越南真相

　　这个国家政府拥有的行政性力量正在终止关于新一轮亚洲金融危机的过度想象

　　河内依然平静。

　　尽管越南经济濒临崩溃的说法甚至在其他国家引发了恐慌，但那些身临其地的人却发现，实际情况并不像传说中那么糟。6月底，跌幅超过一半的越南股市已有企稳迹象，河内金店的顾客虽然增加，却没有想象中抢购黄金的场面。福特越南公司经理Michael J. Pease正准备在7月为河内附近新扩建的工厂剪彩，他掌管的公司今年头5个月汽车销量翻倍，“这是我们光景最好的一年”。

　　就像以往对越南经济奇迹存在过分渲染一样，这一次的危机同样可能被夸大了。事实上，这个人口只有中国十五分之一，经济总量约占中国四十分之一的东南亚国家经济基本面并没有发生根本变化，8000万人在十几年里被唤醒的对更好生活的渴望保证了国家的经济活力，越南仍然拥有经济起飞的基本条件——廉价的劳动力，庞大的基础设施需求，在国际市场上作为中国制造替代者的可能性以及一个拥有强大行政力量的中央政府。

　　“我觉得越南的经济危机其实是某些国外组织写出来的。”西贡证券公司一名业务员激动地说，“他们一年前还把我们的经济写得阳光一片，一年之后又写得漆黑一团，其实就我们自身的感觉来说，没有什么很大的变化。”

　　某种程度上，亦步亦趋模仿中国改革路径的越南目前的问题类似于1990年代中国经济的几次硬着陆——追逐经济增长指标、信贷扩张失控导致了经济过热和严重通货膨胀，最后不得不以激烈的反应来纠正经济失衡的状况。

　　2000-2007年，越南GDP年均增长7.5%，仅次于中国，居全球第二，憧憬越南未来经济增长的全球投资者将大笔资金注入越南，2007年越南吸收外资超过200亿美元。外资涌入迫使越南央行为结汇投放更多货币，问题是，希望追求更快经济增长的越南政府自我感觉良好，并没有采取措施解决因此产生的流动性过剩，而是直接将其变成了贷款，2007年越南银行贷款增加了50%。由于实体经济不可能一下子吸收这么快的信贷增长，加之对外资监控不力，大量资金涌向股市和楼市，2007年越南股市指数暴涨了150%，胡志明市中心的房价涨到5000美元/平方米，直逼纽约和东京。越南经济出现了过热，通货膨胀达到了两位数。

　　另一方面，越南工业基础薄弱，只能出口原油、大米等初级产品和衣服、鞋子这样的低端制成品，而所需的机械设备、钢材甚至成品油都需要进口，经济过热让越南国际收支状况恶化，2007年，越南的贸易逆差占GDP的17%。

　　遗憾的是，尽管问题已经如此明显，由于极不愿意调降经济增长目标，越南政府却迟迟没有出台宏观调控措施，直到今年三月，总理阮晋勇才正式宣布收紧信贷，控制通胀，越南楼市股市随即应声而落。同时，越南政府试图将越南主要货币越南盾升值，以此减缓因美元走软带来的输入型通胀。但此时，严重的通胀、对越南贸易逆差扩大的担忧和对政府调控措施缺乏信心已经让国外投资者产生越南盾贬值的预期，越南盾非但没能升值，汇率反而一路狂泻，德意志银行预计一年后越南盾相对美元贬值30%。

　　情况似乎已经不能再糟，股市楼市暴跌、热钱出逃、货币大幅贬值，因为出现这些几乎一致的症状，一些人已经将越南比作1997年的泰国，并产生关于一场新亚洲危机的联想。然而令人惊讶的是，面对越南经济的混乱，不少分析人士人仍坚持从中长期来看越南经济光明的一面会掩盖住灰暗的一面。高盛分析师乔红认为：“随着政府将坚决抑制通货膨胀作为当务之急，我们认为越南混乱的局面会得到改善，经济将稳固。”

　　那些过度悲观的观点或许只看到了越南和当年爆发金融危机的亚洲各国的相似之处，而忽视了十年来亚洲各国的变化以及越南自身的特点。