主营业务利润新动向：64%公司反向下滑

　　大潮退去之后，才知道谁在裸泳。在股票市场深幅调整之后，投资收益的浮华尽褪，而实打实的主营业务得到了市场的重新审视。

　　上市公司的主营业务利润是主导市场指数沉浮的主要力量，其直接反映出A股业绩基石的稳固程度。从这一点看，主营业务利润指标比净利润指标更能反映出上市公司利润的含金量以及整个行业的发展趋势。

　　64%公司主营业务利润下降

　　当前的宏观经济形势有多严峻，只要从上市公司主营业务利润指标即可看出。Wind资讯的统计显示，在可供监测的1089家上市公司中，只有391家上市公司主营业务利润增长为正，其余697家为负，也就是说超过64%的上市公司一季度主营业务利润环比负增长，而其中最主要的原因是成本的大幅提升。

　　位列降幅第一名的是从事钛白粉行业的安纳达（爱股,行情,资讯），该公司去年第四季度主营业务利润35.55万元，但是一季度该公司亏损242.54万元，降幅达到782.23%。安纳达解释称，净利润下降的原因主要是产品价格上涨滞后于原料价格上涨，且产品价格上涨幅度低于原料价格涨幅。上海汽车（爱股,行情,资讯）同期主营利润环比下降近10亿元，也是因为主要原料钢材价格的大幅上涨。

　　主营业务利润损失最大的公司则是中国石化（爱股,行情,资讯），该公司去年四季度主营业务利润330.11亿元，今年一季度为227.63亿元，减少102.48亿元，下降幅度达到31.04%。其主要原因是国际原油价格高企导致其炼油业务出现巨额亏损，而且未来只要石油价格居高不下，中国石化的日子肯定不大好过。不过中油化建（爱股,行情,资讯）却因油价而受益，该公司是最早从事石油化工建设的大型综合国有独资施工企业，油价的大涨刺激了越来越多工程的上马建设，公司因此收到越来越多的大订单。数据显示，中油化建去年四季度主营业务亏损1983.73 万元，而今年一季度盈利达到2831.32万元。

　　除了成本的增加，业务量的减少也是主营业务利润大幅下降的重要原因，证券行业、纺织行业、房地产是其中的典型。中信证券（爱股,行情,资讯）、长江证券（爱股,行情,资讯）、国金证券（爱股,行情,资讯）主营业务利润下降的额度都名列前10位，万科A、金地集团（爱股,行情,资讯）也在前10名之列。与此同时，纺织行业也因外贸订单的减少导致收益大减。

　　电力行业是一个值得特别重视的行业，业界早就预料到电力在今年的困境。今年年初，电力行业受煤价上涨、经济增速下降以及雪灾影响，出现了全行业亏损，亏损公司包括东方热电（爱股,行情,资讯）、深南电A、漳泽电力（爱股,行情,资讯）、黔源电力（爱股,行情,资讯）等。早在今年2月底，就有知名研究员向理财周报记者表示：“4月底到5月初，电力行业一季度报表出来之后就是买入电力股短线投机的机会，因为到时候一季报报表会出现亏损，利空出尽是利好。”近期该研究员又表示，从二季度来看，“如果电价不涨，火电将在这最差的时代继续煎熬”。

　　主业利润增幅超过净利润

　　统计这1089家上市公司的主营业务利润增长情况，去年四季度这些公司共创造了3779亿元主营业务利润，而在一季度这个指标是3987.9亿元，增长幅度是5.53%，这比我们此前计算出的净利润增长率明显较高。

　　为什么会出现这种差异呢？原因可能有两点。第一，对于净利润指标而言，去年四季度的数据存在上市公司故意做高的可能，比如有的*ST类公司为了保壳不得不通过非经常性损益向上市公司输送利益来做利润，也就是说此时主营业务利润比净利润要低；第二，今年一季度上市公司的投资收益普遍为负，这拉低了净利润，也就是说此时主营业务利润比净利润要高。

　　正是在这两个因素的作用下，主营业务利润增长率比利润增长率要高。这其中最起码隐含了两点：第一，相比2006年、2007年的高增长而言，5.53%的环比增长幅度比较低；第二，有的公司一季度净利润的环比增长幅度可能比较低，但这并不妨碍公司的主营业务可能会实现比较好的增长。

　　因此，对于投资者而言，寻找那些短期因为投资损失较大导致净利润增长出现问题而长期主营业务增长没有问题的公司可能是一个好的投资思路，因为这类公司很有可能在市场系统性风险爆发的同时被错杀。