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“2018年对于全球经济来说十分不平凡,这是很多人眼中艰难的一年。全球经济局势景气不足,国际局势扑朔迷离,地缘政治局势复杂、全球去杠杆进程如火如荼、贸易谈判徘徊不前… 2019已经到来,很多2018年我们面临的困难并未解决。我们应该如何适应新的一年?如何在扑朔迷离的经济环境中寻找新的增长和方向?金融界特邀10大经济学家与您一起探路2019,问道未来!”

嘉宾介绍
本期嘉宾:洪灏

交银国际董事总经理、研究部主管、首席策略师

主要观点

优质企业上市可促进科创板的示范和财富效应。

A股市场是技术性牛市,短期看如果盘整巩固更有利于长期趋势。

场内配资比例高,监管层态度较关键。

外资对中国资本市场的影响不仅在于资金本身。

2019整体情况偏弱但会好过预期。

优质企业上市可促进科创板的示范和财富效应

金融界:科创板的展望是怎样的?它是否会和创业板产生分流效应?您认为呢?

洪灏:分流效应不会很明显,如果市场仅仅是一个存量市场,是会产生分流效应,如在这样的市场里今年融资计划有3000亿,那么分流将会比较明显。

但中国资本市场开放了,除了老百姓手上的钱之外,还有别的钱可以入市,比如外资。比如说可以通过资本市场的互联互通,额度就打开了,所以钱想要还是有的。

科创板是一个新板块,鼓励科技创新企业的发展,不是以前同一个板块持续发新股,很多财富是存量的。以前一个板块涨,其他板块就不能涨了,但科创板会不一样。

例如,今日头条这样中国领先的互联网公司如果在科创板上市,就会产生很好的示范效应。促进更多的企业选择科创板上市,吸引外资,吸引机构资金,成就新一轮的财富效应,所以极具示范效应的公司在科创板上市意义较大。

短期来看,即便科创板或会分流一部分资金,但给市场的冲击有限。科创板有助于中国资本市场实现进一步开放,具有制度的创新,对中国投资环境的改善有很大好处。

A股市场是技术性牛市

短期看如果盘整巩固更有利于长期趋势

金融界:我们再聊一聊A股市场,最近日交易额破万亿比较频繁,现在从很多数据来看是有牛市特征,您如何看待现在的A股市场,我们是否进入了牛市?如果没有的话,我们是否具备牛市的基础?

洪灏:目前整个大盘涨了接近30%,创业板也都涨了30%。所以可以看作是一个技术定义上的牛市。

现在这个时间,股票冲的猛,波动也会加大。波动加大的时候,如果趋势确立的话,就不必要去预测短期的小涨跌。频繁操作害处更大。上升的趋势里肯定会有短期的波动。

要确定一个趋势,必须要知道趋势形成时的最低点是在哪里。从去年的2450点,已经可以量化地证明是目前上涨的趋势里的最低点。现在的涨势技术上符合技术牛市的定义。所以其实可以把它叫做牛市。但是投资者不必过分纠结于这些技术细节。

金融界:您也反复提到点位,比如说2450,我们想问,过了3000点之后,您认为3000点以后的A股会有一些关键点位吗?

洪灏:现在股市量很大,大家都很着急,但是着急反而是容易的出问题的。如果一段短时间上涨之后盘整,反而这个牛市会走得更好,更强、更高。

场内配资比例高

监管层态度较关键

金融界:现在也有很多人在聊A股有2015年的影子,因为有一定的配资的情况在出现。这个和2015年那次肯定有很大的差别,有哪些差别,我们和2015年那次应该吸取一些什么教训?

洪灏:配资来说,现在还是没有数据的,除了场内配资肯定有场外配资,很显然场外配资的标准肯定比场内要松很多的。但是并没有确凿的数据能够证明,跟2015年相比,场外的融资情况是否更剧烈的。大家热情激昂,融资交易占总的成交额大概已经占到11%了,这个比例相对于最近几年的12%的经验值还是很高的。

当然,2015年的时候比例更高,从数据看,由于吸取了2015年的教训,在股灾之后过去几年中国股市运行时,一般来说融资交易达到12%的时候,管理层往往会干预。所以现在要看管理层对场内融资的态度,现在已经到了11%,很接近过去几年的经验峰值。如果管理层更放松一点,A股就可以冲很高,但是泡沫化的机会也会增加,这样最终有可能会引起当年泡沫的风险。

外资对中国资本市场的影响不仅在于资金本身

金融界:外资在中国的角色不断加重,像前几天宣布的MSCI大盘股纳入比例从5%逐步提高到20%。 您觉得2019年和2020年,外资在A股的话语权和它的这种风格会对我们的市场产生很大的影响吗?

洪灏:大家都觉得外资是个聪明钱,它虽然占比不大,但是如果外资开始动了,市场就开始转向了。以前老说中国股市的底都是老外买起来的,操底都是老外炒的。这不仅仅是说话语权,而是它的影响力。一个基金它的话语权并不在于它的量有多大,而是讲话大家都听,这就说明了它在市场上还是有很大的影响力。

当然,从金融市场角度讲,本土金融机构将会直面外资的竞争,同时,这也是一个合作的契机。因为我们本土的金融机构,无论从投资实力,还是对中国经济运行的理解,暂时都比海外的投资机构要深刻。

海外金融机构也需要借助中国金融机构的力量,无论外资券商以何种形式进入,对本土知识的掌握都是很重要的,免得水土不服,这就需要有国内机构的帮助。

科创板在这块也解决了国内股票市场没有注册制的缺陷,注册制的出发点是保护广大股民,也有利于中国股票市场的长期发展。

2019整体情况偏弱但会好过预期

金融界:最后一个问题,想问一个有关宏观经济的,2018年是比较不平凡的,现在2019年一些专家看来依然觉得悲观,您觉得我们应该从什么角度看全球经济的2019,您的预测如何?

洪灏:如果房地产不放松的话,2019年总体还是会比较弱的。但是因为2018年实在太弱了,综合来看2019年大概率会强一些。而且还有很多基建的方案在酝酿。基建投资提升,经济上肯定会有所改善。宏观经济可能比大家想象的稍微好一点,消费也就会比较坚挺。

2019年可以在去年比较低的情况下有所降低,整体情况会好过预期。 再看全球经济形势,中美贸易摩擦带来的全球贸易关系紧张仍存;英国脱欧前景也不明朗,英国经济大概率衰退,对全球经济有不小的负面影响。整体看全球经济还是放缓的。中国的局面要相对更加明朗一些。  



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