杨东:用“共票”重新定义公司融资途径

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  • 杨东
嘉宾简介

杨东,中国人民大学法学院副院长、金融法研究所、竞争法研究所副所长兼秘书长、互联网与信息法律研究所执行所长、教育部首批青年长江学者、电子学会区块链专委会副主任委员。

核心要点

监管和创新需要相辅相成相互促进,人类社会的金融乃至金融监管的发展历史,技术进步都在起核心最作用。技术不进步,则金融不发展,金融监管不发展。监管至于金融有特殊的意义,不仅因为金融的属性可能促进创新的野蛮生长,也因为金融体系本身错综复杂,需要监管的未雨绸缪。

传统的资本市场维持了几百年了,虽然发挥了巨大作用,但仍有很大的弊端。比如现今的资本市场,仍然是通过设计公司组织形态,然后发行股票融资的。而股票市场的融资是现在公司经营的一个非常高门槛的形式,只有达标的企业才能进入这个领域募资,才能够成就进一步的扩大规模和生产。

去年的区块链行情带来的虚拟货币暴涨,实质上只是吹到了泡沫,并没有推进行业的发展与应用的落地。

01

监管和创新需要相辅相成相互促进

金融界:您认为监管和技术革新应该保持一种怎样的关系?

杨东:相辅相成,相互促进。人类社会的金融乃至金融监管的发展历史,技术进步都在起核心最作用。技术不进步,则金融不发展,金融监管不发展。监管至于金融有特殊的意义,不仅因为金融的属性可能促进创新的野蛮生长,也因为金融体系本身错综复杂,需要监管的未雨绸缪。

但监管不能够阻碍科技的创新,不应该扼杀技术的进步。监管本身也需要进步,通过科技来促进金融创新。目前中国的监管比较粗犷,时长会出现一刀切的情形。不让你创新,要么就是野蛮生长生长。这种跷跷板的方式不稳妥,P2P出现的问题和ICO的火热都是野蛮生长产生的后果。监管应该更好的贯彻运动式执法,切勿要么不监管要么一刀切。对于保护创新,维护金融安全来说,监管的角色都是很重要的,监管一定要跟得上技术创新的速度。让监管跟上创新,最好的办法就是用技术来武装、促进监管。同时,监管也要拥抱、要紧跟技术的潮流。我认为区块链和监管的结合将会有很强的颠覆性,我在我的新书《区块链+监管=法链(RegChain)》中提出过,要将区块链与监管相结合。

监管本身的模糊性和复杂性很高,且随着所监管体系的高速发展在不断提高。在这样的情形下,让监管与区块链结合即有可能解决很多以前监管看不到的风险。让监管可以为政府提供更有效、更高效地满足监管合规要求的信息技术和数据支持,辅助政府提升风险检测识别效率和降低监管工作量,进一步实现政府层面的简政放权,实现平等、公开、透明、高效、安全、可靠的监管体系。

02

用“共票”概念创造新的小微企业融资模式

金融界:您是在证券立法的资深人士,您认为广义的金融行为比如融资。是否会因为区块链技术的全面应用而提高效率,或者说提高置信度?

杨东:很对,传统的资本市场维持了几百年了,虽然发挥了巨大作用,但仍有很大的弊端。比如现今的资本市场,仍然是通过设计公司组织形态,然后发行股票融资的。而股票市场的融资是现在公司经营的一个非常高门槛的形式,只有达标的企业才能进入这个领域募资,才能够成就进一步的扩大规模和生产。但市场上不仅有大企业,如同中国股市里面的大上市公司、大机构。一般的中小企业、创业企业的融资,就会一直成问题。好的项目无法获得融资,小微企业、民营企业、甚至高科技的创业创新企业,都会收到这个困难的阻碍。很多创新企业有大数据资产,在未来,大数据就是和石油黄金一样贵重的资产。企业可以通过数据来产生价值,那么问题来了,人家凭什么给你数据对吧?我们可以给这些企业什么回报?

按照以往的方式,他们没法通过公开是市场让渡股权获得融资,那么,我们就可以如何结合区块链技术,通过区块链的Token特性,让在上市公司融资体系之外打造一个新的一个融资方式。为了解决这个问题,我首次提出了“共票”的概念。共票概念将在金融、法律领域中将产生的制度性变革和影响进行了美好的展望。所谓“共票”,就是让社会上的个人可以通过个人的Token对具有价值的资产进行与其他人分享的共同持有。我们知道Token具有三个属性:一是具备分红的属性,二是具备货币的属性,第三具备粮票的属性。让Token的技术运用于普通人对于非上市公司的融资,可以在很大程度上解决一般企业的融资问题,让大人群更高效率的用自己的资本参与资本市场的发展,可以说是一个变革性的创新。

我希望我提出来的众筹概念和共票概念能够取代公司制和股票制,但是这是我个人的意见,不能强求他人,但是我希望大家通过我提出来的这些概念来引发人们进一步的思考和研究:取代公司的组织和方式是什么?取代股票的是一个什么样的形式?我相信共票会是一种非常趋同现在科技发展的解决方案。

03

加密货币的大回调属理性回归 依旧谨慎乐观

金融界:区块链技术的主要落地应用——加密货币,目前经历了比较大的降温。也有些人认为是无法体现落地场景,人们的理性离场。您怎么看?

杨东:区块链应用如果只讲加密货币的话,去年的泡沫是很严重的。这样的跌幅可以说是回归理性,回归正常的发展道路。在去年比特币涨幅最快的时候正是ICO猖獗的时候,ICO实质就是众筹。在最猖獗的时候很多项目都是一纸白皮书,根本不存在实质的项目就能募资,这样已经属于非法集资,是显然已经脱离了理性的走势。

去年的区块链行情带来的虚拟货币暴涨,实质上只是吹到了泡沫,并没有推进行业的发展与应用的落地。比特币从去年底的两万美元左右每枚,下跌到现在六七千美元每枚的价格,同时还伴随了较大的成交额下跌。可以说是一次理性的回归,对于行业本身,我认为还是可以保持谨慎乐观。

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