“2007中国金融形势分析、预测与展望专家年会暨第三届中国金融专家年会”，2007年3月31日在北京隆重举行。4月2日，金融品牌营销论坛举行。以下是天则经济研究所法人代表茅于轼演讲全文。

　　茅于轼：各位来宾，我现在想讲的题目是我们国家对外经济大量顺差造成巨额的损失，金融业在这方面能不能起作用，解决这个问题。

　　我们知道顺差出口的东西多了，进口的东西少，从直接的原因看，从价格来看，跟汇率有关系，人民币需要升值。但是我们从宏观看，有另外一个视角，这个示教与金融业有关系。我们大量的出口盈余表现为在国外…或者拿美国来讲，美国跟我们借了很多钱，反过来讲，我们用不完钱，把钱借给了外国。所以外贸盈余的微观基础是汇率问题，宏观基础是一个国家的储蓄高而投资少，剩余的资金多，美国反过来储蓄少、投资多，需要钱，于是把钱借给了美国。

　　美国总有一天要还这个钱，还不还得了？因为投资的收益比较高，因此这点比较放心。从另外一个更宏观的角度看，美元不断的贬值，这个趋势很难估计。将来如果还的话，我们借的是美元，不是人民币，还的话也是美元，如果人民币升值的话很吃亏。反过来看我们国内的情况，储蓄非常高，投资非常低，投资大大小于剩余资金，这个现象对于一个发展中国家是很意外的，发展中国家应该穷，穷国外贸都是逆差，投资都是很多，而储蓄不够，我们正好相反，储蓄很旺，投资不够。所以要解决这个问题，把资本输出到外国去，解决这个问题，需要在我们国家减少储蓄，那就是增加消费，或者增加投资，要增加消费、增加投资，这两件事在金融业是可以有所贡献的。

　　我们国家的投资是什么状况呢？没有把储蓄用完，还剩很多，而且中央政府不断的压投资，压投资的原因是什么？因为我们有很多投资项目效率很差，大部分都是政府的项目，政府投资非常高，自己投资，还要招商引资，政府的热情很高，而这部分投资不见得有很好的回报，包括盖很多的形象工程。而真正需要钱的中小企业、民营企业，他们的回报率很高，但是借不到钱，金融业给他们的供给不够。大家知道金融业是把钱从低生产的地方调动到高生产的地方，可是我们国家的金融业大体上讲，在这一点做的比较差。我们把很多钱用到“精神产物”（？？）领域里去，一些项目不好，但是有钱，而好的项目得不到钱。于是使得整个社会的资金运用效率降低了。所以，我希望我们通过金融年会能够想一想我们怎么改变金融业对于实业的准入，使得效益好的项目能够得到足够的资金，而且这个钱能够很安全、很低成本的调动过去。因为金融业好不好就看它做这些事情做的怎么样，说一千道一万，金融最基本的任务就是把钱从低生产利率的地方，比如加权平均。里面一点生产力都没有，把它调动到好的项目里，做不到这一点，金融业就有问题。所以，如果我们能够改善中国金融服务的话，就能增加国民的投资，减少资本的剩余，这些钱就不会流到美国去。也就是说，如果我们的工业消费品增加、投资增加，国内的市场需求也就增加了，这个时候出口的商品卖给美国去还是在国内市场卖？国内市场高可以卖给国际市场，国际市场的价格好就卖给国内的市场。所以，这个时候，最后也会汇率调整，但是会从整个经济平衡方面起作用。汇率的调整有很大的人为因素，中央银行卡住不动，但是如果我们从投资和储蓄的角度来看，金融业很有所作为，这样有助于帮助我们缓解国际金融上巨大的不稳定。

　　我就简单的说这些，说的不对，请大家批评。

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