汽车行业：上半年销售数据点评

　　上半年共销售汽车518.22万辆，同比增长18.52%；国产汽车价格基本平稳，整体同比降价3%左右。GDP中短期下行趋势明显，汽车行业仍处于调整期。如果宏观经济2010年重拾升势的话，我们预计汽车行业在09年第四季度进入拐点。汽车行业仍处于调整期。油价上涨、生产成本增加、人民币升值、自然灾害频发等多种不利因素，都将对汽车行业造成不利的影响。其中，油价上涨短期内将抑制国内汽车消费，导致部分消费延后。长时间来看，成品油价格上涨对汽车消费影响有限，决定汽车消费的不是油价，而是宏观经济景气度。根据穆迪最近推出的“全球汽车制造业展望”报告的观点，未来12至18个月，全球汽车制造业将面临不利发展条件。巴、印、俄、中等“金砖四国”的需求则将继续扩大，分别增长15%、11%、20%和14%。消费者的喜好将由耗油量大的卡车、SUV等车型转向节能车型。受金融市场影响，美国通用、福特和克莱斯勒三大汽车品牌处境将最为艰难。近期的消费税传闻主要针对排量在3.0L以上的进口豪华车，对国产汽车厂商影响较小，但结构性的导向利好小排量轿车。燃油税征收为大势所趋，但油价高位漂浮不定，短期内不会推出燃油税征收政策。我们维持中期投资策略报告的观点，维持行业“同步大势”的投资评级，乘用车子行业“优于大势”的投资评级，一汽轿车（000800）“推荐”的投资评级，上海汽车（600104）“谨慎推荐”的投资评级；给予客车子行业“同步大势”的投资评级，维持宇通客车（6000066）“谨慎推荐“的投资评级；给予重卡子行业“落后大势”的投资评级，给予江铃汽车（000550）“谨慎推荐”的投资评级；给予零部件子行业“落后大势”的投资评级，给予福耀玻璃（600660）“谨慎推荐”的投资评级。另外，针对油价上涨、消费税征收、燃油税征收等有利于小排量汽车的市场气氛，建议重点关注一汽夏利（000927）和产品结构类似的长安汽车（000625），暂不给投资评级。

　　刘立喜