No.0642015.02.10

金融界走进东方园林(002310)

  「本期导读」 但凡企业上市后,都更多的承受着经营增长的压力。营收增长速度多少、净利润有多少,每每在上市公司财务报告发出后,这些数据都要接受各方的审视。作为一个上市环保企业,和市政平台单位打交道,东方园林在营收增长速度放缓的时候却气定神闲不着急,这到底是为了什么?又能如何堵上投资者的悠悠众口?本期《金融界走进上市公司》邀请东方园林副董事长李东辉做客,请他详解东方园林经营的新思路。[查看文字版专访]

环保股迎政策利好:大气十条、水十条、土十条 一个都不会少

2015年是中国“十二五”规划的收官之年,也是环保政策集中爆发的一年,环保产业将迎来又一个发展的高潮期。

金融界
有专家说,2015年是环保企业的春天。您是如何看待2015年的环保业?
李东辉

我也觉得环保企业在2015年及以后会有非常大的发展。中国的大气、水、土壤的污染,都到了非常严峻的形势,国务院在国家层面要采取的措施,去年已经发布了“大气十条”,陆续的“水十条”、“土十条”也会发布,这就使环保类的企业发展在政策上获得更多的支持和保障。

大气的治理是5年时间1.68万亿的投入,估计“水十条”中可能规划水的治理用5年至少2万亿的投入。但是东方园林内部以及我们聘请的很多专家、院士测算,把中国整个水域治理好可能要10万亿以上的投入,需要的时间可能超过10-15年。中国土壤污染也是非常严重,据公布的数据显示,在中国18亿亩耕地红线中,有3%的耕地是有污染的。如果治理的话,按照内外部的测算,可能又得另外一个10万亿。

国务院“43号文”规定了未来政府资金的投向,明确规定了政府的财政预算首先要用于公益性的项目,像生态、水利、环保、公园园林绿化等等,没有收费或者收费不足的,就是财政需要优先投入的。这样,东方园林以及环保类的企业就不用像过去那么担心应收账款问题了。

金融界
在相关政策的影响下,东方园林的业务是否有所侧重?
李东辉

东方园林是园林景观行业的第一大公司,这个地位我们是一定要继续保持和强化的,同时我们要有一个战略升级,升级到生态环保领域。生态(主要是水生态)指的是水利、水资源的保护,环保包括自来水厂、污水处理厂,乃至垃圾固废处理等等。

在生态的领域里,我们现在强调的是三位一体,水利、园林景观、治污截污的三位一体。我们在投标时,过去只做园林景观,现在是力推三位一体的工程,在设计的时候就是按照三位一体设计,只有这样才能真正保证每个地方政府花的钱是真正有效的,否则是各搞各的,达不到效果。生态领域我们主要还是通过自己的内生发展,现在已经有了几百人的水生态设计院,另外跟美国最大的水生态公司Tetra Tech组建了合资公司,通过国内外合作,打造自己的力量。

我们在环保方面的发展,更多是想通过并购式的发展,比如我们跟民生银行合作的有10亿元生态环保产业的并购基金。收购企业是为了壮大我们公司在生态环保产业经营的力量和技术的力量,为未来进一步做资本市场的运作打下基础。实际上我们现在已经考察了若干个项目了,力争2015年会有一些具体的进展。

李东辉:东方园林2014年多收回20个亿

众多环保上市公司面临为数不小的应收账款回收难题,即使营收很好,这样的局面也让他们很尴尬。

金融界
园林企业主要客户就是跟地方政府相关联的各平台公司,而来自其的应收账款占比较高一直是业内比较头疼的问题。东方园林是否有这一困扰?
李东辉

我们的客户是地方政府的平台公司,比如地方的城投公司、投资开发公司等等。一般当地的园林、景观、公路、市政设施都是由政府的平台公司来做投资的,他们是业主方。从整个行业来讲,非常普遍的就是企业年销售收入的70%甚至100%以上压在应收帐款里面,东方园林也不例外,之前每年也是有几十亿对地方政府的应收帐款。

为了解决应收账款较高的问题,自2014年5月起,我们尝试用金融创新的方式解决,针对每个地方政府所能够提供的融资的方式、抵押物、信用情况、财政收入状况,来设计相应的融资的结构、利率、风控的措施,同时找到能够相应的金融机构。东方园林的金融创新模式是一种三赢的方案,既能满足政府的要求,又能满足金融机构的要求,同时不增加我们的金融负担和风险。

我和几十家银行和信托公司等都有全方位的讨论合作,我们这个团队相当于是做免费的投行顾问一样,目的是通过金融来促进工程收款,尤其是新的业务,必须要有金融保障模式才会做,否则新的业务一概不接。

金融界
东方园林的金融探索有什么进展?
李东辉

在2014年经过7个月的探索,我们取得了非常大的进展。在2014年和2013年实际销售收入基本相等的情况下,2014年我们收回了34亿的款项,而2013年只收回了21亿,收款净增加50%以上。我们年销售收入在45亿-50亿的水平上,2014年通过金融收款差不多有20个亿。在东方园林的金融模式里,银行融资占50%左右,还有50%是创新型的,由信托、财富管理、资产管理公司、基金公司等给客户融资。

此外,东方园林通过跟金融机构和政府的平台公司签三方协议,确保由金融机构提供给政府平台公司的融资只能用在我们投标的项目上。我们在开始这个项目施工之前就已经有了三方协议,确保我们随着工期的进度按期收款,这样我们可以大幅降低收款风险或者提高收款的比例。

金融界
这对于同行来说也很具有借鉴意义,会不会引起大家的效仿?
李东辉

这个无法做到简单的抄袭,因为实施金融模式必须要有非常强的金融团队,相当于我们做的是一个免费的投行顾问一样,当然我们最终是在工程款上落地,实现工程的收益。

具体到项目,每一个政府的平台公司的财务状况、资产负债率,以及当地政府所能接受的融资利率、当地政府能提供的抵押担保或者征信的措施都各不相同。另外一头,我们对接很多信托公司、基金公司、资产管理公司、银行等等,他们的风控要求、对于回报的要求也各不相同。所以说,只有强大的金融团队才能设计出满足地方政府,金融机构和东方园林三赢需求的方案,这个是我们的核心优势。

(东方园林是集设计、施工、苗木、养护运营、生态于一体,全国、全产业链发展的城市景观生态系统运营商。)

李东辉:营收不是当下重点 重点是控制风险

地方政府资金压力比较大,很多环保企业都是在垫钱做。对于上市公司,业绩压力相对来说是比较大的,是牺牲现金自由度抢项目抢市场份额,让利润表好看一些?还是严控风险不眼馋项目?

金融界

在和其他企业一起竞标的时候,东方园林主要凭借自身哪些优势取胜?

李东辉

我们的优势是全方位的,我们的设计能力、技术能力、国际合作,我们跟美国、英国著名的生态环保公司都有合资或战略合作,还有我们强大的的金融团队,再加上我们整体的品牌和营销能力,所以,我们在中国很多的城市都是被公认为园林与生态方面最强的公司。尤其结合我们的PPP和基金的这些投资模式,这对地方政府有很大的吸引力。

金融界

但是东方园林在2014年的收入并没有出现明显的增长,这是什么原因?

李东辉

主要是我们的精力没有放在这一块,我们的关注点不在于收入增长。过去收入增长一直都是很高的坡度往上长,但是也导致了大量的应收帐款的问题,所以我们一定要确保控制风险,一定要落地金融模式。如果当地政府能支持我们落实金融模式我们才去做,不落地金融模式我们宁愿放弃一些高达几亿元的项目。

金融界

可是在这样的情况下,你不接单会有其他企业接单。

李东辉

有,其他企业愿意做是别人的事儿,我们在过去一两年由于快速的发展带来的风险和挑战,我相信其他企业,未来也会走到这一步,也会面临这个挑战。因此可以看到过去一年我们回款速度更快了,但是收益降低了,这就是我们宁愿在竞争中牺牲一些短期的利益,让渡给第三方金融机构。

金融界

东方园林目前的现金流状况如何?

李东辉

现金流处于比较好的状态了。我们自身通过增发、银行的贷款,以及发行中票和短融,再加上去年收款净增加十几个亿,公司已经有比较充分的现金储备。此外,在资金利用上我们还有一个很重要的突破。过去我们所融来的资金,主要都用在了垫资去做政府的工程上,基本上没有发挥财务杠杆的作用。而我们未来通过做基金、PPP,就可以用更少的资金撬动更多的项目和工程。过去三年中年销售收入110亿左右的工程,应收帐款和存货则占用了80亿以上的资金,未来同样是做100亿的工程,可能只要占用30亿资金就够了。发挥财务杠杆作用,这也是对业务模式的重大突破。

记者手记

     面对问题,要思辨,更要果断行动。环保企业的应收账款难题不是一天两天的事情,很多企业尽管已经意识到应收账款规模扩大的风险,但面对项目和营收的诱惑,仍难“当机立断”饮鸩止渴。

    但是,东方园林改了,从金融创新的角度,让企业的钱回来了,又用金融的方式,让企业用更少的钱去做更多的事,发挥了杠杆的作用。

    这对企业长远的发展,无异于是很好的,但是对于近期,由于对项目的筛选和克制,真的使营收增速降下来了。这一正一负的影响,如何相互消抵,也就只能看投资者对东方园林钟爱的程度了。但有时候,厚积正是为了将来更好的薄发,暂时的让渡小部分利益,不必太放在心上。(韩娜)

本期专访关键词|东方园林环保园林金融创新应收账款走进上市公司

投资者交流/提问
投资者关系

董事会秘书: 张强
联系电话:010-52286666
联系邮箱:orientlandscape@163.com

封面 环保股将迎政策利好 2014年多收回20个亿 营收不是当下重点 记者手记 更多专访 回到顶部