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经济下滑初步遏制 夯实底部仍需努力

http://www.jrj.com     2009年04月24日 09:12      上海证券报
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  ⊙本报特约撰稿 邹新 赵幼力 朱妮 李露

  ● 今年1季度经济加速下滑趋势已得到初步遏制,经济运行呈现多方面回暖迹象,资金向实体经济流动的渠道更加畅通,充裕的资金带动股市、房市、车市成交活跃,社会信心有所恢复。

  ● 一系列从经济到金融,从内需到外需的回暖信号使我们有理由相信1季度中国经济下滑可能已经触底,2季度将小幅反弹。

  ●经济能否持续回暖取决于在扩张性财政政策逐渐淡出之后,政府拉动的投资能否有效带动民间投资需求和居民消费需求的回升,并与政府主导需求实现对接,为经济增长提供长久、强劲的增长动力,最终护送经济回到良性循环的轨道。

  ● 市场主导需求的启动是经济持续回暖的最终动力;去库存化进程的结束是经济持续回暖的必备环节;企业利润较快增长是经济持续回暖的润滑剂;房地产行业的复苏是经济持续回暖的强大引擎。

  ● 从目前看,市场主导需求的全面回暖还未到来;当前库存资金占用仍然较多,去库存化进程可能出现反复;工业企业利润的下滑还不利于经济运行良性循环的自我形成;原先经济增长的主要发动机--高速扩张的房地产需求和出口需求难以在短期内恢复。因此总体看,中国经济回暖的基础还不稳固,其可持续性有待于进一步观察,经济全面回暖尚需时日。

  最新数据表明,尽管今年1季度GDP同比增速回落至6.1%,但中国经济运行已出现多方面积极变化,主要表现在:

  一、经济加速下滑趋势初步遏制,经济运行呈现多方面回暖迹象

  (一)GDP同比增速虽继续下降,但下滑速度减缓

  今年1季度,国内生产总值(GDP)同比增长6.1%,增速同比、环比分别下降了4.5和0.7个百分点,并降至近十年来最低,但GDP增速的环比降幅较2008年第4季度缩小了1.5个百分点。

  (二)“三驾马车”运行良好:投资高速增长,消费平稳运行,出口低位企稳

  1、投资高速增长,政府拉动效应明显。1季度,全社会实现固定资产投资28129亿元,同比增长28.8%,较上年同期加快4.2个百分点。3月当月城镇固定资产投资同比增长30.3%,较上年同期加快4.4个百分点。考虑到固定资产投资价格指数的下降,实际增速更高。1季度投资的高速增长带有明显的政府拉动效应:首先,在房地产投资大幅回落的情况下,包含城镇基建项目的第三产业投资增速却较上年全年提高了5.0个百分点。其次,包含农村基建项目的第一产业固定资产投资同比增速高达85.0%,较上年全年提高了30.5个百分点。

  2、消费平稳运行,收入增长是决定消费的重要因素。1季度,居民收入的较快增长支撑了消费的增长,社会消费品零售总额29398亿元,同比增长15.0%(3月份增长14.7%),较上年同期下降较多。但剔除物价因素后,1季度消费实际增长15.9%,较上年同期和上年全年分别加快3.6和1.1个百分点,稳中加快的增势来之不易。

  3、出口低位企稳,港口货物吞吐量止跌反弹。1季度,进、出口贸易形势总体较为严峻,然而受益于出口退税政策的调整、贸易融资环境的改善和扩大内需政策效果的逐渐显现,3月份对外贸易明显好转。3月当月,外贸进出口总值、出口和进口分别下降20.9%、17.1%和25.1%,降幅比今年前两个月分别减少6.3个、4个和9.1个百分点。按平均工作日水平的可比口径计算环比指标,3月份进出口总值环比大幅增长23.8%;其中出口增长32.8%,进口增长14%。从进口结构看铁矿砂、大豆、煤等初级产品同比分别大幅上涨 46.2%、66.6%和 37.4%。出口反弹力度大于进口使得外贸顺差扭转2月份的暴跌趋势而再次攀升。

  与外贸形势相呼应的是,港口货物吞吐量止跌反弹,集装箱吞吐量降幅放缓。3月份,国内规模以上港口货物吞吐量结束了超过半年的负增长态势,当月同比增长了2%。尽管港口集装箱吞吐量3月份同比下降10%,但较前两月降幅缩小了4.8个百分点。

  在进出口数据公布之前,我们在苏州、深圳、连云港等地和当地的企业代表座谈的过程中已提前感受到外贸形势的好转。调研对象普遍认为今年年初尤其是2月份以后外需的收缩程度有所缓和,部分企业甚至认为最困难的时期可能已经过去。其中,尤其以新能源、新材料为代表的高新技术产品和生产工艺先进、生产链条比较完整的产品受到的外部冲击相对较小。

  4、三驾马车对经济增长的贡献分析。1季度,从“三驾马车”对经济增长的贡献度来看,投资、消费、净出口对GDP6.1%的同比增幅分别贡献了2.0、4.3和-0.2个百分点。对比前几年数据,消费贡献度克服经济危机的冲击,保持了很好的稳定性,在6.1%的GDP增速中贡献率达到70%,实属难能可贵;在固定资产投资高速增长,对GDP拉动力增强的背景下,存货投资减少使得投资对GDP贡献度较前两年下降较多,显示去库存化进程对于经济增长的拖累效应;1季度外贸形势的总体恶化使得净出口对GDP的贡献度由正转负。总体看来,外需下降和企业库存调整行为是GDP增速回落的主导因素。

  (三)3月份工业增加值较前两个月显著回暖,带动发电量、用电量同比降幅收窄

  1季度,虽然工业增加值5.1%的增速较上年同期和上年全年大幅回落,但是3月份显著回暖。3月当月,工业增加值同比增长了8.3%,较前两个月大幅提高4.5个百分点。除了受投资高增长的带动,出口交货值的反弹构成工业生产回暖的主因,3月份工业企业共实现出口交货值5437.7亿元,较1、2月份单月均值增加约1000亿元。

  工业生产回暖带动发电量、用电量同比降幅收窄,环比大幅反弹。3月份当月,规模以上电厂发电量同比小幅下降了1.3%,降幅比前两个月缩小2.4个百分点,且当月环比增幅高达15.7%;全社会用电量同比减少1.8%,较1-2月用电量下降幅度减少了3.4个百分点。

  (四)CPI、PPI低位趋稳,房价呈现反弹迹象

  1季度,受基期因素的制约,消费者物价指数(CPI)和工业品出厂价格指数(PPI)继续负区间运行,同比分别下降0.6%和4.6%。其中,CPI1-3月份同比增速分别为1.0%、-1.6%和-1.2%,PPI同比降幅分别为3.3%、4.5%和6.0%。但新涨价因素的作用明显增强。CPI3月份同比降幅较2月份缩小0.4个百分点;PPI1-3月的环比降幅分别为1.4%、0.7%和0.3%,降幅逐月收窄。

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