摩根士丹利：年底紧缩小周期成功给货币增长降温

　　金融界网站1月14日讯 摩根士丹利今日发表的一份研究报告认为，中国政府在2007年下半年的一系列紧缩政策达到了目标，成功地令货币增长出现了降温，并导致资金从股市回流到了银行。

　　这份由摩根士丹利亚太区经济研究部大中华区经济师任永欣、大中华区首席经济师王庆和经济师戴梓兰联合署名的研究报告认为，中国政府在2007年下半年的紧缩货币立场令货币增长在年底出现了冷却。12月份，货币增长出现了相当程度的放缓，这是响应一系列紧缩政策(下半年央行4次加息，5次上调存款准备金率，加上央行窗口指导对贷款的冻结和多次措辞强硬的评论)的结果。12月份，广义货币M2供给在连续5个月维持18%以上的高速增长后，放缓至同比增长16.7%。贷款增长也由11月份的同比增长17%和10月份的17.7%降低到16.1%。

　　报告认为，紧缩政策成功地令资金从股市回到了银行系统。多次加息，特别是最后一次不对称的加息(存款利率上调幅度大于贷款利率)目的在于令股市资金回流到银行存款，似乎显示出了一些效果。家庭存款增长显示已经触底，由11月份的同比增长4.3%和10月份的3.7%，反弹到12月份的6.8%，尽管还远低于过去几年两位数的增长率和其他货币增长指标。就环比增长而言，储蓄存款在4-10月总体降低了8520亿人民币后，11月份增长了2660亿，12月份恢复到增长6000亿，总体存款增长也得到恢复，由10月份的14.9%、11月份15.3%到12月份16.1%。

　　2007年最后两个月新增贷款的减速，令全年总体新增贷款额回落到3.63万亿人民币。人民币新增贷款额显示出明显的缩减：11月份增长874亿人民币，12月份增长485亿人民币，将全年总体新增贷款总额拉低至较2006年增长14%。年底存量贷款总额达到26.17万亿，同比增长16.1%，预计相当于2007年GDP的107%。

　　据报道，政府已将2008年银行新增贷款增长指导目标设定为13-14%，或新增3.4-3.6万亿人民币，这表明新增贷款增速将被限定于同2007年相同的水平。

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