为了应对过剩的流动性，最近一年以来，央行已经连续五次上调存款准备金率50个基点，因为过剩的流动性已经明显地刺激了股市的过热和可能促使潜在投资反弹。这次上调存款准备金率也印证了我们预期央行可能继续维持偏紧政策的预期。2007年还将出台更多的紧缩政策，包括再度上调存款准备金率，提高贷款基准利率和加速人民币升值。

　　当为期一周的春节即将来临之际，央行宣布再次上调存款准备金率50个基点，从一年前的7.5％上调到了目前的10％。由于巨额的贸易顺差、过高的居民储蓄和过剩的资本流入使得央行一直承受着国内市场巨大的流动性压力。同时，由于较高的市场利率会增加人民币的升值压力，相对过低的市场利率也制约了央行的调控能力。

　　中国政府把减少贸易顺差作为2007年的主要政策。贸易顺差在去年增长了74％，而且有可能从1700亿美元增长至2007年的2200亿美元。如果政府的调控措施是有效的，我们应该会看到在接下来的几个月里投资将会有所反弹。然而，关于生产能力过剩问题，应该继续与偏紧的投资政策保持一致。最近，流动性过剩导致的一个最明显的结果就是股票价格高涨，这也引起关于资产价格泡沫的讨论。

　　货币政策依然会维持偏紧，但我们预期今年将不会出台过于激进的紧缩政策。因为2007年将是下一个五年计划的起始年，今年秋天将召开十七大，明年三月将召开全国人民代表大会，今年六月前地方政府要完成换届工作，在政治过渡时期的首要任务是要保持稳定。虽然内需可能会增长，然而净出口可能会下滑，我们预期2007年的GDP增长将会维持在10％左右。

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