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策略观察:大牌券商看好7月反弹

往期回顾

最近有券商预测,新一轮经济周期或于九、十月份启动,投资者该如何把握新周期的投资机会呢?结合投资时钟理论,投资者或许可以得到一些参考。经典的投资时钟理论将经济周期分成四个阶段,即衰退—复苏—过热—滞涨,每一个阶段都对应着表现超过大市的某一特定资产类别:债券、股票、大宗商品或现金。这一分析框架有助于投资者识别经济中的重要拐点,从周期的变换中获利。[你真的懂周期性股票吗?]

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周金涛:短周期见底 站队时刻到来

8月将是短周期的底部,9月开始,周期弹性将逐渐恢复,黎明的曙光渐近。TMT、化工等行业有可能达到周期弹性的最高,机械等行业可能是中周期的次高水平。[详细][新一轮中周期三季度末启动]

长江证券:经济处于类滞胀后期

从最新公布的7月经济数据来看,当前经济处在价格上涨,工业生产小幅回落、货币供应量下降的“类”滞胀阶段。[详细]

 

投资时钟理论

四大资产表现因周期不同

美林投资时钟理论

 

美林投资时钟与中国市场表现

衰退阶段:经济增速与通胀率双低

在衰退阶段,经济增长停滞。超额的生产能力和下跌的大宗商品价格驱使通胀率更低。企业盈利微弱并且实际收益率下降。中央银行削减短期利率以刺激经济回复到可持续增长路径,进而导致收益率曲线急剧下行。债券是最佳选择。

 

复苏阶段:经济增长加速 通胀率下降

在复苏阶段,GDP增长率加速,并处于潜能之上。然而,通胀率继续下降,周期性的生产能力扩充也变得强劲。企业盈利大幅上升、债券的收益率仍处于低位,但中央银行仍保持宽松政策。股票是最佳选择。

过热阶段:经济增速与通胀率双高

在过热阶段,企业生产能力增长减慢,通胀抬头。中央银行加息以求将经济拉回到可持续的增长路径上来,此时的GDP增长率仍坚定地处于潜能之上。收益率曲线上行并变得平缓,债券的表现非常糟糕。大宗商品是最佳选择。

 

滞胀阶段:经济增速下滑 通胀率上升

在滞胀阶段,GDP的增长率降到潜能之下,但通胀却继续上升。产量下滑,企业为了保持盈利而提高产品价格,导致工资-价格螺旋上涨。企业的盈利恶化,股票表现非常糟糕。现金是最佳选择。

 
新周期投资方向(综合中信建投、安信观点)
看好领域 理由
建筑 中国经济最主要的主导产业,本轮中周期的主导产业之一,看好房屋建筑(保障房)、土木工程建筑(铁路)
化工 基础工业部门,未来仍将是主导产业构成之一。
机械 基础工业部门,未来仍将是主导产业构成之一。
信息产业 在本轮中周期的主导产业群中位置提升。
军工 主导产业投资的步骤将沿着“机械-信息产业-军工”的次序展开。
装备制造 显著和广泛的技术进步、国际竞争力提升、进口替代。