一季度宏观经济分析报告：宏观紧缩政策初见成效

　　从今年前两个月来看，城镇固定资产投资完成8121亿元，比上年同期增长24.3％，增速同比加快0.9％，比2007年全年下降1.5％；在“防通胀、防过热”的宏观政策指导下，信贷紧缩导致投资对经济增长的贡献度受到限制，因此消费对经济的拉动作用对于今年经济是否能够实现“软着陆”显得尤为重要；今年前两个月对外贸易顺差累计280.53亿美元，同比负增长29.23％。

　　其中，出口1969.91亿美元，同比增长16.76％；进口1689.38亿美元，同比增长30.88％。贸易顺差下降，会对我国经济，尤其是对出口企业的发展造成一定的不利影响，但抓住这个契机做好出口产品结构的调整，加强出口企业的自身素质，降低汇率福利对经济的潜在冲击将对我国经济长期的健康、稳定发展产生积极的作用；为了防止今年我国经济发展由偏快转向过热，央行加强了对信贷水平的控制。今年前两个月累计新增10470亿元，同比增长6.68％，不过2月份新增额度仅为2434亿元，收缩幅度较大。货币供应量增速呈下降趋势，有利于缓解货币型通货膨胀的压力，也符合今年宏观调控的指导方向。为了收缩流动性，央行今年一季度分别于1月25日和3月25日两次上调存款准备金率。

　　中美利差倒挂程度不断增加，且美元正处于降息周期，因此加息的空间受到了较大的抑制，加息的必要性程度降低；延续去年价格指数的上升趋势，今年前两个月的居民消费价格指数（CPI）和工业品出厂价格指数（PPI）继续走高。不过，随着上涨空间的缩小，二季度有望得到控制。