专访华泰证券研究所非银金融研究员 陈福

2015.05.29 总第123期

【编者按】《微观经济学》这本书里有这样一个例子,在电影院看电影,你个子矮,在后面看不清楚,你就想站起来,站起来就能看清楚了。但是随着一个又一个人都站起来了,那么后面站起来的人的效果就没有前面那么好了,最后所有人都站起来,跟大家坐着是一样的。现在的券商如果不做互联网金融领域的布局,就像电影院所有人都站起来,而你坐着就什么都看不见。

金融界网站制作《聚焦中国互联网证券发展》专题,关注互联网证券的发展。接下来金融界网站将在此基础上专访证券行业的专业人士,分析当前行业的发展脉络和趋势。本期采访华泰证券研究院非银金融研究员陈福,了解什么样的券商更容易在“互联网+”时代下脱颖而出?券商下一个有可能互联网的业务是什么?未来A股市场有可能迎来互联网金融上市并购潮吗?

遵循差异化发展的原则

【背景资料】截至目前获批互联网证券业务试点的券商数量达到55家。在互联网金融市场的布局应是近年来券商步调一致的行动。当然所有试图置身事外,忽视“互联网+”带来的影响力的金融机构,都有可能成为“受伤者”。

金融界:在券商自身重新定位以及与互联网企业的竞合之中,强者可能恒强,创新者或许逆袭。什么样的证券公司有机会在“互联网+”时代行业脱颖而出?

陈福:不同券商在资本实力、管理运营水平、战略规划等方面都相去甚远,因此,在选择显示互联网金融的路径上也有较大差异。

未来券商是遵循差异化发展的原则。第一类是优秀的综合性大型券商,他们未来的定位是大而全,大投行、大资管、大资本的路线,它们拥有客户和资金的优势。第二类是中小型券商,受体量限制,目标是发展为特色型券商。第三类,软件服务商,比如金证股份。互联网公司正在争取证券牌照,证券公司也在谋求与互联网平台的合作。软件服务商可以结合之前的平台优势、流量优势以及在市场整体的资源优势提供服务,可以实现技术公司向证券平台公司的转型。

金融界:可以谈一下华泰证券目前在互联网上的布局情况吗?

陈福:目前华泰证券目前互联网金融布局,包括已建成“涨乐网”电商平台、网上开户业务、与互联网企业深度合作、移动终端布局等,全模式打造互联网券商。

金融界:目前还有阻碍互联网证券实践的因素存在吗?

陈福:证券公司拥抱互联网,其实政策上是支持的。不过券商牌照管制,作为特许经营行业,证券基金行业准入门槛高,行政审批预期有待进一步明确。

互联网证券的发展真正有待改善的是用户体验方面,便利程度这些还应该加强。因为从技术上来说,支持互联网证券的发展肯定没问题的。比如说,两融业务需要现场办理,这个过程需要两个小时。时间成本高,用户体验不佳,这些用户体验问题,也会影响到互联万证券的发展。

股权众筹的蓝海市场

【背景资料】对于整个券商而言,经纪业务无疑是券商的重要的收入来源,从22家上市券商的2014年年报来看,证券经纪业务的营收基本占公司营收的一半以上。而方正证券的证券经纪业务占营收的近八成。

金融界:随着互联网金融的发展,券商经纪业务首当其冲中成为“被互联网化”的对象。券商的经纪业务收入是由佣金率、市值和换手率决定的。那么降佣对券商的影响有多大呢?

陈福:当网上开户的兴起、一人一户限制放开,券商在竞合时代里,佣金下行已经是势在必行的。华泰证券是最先主动把佣金率降低到万三的企业。因为从行业发展的趋势上来看,大家都明白高佣金时代终将过去。

不过营业部门降低佣金的压力还是很大的毕竟这是属于营业部的主营收入之一。营业部的压力也是很大的。不过两融业务的增加,对于券商的收入也是一块很大的贡献。

金融界:对于券商代客理财放开的有何期待?

陈福:代客理财是营业部里面的经纪人帮客户进行资产管理,资产配置,这属于宽泛的资产管理业务,可以互联网化实现。代客理财如果能够实现,能够增加券商营业部的收入。虽然中上协之前发布《账户管理业务规则(征求意见稿)》,最终实现还是需要通过《证券法》修订案之后。

金融界:由于证券不同业务的门槛不一,对应的监管不一,在互联网金融来袭之时,其受到的影响程度以及时间先后都会有所不同。接下来,券商的哪一块业务将最先拥抱互联网金融?

陈福:我认为应该是股权众筹,这是对券商投行业务的创新发展。股权众筹本来属于券商做高端投行业务,成熟企业发展到一定规模寻求上市嘛。但是现在的股权众筹的话,企业还在初创阶段,就可以通过网络的方式帮他找到天使投资者。实际上,这是在于PEVC抢饭碗的事儿。

对于券商来说,股权众筹存在潜在机会。未来可借股权众筹平台从事证券承销、投资顾问、资产管理等业务,发挥证券公司的整体优势。

2016年或有互联网金融上市热潮

【背景资料】热传已久的券商微牌照,因监管层近日“降低准入门槛,支持符合条件的互联网+企业发起设立证券期货金融机构”的表态,离落地似乎又逼近一步。与综合性券商有别的是,被拆分成多个单一业务牌照“微牌照”主打细分路线,或将仅限于并购财务顾问、资产管理、自营及投资顾问,而暂时无缘证券承销、衍生品投资、基金管理等领域。

金融界:券商牌照的放开将会有怎样的影响?

陈福:国内券商牌照才120多家,并不算多。开放券商“微牌照”,比如发放投行保荐牌照,给一个投行专项公司,完全可以。牌照放开是大趋势,近年来就有预期,但影响不宜夸大。预计是专项牌照放开,新牌照大概率是5选2,只给予部分专项牌照。这很难对现有券商格局形成挑战,而且按照政策落地周期,最快2016年才能落地。

其实牌照问题已经在慢慢放开,资产管理牌照早就在放开了,现在成立私募基金和公募基金并不是很复杂。

金融界: 谁有可能成为A股的互联网金融第一股?

陈福:这个真不好判断,之前有消息传出证监会邀请蚂蚁金福和融360在A股上市,具体哪个先上真不好说,但是纯P2P业务的公司欲在A股上市的机会不大。因为政策上还不允许。

金融界:之前媒体报道过蚂蚁金融计划在2016年在国内上市,那么2016年会有可能出现互联网金融上市潮吗?

陈福:有可能。第一,注册制在2016年已经落实,没有对公司是否盈利进行硬性要求。

第二,互联网金融盈利并不困难。现在我了解到很多P2P公司,那当然现在政策上还不允许,也许2016年就允许,一年就能做到五六千万,上亿的也不少。

第三,现在很多传统企业在做转型,很多开始并购金融的项目。互联网金融公司的上市潮很可能不是单独的IPO,可能通过并购发起的方式,使体外的互联网金融资产上到上市公司的平台当中去,这也算是上市并购潮。

《聚焦中国互联网证券发展》专题:金融界网站梳理了互联网证券从2014年开始的变化,也聚焦于这些变化背后的行业暗流涌动,分析其政策对行业带来的机遇和影响。互联网将给这一次的证券业腾飞带来不一样的动力和惊喜,也将给投资者带来更多透明与希望。

(出品:金融界网站 作者:江欢)

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