央行有加息冲动 不提升值有利

　　央行在向全国人大财经委汇报时，没有提及加快升值的建议，而将下半年关注的重点转向了房地产业和中小企业资金短缺等问题。

　　7月16日的汇报是每季度例行的汇报会。今年4月，央行就一季度的经济形势向全国人大财经委汇报时，曾力主加快人民币升值步伐。

　　分析人士认为，央行此次没有提及升值，也许意味着人民币升值步伐将在下半年放缓。

　　应对通胀，央行只剩汇率政策

　　今年上半年，人民币累计升值幅度达到7%，已高于2007年全年的升值幅度。自2005年7月21日起至今年6月底，人民币汇率升值近20%。

　　据全国人大财经委副主任贺铿介绍，今年4月，央行在向全国人大汇报时认为，汇率快速上升既可以抑制国内通胀也有利于改善国际收支不平衡。

　　贺铿对此持不同看法。他当时就表示，汇率快速上升首先对外贸是个打击，其二诱导许多热钱来中国，热钱进入中国后对中国资本（行情,资讯,评论）市场影响也很大。

　　很多学者以及有关部委也对汇率政策是否能抑制通胀存有质疑。中国社会科学院金融所货币理论与政策研究室副主任杨涛说，央行本身对汇率政策在抑制通胀方面的作用也有所反复。

　　贺铿回忆，在那次会议上，央行一直在强调升值有利的一面，甚至没有提到可能的弊端。但是到了二季度，又变得不是很坚定，步伐有所放缓。数据显示，到今年4月，人民币兑美元一度出现了“横盘”的局面。

　　杨涛说，央行在宏观形势的判断和从紧政策的把握上与银监会有区别。当二季度银监会已经开始认为从紧政策应该部分松动的时候，央行仍然认为从紧不能放松。

　　央行的做法有其难处，今年上半年，由于美联储持续降息，央行很难通过加息来抑制通胀，而且当时很多学者认为存款准备金率达到了理论上的极限。

　　“今年央行之所以加速人民币升值是因为应对通胀，央行没有其他政策手段，想治通胀，央行只有汇率这一个办法。”国家信息中心经济学家梁优彩说。

　　收起汇率政策

　　一季度末期，很多地方外贸企业已经受累人民币升值影响，鞋厂倒闭、服装厂关门这样的消息不断出现。

　　在全国人大的讨论会上，对于商务部关于外贸企业面临的严峻困难，央行并不完全认同。央行认为外贸企业的确受到汇率升值的影响，但经营状况没有那么糟糕，事态没有那么严重。

　　2005年7月汇改的时候，央行也分析了对外贸的影响。央行行长周小川就曾表示，人民币升值以后，中国的出口也不一定会受损。

　　他认为，中国有相当多的制造业产品有价格调整的空间。

　　6月末，商务部经过对长三角、珠三角外贸企业的调研，明确指出，汇率升值对这些企业的压力非常大，并且将调研报告递交国务院决策层。一些学者也声称过快地升值将导致出口急剧下滑，失业增加，甚至出现“硬着陆”。

　　上半年外贸出口6666亿美元，增长21.9%，回落5.7个百分点，贸易顺差990亿美元，同比减少132亿美元。

　　“央行在汇率政策上的转变说明他们采纳了商务部的意见。”梁优彩分析说。

　　央行有加息冲动

　　其实央行提出汇率政策抑制通胀是考虑了一个转嫁因素。在进口品的国外价格不发生变化的情况下，人民币升值降低了进口成本。如果中国从国外进口生活必需品，如粮食，那么升值将降低国民的生活成本。如果从国外进口原材料，如原油、铁矿石，或中间产品，那么升值会通过降低成本而给企业带来降价的空间。

　　但是很多学者认为，等到转嫁效应显现，中国的外贸经济可能下滑，企业受损严重，热钱已经汹涌中国。

　　杨涛认为，下半年，央行可能会采取一些折中的政策思路，对贷款采取一些结构性调整，但抑制通胀仍是首要任务。

　　梁优彩认为，外贸企业问题有所缓解后，人民币将继续升值，这是趋势，不过将会是慢升值。

　　人民币升值放缓，那么央行采取什么政策抑制通货膨胀呢？杨涛说，央行内部现在也有一股加息的冲动，所以下一步可能要观察7、8月份形势，如果CPI有反弹，央行肯定会加息。他个人认为，下半年应尽量少用货币政策。