退市制度改革动得了真格吗?
5月28日,证监会在微访谈中表示,将以维护投资者利益为中心,继续研究完善退市制度,建立市场化、法制化和常态化的退市机制。这是证监会在短短的6天时间里,第三次谈及退市制度改革。对此,分析人士表示,证监会近期言论和举动显示出对于建立完善退市制度的决心,退市制度改革要动真格了。
不客气的说,证监会哪次改革不是要动真格?但哪次改革又真得动了真格?
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证监会6天三谈退市制度改革 明确四大目标

清除“害群之马”别再雷声大雨点小

证监会表示,退市制度是资本市场重要的基础性制度。自2001年首批公司退市至今,包括强制退市和自主退市,沪深交易所累计己有78家公司退市。但这一数据在成熟资本市场面前却是小巫见大巫。以美国为例,资料显示,1995年至2012年,纽约证券交易所共有3000余家公司退市,纳斯达克有近8000家公司退市。其中,强制退市和自主退市始终并存,自主退市逐渐成为退市的主要方式。

目前,沪深证券交易所的退市指标主要包括财务类、交易类、规范类以及主体资格存续类四大指标,除了交易类指标之外,其余指标均遭受广泛质疑。以近日备受关注的南纺股份为例,如果不连续五年虚构利润的话,南纺早已经离开资本市场了。但因为南纺的连续造假行为,反而未触及现行直接退市条款,按照现行《证券法》和《股票上市规则》,无法对其实施暂停上市或者直接退市。

这是一种荒诞至极的现象,南纺股份财务造假案揭开了现有退市制度的巨大漏洞,恶意造假反而可以在资本市场上继续逍遥,这是对中国资本市场赤裸裸的讽刺。有观点认为,南纺股份退市不利于投资者维权,这种观点也很可笑,南纺股份退不退市,都需要对因其造假行为遭受损失的投资者进行全额赔偿。

试想,同样是财务状况不佳濒临退市,*ST长油、*ST远洋等企业没有造假要退市,南纺股份造假了反而不退市,难道是在鼓励造假吗?幸好,监管层已经意识到了问题的严重性。关于退市制度未来的发展方向,证监会表示,下一步改革目标是丰富退市内涵,将“害群之马”清除出场。

希望此次退市制度改革别再陷入“雷声大雨点小”的漩涡。

投资者不需要漏洞百出的制度改革

A股低迷的一个原因是很多“害群之马”的存在,同时,优质企业的流失也让A股缺乏上涨动力。近期阿里、京东等企业在海外上市更将这一话题推向舆论,新华社更是发文暗批A股难容好企业这一怪相。

如同退市制度限制了坏企业退市一样,A股的上市门槛也限制了优质企业的上市,很多有潜力的企业因为股权结构、财务准入、上市审核等限制,只能转道海外市场募资上市。墙内开花墙外香,海外投资者享受到了中国优质企业带去的资本红利,A股投资者只能羡慕嫉妒恨。

针对这一问题,从国务院近期颁布的“新国九条”到证监会和交易所的一系列政策措施,都释放出对推动未盈利企业上市的积极信号。然而,把市场的交给市场,说起来容易做起来难。以近期重点推广的新三板为例,证监会副主席姚刚称将最大限度减少企业在新三板挂牌的行政审批,但在诸多业内专家看来,挂牌新三板虽然容易,但如果想转板至证券交易所市场,仍需突破现有制度安排。

当前,A股市场为造假公司大开方便之门,却把有前景的公司拒之千里之外。要扭转这种怪相,需要的是股市各项制度的全面建设和改革,而不是这边“单兵突进”,另一边拼命“扯后腿”。

平心而论,证监会近年来在股市制度改革方面不遗余力,虽然成效不显,起码姿态十足。不过,投资者需要的是公正清明的市场环境,而不是花哨的“作秀”。

对于监管层来说,在进行任何制度建设时,都要时时刻刻把投资者保护教育放到首位,从投资者的角度出发,这样的制度建设才不会漏洞百出。

结语

资本市场制度改革千头万绪,投资者不要求监管层能够一蹴而就,但别再陷入拆东墙补西墙的怪圈了。

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