广汇能源董秘倪娟:
用价值投资与长期坚守实现共振
嘉宾介绍

倪娟

广汇能源董秘、副总经理

编者按

他们,根植于祖国的土壤,奋斗在产业的征途,肩负面向未来的使命与责任。为献礼中华人民共和国成立70周年,致敬产业高质量发展的贡献者,金融界推出主题策划“接力!我是中国企业”。通过不同产业、区域、年龄的创新者、实践者、运营者讲述发展背后的故事,从企业+产业这个角度,直观伟大时代的奋斗缩影,共铸民富国强、众安道泰的未来。

各位股东大家好!

我是广汇能源(600256.SH)董秘倪娟。

2019年是中华人民共和国成立70周年,恰逢广汇集团成立30周年,广汇能源上市19周年。广汇能源始创于1994年,于2000年5月在上海证券交易所成功挂牌上市,2002年开始进行产业结构调整,2012年成功转型为专业化的能源开发上市公司。自上市以来,广汇能源立足于新疆本土及中亚丰富的石油、天然气和煤炭资源,已形成以煤炭、LNG、甲醇、煤焦油为核心产品,以能源物流为支撑的天然气液化煤炭开采、煤化工转换、油气勘探开发四大业务板块的大型能源类上市公司。

广汇能源是目前国内唯一一家同时具有煤、油、气三种资源的民营上市企业,开创了中国能源领域的“五个第一”:中国第一个大型陆基LNG生产供应商,中国第一个在国外获得油气资源的民营企业,中国第一个获得原油贸易进口资质的民营企业,中国第一个民营控股修建国铁重轨电气化铁路的民营企业,中国第一个建设运营跨境天然气管道的民营企业。

我们一直在思考公司经营可持续发展与投资长期坚守如何实现共振?作为一家老牌上市公司,历史的经验和数据告诉我们,坚守价值投资,必定实现丰厚回报。

广汇能源自2000年5月上市以来,19年间公司股价复权后增长幅度为613.46%, 2013年3月25日当期总市值752.39亿元,达到历史高点。2000年至2012期间,公司股价不断攀升,2008年开始加速启动,随着向能源行业转型的蓝图绘就,标志性事件包括:取得煤炭资源;斋桑油气田收购;哈密新能源工厂开工建设;淖柳公路建成通车等,同时,公司盈利能力不断增强,每股收益呈现上升趋势。2012年公司成功转型为专业化的能源开发上市公司,2012-2018年期间受大宗商品及行业周期影响,公司股价与上证能源指数走势趋于一致。

营业收入方面,公司2018年营业收入创历史新高为129.05亿元,较2000年上市时营业收入增加121.85亿元,年复合增长率17.39%,上市以来共13个年度实现正向增长。

净利润方面,公司2018年归母净利润为17.44亿元,较2000年上市时归母净利润增加15.96亿元,年复合增长率14.69%,上市以来共11个年度实现正向增长。

股价方面,上市以来共11个年度实现上涨,仅4个年度出现归母净利润增长、股价下跌的情形,历史数据充分印证了价值投资与业绩增长息息相关。

有投资者会问,什么才是真正的价值投资?我以为,价值投资就是寻找已等于或低于其内在价值的价格标价的证券。这种投资在投资逻辑不变的情况下可以一直长期持有,直到有充分理由把它们卖掉。对投资者而言,资产价值就像是一张安全网。股价可能会下跌,但它很难跌穿这张安全网。这张网也具备了随时可以支撑股价上涨的安全边际。如果用资产来衡量,某支股票的价格被低估了,那么接下来一定会有什么事情发生,使得股票的资产价值能够被市场完全的体现。

从广汇能源来讲,最近三年突出的亮点表现在于三个方面:收入利润增长率、销售毛利率以及去杠杆率。

收入利润增长率方面:近三年公司收入同比增长率分别为-13.77%、95.34%和59.49%,行业同比增长率为-1.43%、32.28%和18.49%;净利润同比增长率为-17.23%、218.77%和166.07%,行业同比增长率为56.06%、24.34%和47.68%,相比同行业公司均处于领先水平。

销售毛利率方面:公司三大主营业务产品中,其中LNG业务的毛利率处于较高水平,且近三年保持稳定,分别为32.73%、36.43%、和34.45%,行业平均值分别为21.82%、24.55%和23.14%;分别高出10到12个百分点。煤化工产品综合毛利率略高于同行业公司平均水平,分别为35.63%、49.82%和50.22%,行业平均值分别为41.37%、41.98%和46.49%;分别高出6到8个百分点。煤炭业务的毛利率未来随着红淖铁路的通车,煤炭外销成本进一步降低,销售区域进一步扩大,公司煤炭业务毛利率存在较大提升空间。

去杠杆率方面:与同行业上市公司相比,公司资产负债率长期处于较高水平,主要是由于公司2012—2016年间主要通过债务融资方式投资于固定资产建设。伴随新建项目逐渐达产,2018年4月公开发行配股项目募集资金38.6亿,公司资产负债率已经由2016年末的69.99%下降至2017年末的68.06%再到2018年末的64.24%,并保持持续下降及优化的趋势,而同样三年间同行业上市公司资产负债率水平并没有明显变化。

如果从短期来看,市场会按它自己的频率在摇摆。虽然有时可能要痛苦地等待很长一段时间,但是最后市场总是会肯定优秀的企业,并且用交易价格的提升来奖励管理层的工作所付出的一切辛苦劳顿。

广汇能源今后五年的总体发展思路是:依托自有油、气、煤三种资源,走绿色开发、低碳利用、清洁发展之路。

一是突出发展天然气产业;目前广汇能源天然气业务的在营业收入中占比刚刚过半,计划通过4-5年的发展,争取实现天然气收入占比达到70%及以上。

二是稳步发展煤炭、煤化工板块;在现有哈密新能源煤制甲醇工厂 、1000万吨/年煤炭分级提质利用项目基础上,全力做好技改提升和产业链向下延伸,发展硫化工、煤焦油加氢、荒煤气制乙二醇等产业,稳中求进,延伸产业链,发展循环经济,吃干榨尽,形成闭环。

三是做大做强能源物流。在红淖铁路投入试运行的基础上,加强各方面合作,积极推动将军庙至淖毛湖铁路建设,联通兰新、哈临两个出疆通道,服务吐哈、准东两大新疆煤田矿区,早日建成新疆外运的北翼通道。

从2012年任职广汇能源董秘以来,我亲身见证了市值最高峰与最低谷的所有表现,从2008年股价加速启动到2013年市值创新高,再到2018年能源行业周期调整后的低谷,我们完整经历了中国资本市场的十年起伏与波澜,也有幸与中国资本市场最优秀的一批投资者同行,共同经历了上市公司十年周期的完整表现。历史总是惊人的相似,如今站在新一轮周期的起点上,我始终坚信,尽管投资理念林林总总,宛如十八般武艺,让人眼花缭乱;但在“乱花渐欲迷人眼”之中,应该保持一份定力与清醒,去寻找那纷繁现象背后的规律。无论一路走来能够并行多远,这种内心沉淀之后所获得的宁静,会让一路追寻的股东在“阅尽长安花”之后,最终能够收获属于自己的“它在丛中笑”。

作者:广汇能源董秘、副总经理 倪娟
编辑:李沐之