中国投资回报率远高于资金成本 　　

加息后实际存款利率依然为負 　　

　　
　　【声明：金融界网站刊载本刊文章已经过授权。其他媒体和网站未经本刊授权，不得载金融界网站上刊载的本刊文章。网站及其他媒体如有合作意向请与《财经》总编室联系】

　　此次调整表明，在目前物价水平连续走高的情况下，通胀风险已被提到了一个非常重要的位置。 　　 　　

　　在股指即将冲击5000点大关的敏感时刻，央行的动作显示，宏观调控时机选择已变得更加灵活——在任何必要的时候，央行都有可能进行货币政策调整。 　　 　　 　　

　　【网络版专稿/《财经》杂志记者 张环宇】8月21日下午6点半，中国人民银行发布公告，决定自8月22日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。 　　 　　 　　

　　其中，金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的3.33%提高到3.60%；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，由现行的6.84%提高到7.02%；个人住房公积金贷款利率也上调0.09个百分点。这已是2007年以来央行第四次加息。 　　 　　 　　

　　自7月CPI数据(5.6%)创下十年新高之后，有关央行加息的猜测就一直没有停止过。其实，官方对于当前经济形势已有判断，即正由“偏快转为过热”；央行在二季度货币政策执行报告中亦称，遏制此转热趋势是当前宏观调控的首要任务。人们普遍关注的是，央行会选择如何操作。 　　 　　 　　

　　在21日的公告中，央行称此次调高存贷款基准利率的目的是“合理调控货币信贷投放，并稳定通货膨胀预期”。在目前物价水平连续走高的情况下，通胀风险已经被提到了一个非常重要的位置。分析人士也普遍同意，加息虽不能直接缓解许多资产价格的上涨，但的确可以收到抑制通胀预期、收紧过剩流动性之效。 　　 　　 　　

　　此外，本次利率调整中，存贷款加息幅度并不相同，存贷利差由此有所减小。不难推测，此次加息的目的之一，仍然是指向“存款搬家”问题，而这与股市的表现密切相关。 　　 　　 　　

　　通过前几个月的数据可以发现，居民户存款的数据和股市表现出极大相关性。在6月股市低迷之际，已经持续数月的居民户存款负增长首次出现扭转。但7月故态复萌，居民户贷款增加1102亿元，按可比口径同比多增725亿元；居民户存款减少91亿元，同比多减226亿元(去年同期增加136亿元)。 　　 　　 　　

　　截至8月21日，上证指数收盘于4955.21点，5000点大关已近在咫尺，深成指也冲至近17000点。年初时，不少分析人士认为，上证指数在年内达5000点纯属天方夜谭。目前看来，天方夜谭却只差一步之遥即可实现。但股市增长速度过快，显然不是监管层希望看到的。 　　 　　 　　

　　另外，央行加息时机的选择中似乎也隐藏某种暗示。此前，央行加息或提高存款准备金率多选择在周末发布公告，最近却屡屡打破这一“惯例”。 　　 　　 　　

　　就在7月30日(周一)，央行曾宣布调整准备金率。此次加息也类似，虽并不出乎人们意料，却选择了周二这一不常见的时间，而且恰恰是上证指数即将冲击5000点大关的敏感时刻。至少，央行的宏观调控时机选择已变得更加灵活——在任何必要的时候，央行都有可能进行货币政策调整。■ 　　 　　

　　相关专题：

　　央行2007年第4次加息