韩志国：已是超级大熊市 国有股减持不推迟就是判死刑

　　7月10日，一场“股改功过”的交锋在北京西苑宾馆展开。八位经济学家——韩志国、吴晓求、向松祚、张平、张卫星、程文卫、林义相、赵锡军同台激辩。

　　3年前启动的股权分置改革拉开了中国股市“同股不同权，同股不同价”制度性缺陷的改革大幕，也注定成为中国股市发展史上最具里程碑意义的改革。

　　伴随着人民币升值与经济高速发展，这轮改革亦推升了迄今中国A股最为波澜壮阔的一轮牛市行情。从998点至6124点，两年零四个月创造了513%的飙涨。

　　但，从6124点至2566点的“雪崩”也只用了9个月。

　　股改——引发大小非解禁潮——A股股灾，这场被认为“成也萧何败也萧何”的改革陷入了一片非议，甚至中国股市推倒重来论亦重现市场。

　　交锋由此引发。

　　股改具有里程碑意义

　　经济学家、北京邦和财富研究所所长韩志国率先发言：“现在这个市场是熊市、大熊市、超级大熊市。我跟证监会讲，股权分置改革是中国最大的课题和难题，我和各部门讲，赶紧想办法推迟一下国有股的减持时间，张卫星说推迟就是给股市判无期徒刑。我说要是不推迟，现在就是给股市判死刑，立即执行。大小非问题的严重性不看到，这个市场没有希望。

　　中国人民大学校长助理、金融与证券研究所所长吴晓求相对平静，他说股权分置改革对中国资本（行情,资讯,评论）市场未来发展具有战略意义，说它是一个里程碑，这不过分。

　　在这一点上，与会的另七位经济学家给予了一致认同。

　　不过，吴晓求却是话锋一转——一项改革的措施如果设计得天衣无缝也是非常困难的，改革忽略了两个非常技术化的细节问题：一是大小非解禁的期限问题，二那时是解禁后交易制度安排的缺陷。大小非的减持速度破坏了市场战略平衡，使市场处于一种不理性的状态，的确会引起某种恐慌。

　　吴晓求指出，初步判断，大小非减持可能需要三年，股改真正完成需要五年，到2010年底之后才能真正消化。中国市场也许会进入新的增长周期。

　　但天相投资董事长林义相却认为大小非问题并没有那么严重，从目前情况来看，最有可能减持的就是小非，但小非数量有限，而且，即便小非减持了，减持完以后将会发现资金没地方可用，最终大部分还是得回到股市。

　　账不能全算到股改的头上

　　“超级爆炒带来超级过山车，很大的因素是政策失误造成的，股改是伟大的改革，但缺陷也同样是非常重大的。”高德黄金总裁，独立经济学家张卫星指出。

　　反对的声音伴随而至。独立经济学家向松祚表示：“股权分置改革存在一些缺陷，但非股市暴跌原因。”

　　向曾供职于中国人民银行、哥伦比亚大学访问学者，亦是华友世纪创始人之一。

　　向松祚认为，全球股市只要有通胀预期在这儿，股市就起不来。今年决定中国股市的应该变成通胀预期。股权分置改革有很多缺陷，但简单把股市大跌大落和这个归结起来，不是一个准确的看法。

　　“至少从数字上看，大小非根本不是这一轮股市下跌的主要原因。根本原因是经济形势，还有宏观调控政策。”天相投资董事长林义相称。

　　林义相因此给出自己的结论，这次通胀是世界性，非短期、非纯经济，现在采取了过度反通货膨胀的政策效果收不到，损害了实体经济的发展。通货膨胀诊断是错误的，股市下跌和错误宏观经济形势的判断有关系。股市下跌得这么惨，大家都看到了，为什么我们政策不考虑这个事？资本市场到底对中国经济发展、中国改革、中国社会进步的作用有多大，现在并没有完全认识到。