马云（资料图）

　　上周二晚，在阿里巴巴于香港举办的IPO庆功宴上，一个冒牌记者现场逼迫马云作出保证——“终生不吃鱼翅”。

　　由于阿里巴巴网站上有客户交易鱼翅，反对鱼翅消费的人士开始反对阿里巴巴这样的中介平台。

　　但投资者却对这家公司情有独钟。当天，阿里巴巴的到来使香港联交所异常忙乱。在早间交易的前15分钟，由于买卖活跃，香港多家网上银行、券商、港交所的交易系统因用户堵塞而出现慢机现象，港交所随即宣布，未来将斥资4.5亿港元改造交易系统，以避免此类现象再次发生。

　　当天下午，阿里巴巴的承销商宣布行权超额配售1.137亿股——阿里巴巴的融资额从15亿美元跃升到17亿美元，这一数字仅次于GOOGLE在2003年的19亿美元融资。一夜之间，这家电子商务公司已直接晋升入全球互联网企业前六名。而在8年前，它仅仅是一家由18个人用50万元创办于杭州的小公司。

　　以当天39.5港元的收市价计算，阿里巴巴不仅是中国互联网企业首家市值过200亿美金的公司，在整个亚洲市场也仅次于雅虎日本，低5亿美金。

　　这家公司的创始人是前大学英文教师马云，他虽不懂电脑也没出国镀金，却凭借着奇特的想法对竞争对手步步紧逼，数年内不仅以免费手段打败了eBay，还吃掉了雅虎中国，从而成为中国活得最久的电子商务公司。这也是投资者对阿里巴巴信心百倍的原因，该公司这次公开招股冻结资金破纪录地达到4520亿港元。

　　但上市并不仅仅是推开了一扇财富之门，还意味着更大的压力。阿里巴巴的市盈率已超过300倍，在未来数年内，马云能使这家公司保持与此相对应的增长速度吗？

　　36岁的阿里巴巴首席执行官卫哲对此表示乐观，他认为此次香港上市的B2B业务公司仅是阿里巴巴集团旗下五大业务群之一，阿里巴巴仍有进入全球互联网企业前三甲的实力。

　　但就在本周三，阿里巴巴的股价已经回落到30港元的开盘价以下。

　　上市前的变革

　　早在去年7月，马云就在和成都的网商对话时透露出上市的打算。他将2007年视为公司的“重大改革年”。

　　那时，人们最关心的倒不是阿里巴巴的上市计划，而是它能否成功改造雅虎中国。两年前，阿里巴巴全面接管雅虎中国，并获得雅虎的10亿美元投资。

　　改造的结果是，雅虎中国的门户网站地位被弱化，搜索引擎功能被强化。这样的手术似乎使业内人士有点失望，很难看出雅虎中国这只“病虎”有什么痊愈的迹象。

　　此时，马云的心思却完全放在了阿里巴巴的国际化上。一些从财务到市场布局考虑的全新公司成立——2006年9月20日在英属维京群岛注册成立阿里巴巴投资控股有限公司，2006年10月5日在香港注册成立阿里巴巴中国有限公司，2006年7月19日在开曼群岛注册成立日本投资控股有限公司……

　　去年12月，阿里巴巴在北京的公关部门接到通知：要求所有员工全部回到杭州办公。很多人完全没有任何心理准备，但不到一个星期的时间，阿里巴巴各个项目的公关部全部收回杭州总部统一办公。

　　宣传口径的统一仅仅是开始。从去年年末开始，阿里巴巴花了三个月的时间“做了有史以来最大的一次组织架构变动”，将原本一体的各业务部门独立出来，成为5个全资子公司：阿里巴巴、淘宝、支付宝、中国雅虎和阿里软件。这次拆分被称为“达摩五指”的架构，开始将阿里巴巴未来10年乃至20年的发展规划清晰勾勒出来。今年1月2日，阿里巴巴旗下有4家公司完成了股权之间的转让，各种业务之间的互补关系、股权关系逐渐清晰。

　　今年7月28日，马云在全体员工大会上第一次宣布：阿里巴巴正式启动B2B的上市程序，并在此前一天向香港联交所递交了上市申请。在这次会议上，公司也宣布了各子公司股票和上市公司之间股票的兑换方法。

　　事实上，只要是2006年底前进入的员工几乎都获得了一定数额的股权，运气好或有能力的员工即使刚来几个月也都获得了一些股权。员工大会后几天内，每个获得股权的员工都签署了几十页的股权转换方案的协议——将集团购股权转换为阿里巴巴上市公司购股权。为了使员工有足够的资金行使购股权，阿里巴巴还为非总监级员工提供了有全数追索权的两年期计息贷款，截至换股结束日阿里巴巴给予员工的贷款本金约为3030万元。

　　国际化三部曲

　　翻开阿里巴巴的历史，可以看到中国电子商务行业发展的几个重要节点：

　　2003年，阿里巴巴第一次开始挑战国际对手。这是阿里巴巴创办的第四个年头，虽然公司在上一年仅仅实现“盈利1块钱”的象征性市场目标，但没想到行业的春天却悄然而来。突如其来的SARS，让众多企业认识到了网上电子商务的独立和便捷。但eBay此时也已进入中国，它是否会给阿里巴巴的B2B模式带来冲击？马云选择了主动出击——创办和eBay模式一致的淘宝网，借以进入C2C市场。但很多业内人士都觉得这不是个好主意。

　　携资金和品牌优势的eBay与多家主流门户网站结成“攻守同盟”，基本封锁了淘宝一切可以利用的宣传渠道。无奈之下，淘宝只有将广告投放到公交车、电梯、地铁和体育赛事中。

　　短兵相接，阿里巴巴集团公关副总裁王帅回忆说：“当时他们把服务器搬到了国外，很多校园网的流量受限，立刻成了我们的突破机会。”更大的机会来自对手自身，eBay开始在中国收费，而淘宝直接推出“三年免费”的承诺，从而一举击败eBay。

　　2005年，阿里巴巴并购雅虎中国是阿里巴巴第一次改良外资互联网公司。在卫哲看来：“此前的阿里巴巴得到的都是风险投资的认可，但雅虎是专业的互联网公司。从金融资本的认可再到产业资本的认可，可以说阿里巴巴的团队是被肯定的，这个意义也是截然不同的。当雅虎自己参与到互联网的投资中，本身就是一种战略联盟。这应该是阿里巴巴国际化中非常重要的一步。”