第十届成长中国高峰年会27日全部文字实录

　　江善颂：

　　这个问题是比较容易回答的问题，很多抉择是没有一定的，但我们看看过去的数据，最近我们做了一项调查，中国企业去海外上市听说已经有十几二十家了，中国只有两家私募投资基金在里边。这是蛮有兴趣的数字，大部分上市之前都有风险投资和私募基金。

　　来看看美国，美国现在新上市的公司，他的股东背景中，几乎都有股权投资和私募基金在里边。我想A股并不是这样的状况，但我想在成熟的资本市场，或者比较大的资本市场中，好像趋势是很清楚的。跟私募基金合作，找一个很好的上市时间点，事实上这是大家都在做的事情，我想这是过去的数据，我想这也是一个趋势，与私募资金和风险基金合作也是一个必要的条件，要根据数据说话。

　　第二，大家一说上市肯定是大家的目标，但上市是一个过程，并不是说退出，因为他本身没有流通性的，所以说跟私募基金合作，做一个很好的上市，然后公司做的更强，更稳健，应该是一个很清楚的方式。

　　罗文倩：

　　从CID的历程来讲，除了刚才江先生说的一点来说明之外，我认为另外一个问题对于创业者来讲是更简单的，在创业过程中如果发现了一个或者一群非常能干的团队，或者对公司成长会有更多贡献价值的高管和团队。通常以创业者的身份也会愿意分出部分的股票引进这个团队。因为您知道在您把股权分处去的同时，其实带来的是让整个公司的价值增长有一个更快的机会。

　　从这个比喻来看，引进私募基金也是非常类似的状况，更何况私募基金还不光是拿免费的股票，私募基金基本上把钱拿进来放到公司里换股权。以目前公司的蓬勃状况，目前这个环境是非常好的市场环境，因为大家都有能力去选择一个真正对公司发展有价值的投资人。对于创业者来讲这个问题是无庸置疑的，在公司成长的过程中，当你碰到了真正能带来公司发展和具有附加价值的合作伙伴，引进合作伙伴的动作我想对于公司接下来的发展，当然不光是达到上市的目的，对于其他方面也是有很大帮助的。

　　郭德宏：

　　作为私募基金投资人这跟你们是非常不同的，比如说公司上市了或者说上市的时候能够融到一笔资金，而在公司继续运营的时候，谁是你的股东你可能不知道。在公司出现事情的时候，你可以得到一定的协作。

　　另外，如果公司还没有达到一定规模的时候，作为私募基金的投资人我们是凭着解决公司的策略性的问题，将公司的体制包括整个结构和管理体系，给一点足够的时间，让公司成规模之后再上市，这是比较好的过程。

　　许雷：

　　我完全同意几位嘉宾的观点，上市之前要不要私募，完全取决于价格，另外一个取决于投资人是不是会给企业带来其他的附加价值。从企业角度来说，肯定想，如果我这个公司已经具备了上市的基本条件，那我为什么现在要做私募，为什么要低于上市的价格，在做一些股权上的稀释。这个时候看投资人会不会给公司带来你比上市的时候普通股东的额外帮助、额外资源、额外的附加价值。如果这个投资人的确能够给您带来各种各样的帮助，我想这都是对您和对企业的发展一个很好的事情。我想刚才英联的郑总也列举了基本的私募基金给企业带来各种各样的附加价值，我想这些也是可以供企业家在上市之前是不是需要进行私募的考量因素。当然另外取决于企业取在什么样的阶段，还是说企业还没有完全达到，这在企业的发展上必然会需要资金的注入，这对于私募来讲肯定是必要的。所以说需要看每个企业的不同情况，以及私募投资人的作用，当然最终是要看互相在价格上能达到一个双赢的结果。

　　郑国器：

　　刚才大家都提到，在企业的成长过程中，投资人可以提供很多的帮忙，或者说附加价值。想请教一下大家，在你们投资过的企业中，看到成长过程中最容易碰到的什么问题，什么是最需要解决的问题。同时有没有一些例子是说投资人怎么样帮助公司解决这些问题。

　　罗文倩：

　　我常跟公司里比较年轻的投资经理说，不要被杂志上的成功故事所骗过，因为在杂志上成功的公司成功的故事看起来好像从创业的第一天就很顺利的走到了成功上市，然后变成市场第一名。实际上在创业过程中，即使现在市场上最成功的公司在成长的过程中也遇到了一定的挑战，只不过挑战通过成功之后在脑子里不会留下痛苦的记忆。

　　CID就跟其他公司一样，从公司的第一论融资到上市我们一路参与，看到他们的成长过程中，其中最大的问题是在一个快速变动的产业环境中，加上公司面对快速的成长机会，组织团够和环境的变化会有一个适当的意义。这不是一个课堂上的话题，而是对于市场上需要每天面对的话题，董事会的重要话题就是讨论组织架构，公司10个人的组织架构跟100人、跟1500个人的组织架构图是不一样的，从公司到3个办公室，到4个办公室到10个办公室的组织都是不一样的，如何找到一个适合公司发展的，或者说能够满足、或者说你的管理团队能够驾驭的，这两个组织架构，这对公司高管来讲是永远存在着的问题，不论是上市前还是上市之后。

　　我想作为一个基金投资人，在全球都有一定的网络关系，有的时候如何引进国外成功公司的高官，或者说董事，去帮助我们在国内处在同一个产业，或者说面临同样问题的公司，可以借鉴国外的发展经验为自己的业务做下两步的安排。有一些公司成长的过程中所谓碰到这些痛苦的问题时会有一个比较好的帮助。

　　许雷：

　　在每个案子上我想根据每个企业的不同情况，私募投资人会提供不同的协助、资源，这可能跟每个不同的企业的不同需求。对于我们来说是帮助、协作投资后的企业，甚至是在我们还没有投钱的企业提供各种各样的资源。他打一个电话可以得到我们董事的支持。我想很多私募投资人不单单是给了钱，而是私募投资人会花很多经历希望把企业做大做强，我想这个利益是一致的。

　　举两个例子，我们投了两个企业，比如说帮助他们做一些事，其中有一个企业在他的经营上有两个挑战，一个是环保企业做的是电池，如果生产过程没有管理好会有一些粉尘漂到空气中，如果附近有居民的话，会有一些投诉。再一个，他的原材料是一个上涨的趋势，一个是环保，一个是如何更好的控制成本。这个企业在环保上曾经碰到非常大的困难，甚至到了被附近居民、村民冲击工厂的趋势，到了非常严重的生存都已经停顿了的趋势。当然原因是这个工厂造成的，还是附近其他工厂造成的，暂且不说原因，但事实上他对工厂的运行已经造成了非常大的冲击，工厂已经到了要关门的状态。我们作为投资者可以随时随地按照条款，可以赎回资金，也就是说企业碰到这样的困难的时候，我们可以撤资，但是我们帮助他走过了最困难的时段。我们帮着他跟政府解释、跟着附近居民解释。我们本身又投了很大的环保设施，我们跟村民进行良好的沟通，带村民老百姓参观工厂，工厂是如何进行环保整改的，让他们理解附近的污染不是这个工厂造成的，而是另外小工厂所造成的。在这样的情况下我们帮企业渡过了这个难关。如果当时我们选择撤销股份的话，这个公司不会在今年6月在香港上市。另外在成本控制上我们也会有很好的建议，从战略上，从对冲上做了很好的安排，从毛利上做了很好的控制。另外前一段时间投的，克丽缇娜，大家知道这是一个护肤产品很赚钱的生意，都是现金交易，而且是销价比较高，针对的是中高档的业务。两年前我们就跟他接触，这个公司说我不需要钱，生意这么好干吗要私募、干吗要上市。我们给他们做了很多的工作，大家知道护肤品需要不断的研发以及新产品的推出，才能保持企业长久的竞争优势。在研发上虽然有一定的实力，但他还欠缺一个系统的产品开发能力。最后我们帮助他们联系研发领域的几位专家跟他们一块儿研发，最后在他们的研发产品上有一个很大的突破。我们没有看到三年以后的组织架构以及企业建设，但我们把他们企业的战略布局、内部人士的调整全部搭建好，他也有一些家族企业的感觉，另外我们帮他们引进了职业经理人，他看到我们还没有投资他以前，在过去的两年他确实看到了私募投资人能够给他带来金钱以外的东西，因此他觉得这个事情值得去做。现在我们投资之后合作的非常愉快，总的来说私募投资人一定是要帮助企业提供各种各样的服务，这是我们的出发点，我们的目标是帮助企业能够快速增长。在我们的附加值的基础上，把企业的价值做大。

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