵,坚称股市需要融资功能。两大阵营壁垒分明,各有其坚持。

我们一向认为,A股市场需要融资功能没错,但当前的融资功能已经被过度开发,投资功能被急剧压缩,二者严重失衡。这是造成大多投资者闻IPO色变的重要原因。

此次创业板的再融资新规被市场广泛解读为一边给创业板“放水”,另一边鼓励从市场“抽血”。证监会发布的数据显示,截至5月15日,新增IPO预披露公司达323家,其中深交所创业板102家。那么,最先按照创业板新办法实施发行上市的公司就将在这100多家预披露公司中诞生。

自今年2月25日创业板指数创下1571点的历史新高后,累计跌幅超过20%。5月16日创业板指报收1226.47点,跌幅达到2.19%,创出今年以来的新低。岌岌可危的创业板经不起猛烈的冲击了。

虽然创业板的规则与主板有差别,更是被定义为高风险市场,但同为多层次资本市场的重要环节,创业板不应该被特殊化,深陷其中的投资者不应该沦为牺牲品。

结语

我们愿意相信监管层的出发点是好的,却在政策实施中总是给投资者一颗甜枣又猛抽一巴掌,在这样的环境下,被打懵的亿万投资者去哪儿?

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