第二届中国医疗健康产业投融资峰会

　　当前，医疗健康包括医药产业的投资，已经由产业投资转移到资本运作的阶段。资本市场正在改变着医疗健康产业的生存方式和竞争态势。

　　早在2006年第三季度，华尔街的生物医药和医疗器械类风险投资总额已首次超过了IT行业，成为第一大投资行业，成为全球投资热点。

　　2007年，由最新一轮医疗体制改革引领的重大变革，给中国医疗健康产业带来前所未有的机遇与挑战。据相关研究机构的资料表明，仅2007年第一季度，国内的生物/医药行业就获得了6689万美元的投资，在中国创投市场占据了仅次于广义IT业的主导地位。可以说，在中国经济高速成长的背景下，国内的医疗健康产业正在蓬勃发展。

　　作为最早将国际风险投资基金引入中国医疗健康产业的峰会，第二届中国医疗健康产业投融资峰会汇集了众多国内外风险投资领域精英人士，医疗健康产业知名集团、高速成长企业的领头人，专注于投资人和企业关注话题，为中国医疗健康行业企业家与海外风险基金/私募基金之间架建沟通与合作的良好平台，提供更多中国医疗健康产业与国内外风险投资基金直接面对面交流的机会。

　　2007年中国医疗健康产业投资热点

　　2007年是风险投资与医疗健康产业结合更上层楼的一年，投资者将目光瞄准了哪几个焦点，全局走势如何？

　　对于新药研究方面的投资，我们比较慎重。因为新药的研究，尤其对于完全新药来讲，真正能做到非常好的话，需要的时间相对较长、风险较高。风险投资对国内纯粹的新药研发的初期投入会非常非常慎重。

　　企业在进行投融资时，希望能够把企业的管理和经营理念提到更高的高度，甚至是向国际化跨国经营转型。但国内企业特别是医药行业的企业对国际化还不太了解，所以，企业希望融资不是单纯的资本引入，而是投资方能够在经营战略方面提供帮助。

　　在中国更重要的是做市场。一个做新药的公司，新药做出来了，甚至拿到了国家药监局的批文可以上市销售了，都不见得说它在销售额上能有很大的增长。这与美国相比反差非常大。因此在很大程度上，不仅要看公司的管理层、科研方面的能力，更重要的是看开发市场和销售方面的能力。

　　新药研发是风险最大的一个行业，但在国内有其自身的特点和机会。例如在中国做临床，动物和人的试验成本很低，对新药试用志愿者的募集监管相对较松，但在美国刚好相反。中国还有一个模式，即由代理商进口国外药品，然后在国内做销售。

　　我们公司从做仿制药起家，慢慢提高药物的医疗标准，提高生产工艺水平。现在得到了国家的专利，做自主知识产权的药品研发。公司要有一个非常健全、优秀的销售团队，来保证现有产品和后续产品都能有一个顺畅的销售渠道，这样才能够达到可持续性的发展，并且取得非常好的竞争优势。

　　中国医疗健康产业的投资环境和问题

　　2006年，受治理商业贿赂、整顿和规范药品市场秩序以及药品降价政策等影响，中国医疗健康产业的发展陷入低谷，企业有了更强的资本需求，期望通过开拓资本通道实现跨越式发展。在这样的背景下，医疗健康产业将何去何从？投资机构又将怎样审慎对待？

　　国外有一个很独特的调查结果，人类会用自己一半的积蓄来维持最后12个月到18个月的生命。因此从投资的角度来看，中国的人口众多，医疗健康即生命科学产业绝对是非常大的。通过15年的运作，步长集团建立了一个很好的平台，包括销售网络、品牌、学术推广，拥有了可以进行资本运作的良好平台。我们可以发现很好的产品和企业，通过我们的品牌优势、创业团队、学术推广、营销网络的平台，迅速把企业做强，使得产品和企业产生价值。民营体检机构的发展要注重质量、服务和连锁，只有做到在空间、网点布局上的绝对优势，才能对整个资源进行整合，这才是民营体检机构能够立足的很重要的竞争优势。还有增值服务，体检完成以后，能够为客户提供什么样的满足客户需求的特色优势的服务。这是民营体检机构发展到一定规模之后，要取得新的增长动力的源泉和保证。目前投资国内医疗健康企业最大的问题是，国内的法律对于外资的限制，尽管外资可以占到70%的股份，但每开一家新的医院，所有的股东都要到国家的卫生部批准，这个批准需要半年到一年的时间，因此这是国内医疗健康企业发展中的重大“瓶颈”之一。医药健康行业的发展不像IT产业那么快，但是它建立竞争壁垒的时间相对比较长。我们首先看团队，其次看知识产权。在中国除了拥有知识产权以外，行销、跟政府的关系，还有各个医院与整个行业的关系，都在中国扮演着一个非常重要的角色。因此，在中国要成功，组织的成员要更强一些，而且要八面玲珑地主导市场和政府的关系。目前这个行业中很大的挑战是现在政府采购和招标，涉及到了除药品、大型的医疗设备以外的低耗材和诊断设备。目前北京在做这方面的工作，以后会涉及到直辖市和省级城市。这样的话，会加快整个市场的整合。医药健康产业是一个阳光的健康产业，目前它存在着各种各样的困难，但同时也充满了机会。华尔街关注的常青行业中，健康产业即医药产业就是其中之一。相对来说，西药行业也就是仿制药行业在中国市场的平均利润不到5%，中医药行业比较好的企业的净利润可以达到20%或者以上。因此，中医药行业在整个中国医药（爱股,行情,资讯）行业中市盈率最高，是整个发展过程中最成功的企业类型。

　　海外上市 VS. 境内上市

　　2007年上半年，已有5家医疗健康企业实现海外上市，募集金额超过7亿美元，相较于2006年，医疗健康企业海外上市步伐明显加速。随着2007年上半年国内股市呈现出的牛市，国内上市也被看好。那么本国A股的上市，给中国带来的机遇是什么？境内上市是否是企业的最好选择？对于中国医疗行业来讲，CRO和医疗器械是最被看好的两个行业，因为这两个行业充分展示了中国制造的优势。在美国做药物研发请一个医学博士，所支付的费用在中国可以雇用10个医学博士。中国有劳动力较低廉、质量较高的优势，所以在CRO行业表现得淋漓尽致。此外要做好与投资者的关系也是非常重要的。国家非常支持企业在中国上市，这样对于企业的品牌有促进作用。但缺点是，散户投资者对于估值不太了解，公开发行需要很长的程序，锁定期看具体的情况高达三年之久，外资投资者也比较少。如果是为了吸引海外客户，将来在海外建厂，那么就到海外去上市。 如果融资的目的是在国内造厂增产，那么国内的渠道比较快，拿到的市盈率也相对高一些。无论在国内还是国外上市都是为了两个目的，一是名声二是融资。哪个市场能够认同你的业务就去哪个市场上市。去门槛高的交易所上市在某种程度上来说也是对企业本身的一个提升，对于企业本身的业务开拓有很好的推动作用。第一要使买我们股票的投资人理解我们的业务和管理。只有理解了，股票才能有人买。第二要考虑准备上市公司的内部能力。这个能力不仅仅是生产、经营的能力，还有让资本市场理解企业的能力。第三要考虑自己的规模和交易所要求的门槛。首先，有效和持续的发展是在资本市场上有长期良好表现的保障。其次，企业本身的产品是针对国内还是国外，针对的客户是机构型还是大众型。企业的发展模式大就去海外上市。如果不需要经常性的短期融资，在国内上市就能达到很好的效果。其实跟做实业上市是不一样的，比如说做企业你怎么把服务做好获得利润，这样就是一个好的企业。那作为一个好的上市公司，其实也多多少少需要一点包装，这样可以吸引投资者买你的股票。我个人偏重于在国内上市，特别是对中小企业。首先是大部分企业到境外上市是比较难的，因为门槛比较高。其次是成本高，特别是维护成本。包括美交所的信息披露的原则等等，很多企业不了解这种信息披露的原则，对于这种情况，要达到比较好的上市是比较难的。

　　医疗设备投资——机遇和挑战

　　医疗设备向来是医疗健康产业中的一只奇葩，并以其投资收益见效快而著称，这正好与风险投资的口味相投，那么，什么样的医疗设备企业是风险投资的宠儿，两个行业的交叉点处孕育了哪些新的机会与挑战？ 2000年以前中国从仿制设备开始，经课题研发以后推向市场。从2000年到2005年比较成功的是一些OEM的市场，例如迈瑞、微创都是这种模式，即高级产品的替代进口。2002年，国家发改委开始支持中国的高精端医疗器械产业的发展，主要是替代进口，把整体的价格降下来。从2005年到现在有了一个新的趋势，就是在做医疗器械行业投资的时候，随着中国跟全球的接轨，在做技术型的原创技术研发的时候，已经开始把中国的资源利用起来了。医疗行业并购存在的最大问题是在流通领域，很多的企业短时间内很难做大。因为在医疗器械进入医院的过程当中，没有途径是很难把产品卖出去的。换句话说没有一个很好的环境很难发展下去，因此很难通过并购这个环节把产能做上去，但是随着医疗体制改革，这种问题会迎刃而解。医疗器械行业在未来的几年中会有非常大的增长。第一个原因是大家的收入都增长了，对于医疗服务和健康的需求会有更高的要求。第二个原因是进口的替代。在过去改革开放的历史中，GE、西门子这样的大公司占有绝对的市场份额，现在一些国内的企业正在抢占市场份额。想吸引投资的企业第一要在中国这个市场里做大做强，第二是很早期就要出口，第三要有好的团队。技术固然重要，但技术可以通过各种办法弥补，比如从欧洲、美国引进各种技术。很多的企业花重金做研发，实际上并不是很合算。现在国家对医疗器械的限价是一个策略，但实际上其他方面的价钱提高了。在治疗方面的价格没有降很多，尤其是对于专业的治疗，价格是不会下降的。这反而刺激了有些企业更加投入精力做研发。医疗卫生和国际医疗器械条例调整以后，卫生材料在大的行业好像是一个很小的行业，但是它的发展后劲很大。特别是这几年，医疗器械行业一共是12000多家，但是销售额突破1亿元人民币的还不足20家。我们看到中国的健康医疗产业存在着潜在的巨大投资机会。治疗型和诊断型的医疗器械行业规模较小、比较单一、价格高，且成本太高，还存在着各种各样的问题。但我们关注市场开发和资源利用都比较好的企业，可以做一些多方面的整合，通过整合发现新的渠道，包括新的产品线。

　　成功融资——企业家与投资者激情对话

　　2007年，美林投资同济堂占9.9%股份；华登国际入股三生制药占10%股份；兰馨亚洲投资武夷药业1800万美元；联想弘毅投资先声药业2640万美元；石药集团引入联想投资……，当一连串的成功案例就发生在您的身边时，您是否正在为自己企业未来的发展胸有成竹，抑或是心急如焚，如何才能成功融资？我有一个风险投资的阴阳理论，就是风险投资是阴性的，是属于被追求的对象，企业是阳性的。出价之前彼此看得仔细一点，“嫁”完了就是“嫁鸡随鸡、嫁狗随狗”。给创业者几点建议，准备一份10－15页的PPT，一份简洁的商业计划书，一份对自己领域关注的投资人清单，了解目标基金的资金能力，不要选择非常忙的合伙人，争取最大程度从投资界获利，懂得尊重别人的时间，做好充足的准备。医疗信息化的市场很大，在美国，医疗IT的投入通常占了医疗投入的5%－10%。在中国可能只是1%－5%。北京市直属的三级医院有21家，去年的总收入为110亿，那么5%就是5亿。目前中国医院的IT水平非常非常低，ERP在中国依然是空白。医疗收费依然采用最原始的测算法，价格和价值严重偏离。专业从事医疗服务投资的企业更看重的是能够与投资对象有一种长期合作的伙伴关系。投资医疗行业是非常具有风险的，所以除了项目以外，个人和领导团队都是投资人很看中的，所以我们更看重长期的关系，而不是财务的增长。理解和支持管理层的工作，能够对企业未来的发展起到一个比较良好的作用，除非他的经营指标方面出现了非常大的偏差，而且看不到好的迹象，投资人才不得不做出一些特殊的决定。否则的话，对这个管理层应该有一个充分地授权和信任。投资者和企业家的关系应该像一场婚姻，所以投资人在跟企业家交流和合作的过程当中，信任感是必须的，同时要有非常开放的心态。企业家可以向投资者提供各方面的建议，投资者也要以开放的心态去倾听企业家的想法。相互了解对方的语言是很重要的，当语言相通的时候，沟通起来就会顺畅很多。所以怎样找到沟通的方式是很重要的。