本土成长企业的有效融资路径圆桌对话实录

　　罗文倩： 　　

　　我常跟公司里比较年轻的投资经理说，不要被杂志上的成功故事所骗过，因为在杂志上成功的公司成功的故事看起来好像从创业的第一天就很顺利的走到了成功上市，然后变成市场第一名。实际上在创业过程中，即使现在市场上最成功的公司在成长的过程中也遇到了一定的挑战，只不过挑战通过成功之后在脑子里不会留下痛苦的记忆。 　　

　　CID就跟其他公司一样，从公司的第一论融资到上市我们一路参与，看到他们的成长过程中，其中最大的问题是在一个快速变动的产业环境中，加上公司面对快速的成长机会，组织团够和环境的变化会有一个适当的意义。这不是一个课堂上的话题，而是对于市场上需要每天面对的话题，董事会的重要话题就是讨论组织架构，公司10个人的组织架构跟100人、跟1500个人的组织架构图是不一样的，从公司到3个办公室，到4个办公室到10个办公室的组织都是不一样的，如何找到一个适合公司发展的，或者说能够满足、或者说你的管理团队能够驾驭的，这两个组织架构，这对公司高管来讲是永远存在着的问题，不论是上市前还是上市之后。 　　

　　我想作为一个基金投资人，在全球都有一定的网络关系，有的时候如何引进国外成功公司的高官，或者说董事，去帮助我们在国内处在同一个产业，或者说面临同样问题的公司，可以借鉴国外的发展经验为自己的业务做下两步的安排。有一些公司成长的过程中所谓碰到这些痛苦的问题时会有一个比较好的帮助。 　　

　　许雷： 　　

　　在每个案子上我想根据每个企业的不同情况，私募投资人会提供不同的协助、资源，这可能跟每个不同的企业的不同需求。对于我们来说是帮助、协作投资后的企业，甚至是在我们还没有投钱的企业提供各种各样的资源。他打一个电话可以得到我们董事的支持。我想很多私募投资人不单单是给了钱，而是私募投资人会花很多经历希望把企业做大做强，我想这个利益是一致的。 　　

　　举两个例子，我们投了两个企业，比如说帮助他们做一些事，其中有一个企业在他的经营上有两个挑战，一个是环保企业做的是电池，如果生产过程没有管理好会有一些粉尘漂到空气中，如果附近有居民的话，会有一些投诉。再一个，他的原材料是一个上涨的趋势，一个是环保，一个是如何更好的控制成本。这个企业在环保上曾经碰到非常大的困难，甚至到了被附近居民、村民冲击工厂的趋势，到了非常严重的生存都已经停顿了的趋势。当然原因是这个工厂造成的，还是附近其他工厂造成的，暂且不说原因，但事实上他对工厂的运行已经造成了非常大的冲击，工厂已经到了要关门的状态。我们作为投资者可以随时随地按照条款，可以赎回资金，也就是说企业碰到这样的困难的时候，我们可以撤资，但是我们帮助他走过了最困难的时段。我们帮着他跟政府解释、跟着附近居民解释。我们本身又投了很大的环保设施，我们跟村民进行良好的沟通，带村民老百姓参观工厂，工厂是如何进行环保整改的，让他们理解附近的污染不是这个工厂造成的，而是另外小工厂所造成的。在这样的情况下我们帮企业渡过了这个难关。如果当时我们选择撤销股份的话，这个公司不会在今年6月在香港上市。另外在成本控制上我们也会有很好的建议，从战略上，从对冲上做了很好的安排，从毛利上做了很好的控制。另外前一段时间投的，克丽缇娜，大家知道这是一个护肤产品很赚钱的生意，都是现金交易，而且是销价比较高，针对的是中高档的业务。两年前我们就跟他接触，这个公司说我不需要钱，生意这么好干吗要私募、干吗要上市。我们给他们做了很多的工作，大家知道护肤品需要不断的研发以及新产品的推出，才能保持企业长久的竞争优势。在研发上虽然有一定的实力，但他还欠缺一个系统的产品开发能力。最后我们帮助他们联系研发领域的几位专家跟他们一块儿研发，最后在他们的研发产品上有一个很大的突破。我们没有看到三年以后的组织架构以及企业建设，但我们把他们企业的战略布局、内部人士的调整全部搭建好，他也有一些家族企业的感觉，另外我们帮他们引进了职业经理人，他看到我们还没有投资他以前，在过去的两年他确实看到了私募投资人能够给他带来金钱以外的东西，因此他觉得这个事情值得去做。现在我们投资之后合作的非常愉快，总的来说私募投资人一定是要帮助企业提供各种各样的服务，这是我们的出发点，我们的目标是帮助企业能够快速增长。在我们的附加值的基础上，把企业的价值做大。 　　

　　提问： 　　

　　我是山西万名药房连锁店的，我想请问郭总，注意到贝尔斯登资本比较关注传统的连锁零售业，请问贝尔斯登资本对于药品连锁药店是如何关注的？谢谢！ 　　

　　郭德宏： 　　

　　从基金的角度来说，我们不会说一定要选择投药品或者说化妆品，我们是从整个行业来看待的，比如说药品连锁店，我们会做一个连锁的业务来考虑，当然要考虑到他的网络，他的管理团队，以及公司药品连锁的市场结构。这会作为零售行业进行讨论，并不会说因为你是药品我不会考虑投资。我们会有兴趣跟您来探索，从贝尔斯登来说因为我们投的规模会比较大一些，所以对于连锁的行业考虑的是他会不会有一个全国性的规模，并不是以城市为单位的，我们想打造一个全国性的，在某一个行业内的连锁。 　　

　　提问： 　　

　　我是贵人网的刘丽方，我们服务高端人群的社交和生活，我想请问既IDG进入中国之后，在座各位对高端消费市场的投资有什么看法，如果投资的话各位更看中期运营模式还是领导团队。而是在于早期投资，还是在有一定盈利之后进行投资。谢谢！ 　　

　　江善颂： 　　

　　投资家看待的第一个标准就是市场的成长性，最近股市这么好，房地产这么好，中国的高端人群绝对是最高成长率的，中国的富人是最大的膨胀力。虽然我没有机会当有钱人，当是有钱人也是一个很头疼的事情，所以说这个机会应该是有的。刚才您说到是经营管理团队还是模型，对于投资商业来源讲这两个都很重要，事在人为，没有好的人做不好事。我们整体性追求的还是企业的发展，人跟模型当然都是非常重要的。如果硬要分的话，当然人比模型重要，因为市场会变化，模型也要跟着变化，如果有人的话根据市场的变化，对于需要的模型变化来做反映，我想过去很多好的企业基本上也走了好几种模型才真正成为一个大的企业。所以说人基本上是比较重要的。 　　

　　郭德宏： 　　

　　要说模型，模型对于创投或者说初期的投资在我们投资人探讨的时候会觉得更加重要，但总的来说我很同意江先生所说的，人是选择投资中很重要的一个因素。其实企业的模式基本上已经走了几年的时间，他是比较明确的。所以说在这里边要判断这个能力有没有可能提升到下一个平台，或者说有管理资本的能力。因此对于我们来说是一个投资的后期，因为判断模型更重要，因为人可以从数据以及从公司的历史或者说已经呈现的商业情况进行判断，但是对人的思维把握还是很重要的。 　　

　　罗文倩： 　　

　　对于早期已经有营收的公司比较有兴趣，要看公司发展到了什么阶段，另外从市场中的竞争者，相对来讲竞争者的规模和承受程度。刚才另外两位嘉宾所讲的基本条件，比如说过去团队的经历、承受程度、团队的执行能力。以及商业模型的可执行性和创新性，这些是前提条件，在这些都存在的条件之下，关键是在市场上是不是早期的市场，如果是早期的市场，比的是在新公司中哪一个可以提供快速成长、整合市场的机会。如果相对来讲是一个比较成熟的市场，哪一个案子的商业模型具有破坏性创新的能力，直接对市场上已经存在比较大的，或者说已经上市的公司的传统模型具有比较大的竞争或者说破坏能力。基本上不光是针对您刚才所说的高端消费人群的机会，而是针对所有的内需市场，以及说做市场的专案，我们都是用类似的标准在评估的。 　　

　　提问： 　　

　　请教台上各位嘉宾，不知道各位能不能对我的问题都做一个解答，我的问题是最新的媒体——网络电视，各位对他的投资兴趣如何？ 　　

　　江善颂： 　　

　　网络电视我们是比较广义的定义，我把它定义成网络视频。网络视频已经在蓬勃发展，现在的年轻人都是在网络视频上花的时间比较多，因为内容比较多，想看什么就看什么。因为我们投资的是比较多的比如说YUOTUO这样的公司，我想最近有很大的融资案，像三千万、四千万美金的融资在这个领域。我想我的回答在这方面的投资已经蓬勃发展了，已经有非常多的投资案了，我想回答您的答案是不是会投，我想这是肯定的，因为已经有很多案子在做了。 　　

　　提问： 　　

　　据我们掌握的情况来看，在不远的将来会有国内的城市商行在海外上市，您如何看待城市商行的投资机会？ 　　

　　郭德宏： 　　

　　贝尔斯登基金是专门针对消费与零售领域的，从银行投资来看不是我们投资主要方向，我想可能发表不出什么意见。但是我相信很多外国银行在中国都是想占有一定有钱的地位，也喜欢在中国的发展，我相信城市商行的股权应该是很值钱的。 　　

　　许雷： 　　

　　商业银行很多情况下他对境外资金有一定的限制，另外是一般更加愿意喜欢战略投资人，比如说汇丰银行、花旗银行，他们是完全的财务投资。 　　

　　郭德宏： 　　

　　从我们母公司来说，贝尔斯登最近跟中信每人以10亿美金的控股，贝尔斯登对中信的投资，是看中他的平台以及在中国这么多年的积累。贝尔斯登从整个银行来说，他是通过中信介入中国的发展机会，从策略来讲是想进入中国的一部分。另外我这边的投资是在2000万美金左右，刚才说到了一点，一些策略性的合作也很重要。 　　

　　郑国器： 　　

　　就整个中国的银行业和金融业来说，对于投资人吸引人的地方，很重要的是说有一位消费，尤其是消费金融的发展，您看到所得增加的时候，消费金融的需求也是增加的，不只是到银行寻款，银行可以提供更多的金融服务。如果从这个角度去看城市商业银行，要研究的不只是说本身一般的对银行想象只是贷款的业务，我们更需要看他在当地是不是在消费者心理形成一个网络，他有多少的顾客，他的网络可能有多大，因此您如何利用这一平台去提供新的服务。比如说现在银行都在做信用卡的服务，还有没有别的业务来支撑。如果可以的话，可以利用这个业务，或者说业务量、风险性能有一个转变。 　　

　　我想请问在座的一个问题，有没有任何一个行业在将来的两三年之内是你们很希望投入的，或者说是相当有潜力的行业。 　　

　　罗文倩： 　　

　　我们可能比较贪心，一个讲不出来，等等的到有好几个。中国内需市场的机会，在接下来几年是成长最快的，在其他已经比较成熟的市场，从过去发展的历程来对比，对中国市场来讲，接下来是注重的是娱乐，这几个大的方向都会有比较好的机会。 　　

　　我们自己从2005年开始针对教育培训方面的介入，包括刚才说的衣食住行娱乐中具有高成长的机会，我们都正在关注。对于高成长来讲进行细分，每一个并不是说都是成长行业，比如说连锁餐厅可能是成长产业，但是在经营的过程中需要引进高科技装备、高科技人才实现企业快速成长的目的。这是我们接下来几年最有吸引力的一部分。 　　

　　许雷： 　　

　　旅游是我们非常看好的，接下来会有更长的时间，不光是一个消费升级的概念，旅游整个行业会从完全的观光到休闲、度假的趋势发展，随着老百姓的收入提高，对休闲度假概念的越来越深入，我想这个市场是非常蓬勃的，我们非常看好这个行业，也就是说我们非常看好整个消费升级，所谓的美丽经济，这也是我们前一段时间投资护肤产品的原因，以前消费者的温饱问题已经解决目前已经进入到了皮肤保养的阶段。 　　

　　郭德宏： 　　

　　从我们基金的定位来看，就是消费和零售，第一步是基于5亿美金的投资方向，我们也是长期的投资人，这一点代表了我们未来的看法。 　　

　　江善颂： 　　

　　我同意刚才几位投资朋友所说的，我想再加一点，政府政策面的投资领域也是可以被考虑的，比如说节能、环保，尤其是节能，可能过去没有这么重视，利用一些新的技术、新的商业模式，来达成节能或者说新能源，这方面也是一个重要的投资方向。还有是环保，环保也是一个投资方向。我想中国政府现在把节能作为一个重要作为，中国这么大的国家，我想这方面的需求是非常庞大的。 　　

　　郑国器： 　　

　　谢谢四位嘉宾，也谢谢刚才提问的嘉宾。 　　　

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